中国飞鹤（06186）近日发布上半年财报，公司报告期内实现营业收入91.5亿元，同比减少9.4%；期内溢利为10.3亿元，同比大幅减少46%。这一业绩表现引发了市场的广泛关注。

　　中国飞鹤的收入主要由三部分构成，幼儿配方奶粉产品销售收入、其他乳制品收入和营养补充品收入。财报中管理层分析指出，收入下滑的主要原因是公司降低了婴幼儿配方奶粉的渠道库存，并且推出了生育补贴计划。今年4月，公司为积极响应国家鼓励生育的政策，推出了总额达12亿元的生育补贴计划，为孕期家庭提供价值1500元的奶粉及相关服务。这一补贴计划虽然体现了公司的社会责任，但也对公司的现金流产生了较大影响，其现金及现金等价物从93亿元下滑至65亿元。

　　与此同时，销售成本的上升进一步挤压了公司的利润空间。财报显示，报告期内中国飞鹤的销售成本由32.42亿元增加8.4%至35.15亿元，主要由于报告期内销售原料粉（即全脂奶粉、脱脂奶粉及稀奶油）的生产成本增加。中国飞鹤的毛利率由去年同期的67.9%减少至今年上半年的61.6%，主要由于原料粉（即全脂奶粉、脱脂奶粉及稀奶油）的销售收入占本集团的总收益比例增加。

　　公司主动降低婴幼儿配方奶粉的渠道库存，并对全脂奶粉产品计提减值准备，但截至2025年中期，公司的存货依然有20.5亿元，与上年同期相比下滑了不到1亿元，去库存效果并不明显。

　　值得注意的是，今年乳企半年报发布后，中国飞鹤和伊利股份均声称自己在婴配粉领域市占率第一。中国飞鹤表示，根据弗若斯特沙利文的调研，飞鹤奶粉已连续六年位居中国婴幼儿配方奶粉市场第一，2025年上半年全渠道市场份额及销量继续稳居市场首位。而伊利股份财报披露，据尼尔森与星图第三方零售研究数据综合显示，今年上半年公司整体婴幼儿奶粉（含牛奶粉和羊奶粉）零售额市场份额达到18.1%，较上年同期提升1.3个百分点，跃居全国零售额市场份额第一。

　　2025年上半年，伊利实现营业收入619.33亿元，同比增长3.37%；扣非归母净利润为70.16亿元，同比增长31.78%。从其财报数据来看，无疑领先国内乳企。

　　来源：读创财经