飞鹤业绩又回到了收缩区间。

　　7月4日晚，该公司披露业绩预告。在2025年上半年，飞鹤营收介于约91亿元至93亿元之间，去年同期营收为101亿元；净利润介于约10亿元至12亿元之间，上年同期净利润约19亿元。

　　对于业绩下滑，飞鹤的解释为，向消费者提供生育补贴，从而导致收入有所下降；为保持货架产品的新鲜度及健康度，其降低了婴幼儿配方奶粉的渠道库存；政府补助减少；对全脂奶粉产品进行减值计提等原因导致。

　　事实上，飞鹤的生育补贴确实在第一时间落地。

　　2025年3月26日，飞鹤就宣布，预计投入12亿元专项补贴。从4月初开始，在全国范围内，符合条件的家庭可获得不少于1500元生育补贴。比伊利、君乐宝等品牌均更早。

　　作用也是明显的，这体现在飞鹤提到的收入下滑，也体现在相关产品流入闲鱼等二手渠道。甚至有经销商向各大品牌投诉，生育补贴扰乱价格。

　　需要看到的是，飞鹤补贴的相关产品，为超高端的星飞帆卓睿。且补贴范围并不能覆盖哺育全周期。这代表，从实质上，补贴有着促销作用。

　　而飞鹤依旧下滑，或许与竞争加剧有关。

　　尼尔森IQ数据显示，在2025年1-4月，婴配粉全渠道同比增长2.3%，其中，线下同比下滑1.4%。从市场占比来看，超高端+市场为33.2%，超高端市场为31.2%，高端市场为24.2%，中高端市场为8.6%，中低端市场为2.7%。

　　外资品牌则在超高端中占据一定优势。在2024年，爱他美、美素佳儿、惠氏启赋等品牌，均获得增长。

　　当然，市占率第一的依旧是飞鹤。

　　眼下，飞鹤对于未来依旧是乐观的。其在公告中提到，预计全年将实现低个位数增长。

　　此外，飞鹤宣布拟动用不少于10亿元用于回购股份，并维持稳定分红政策，预期2025年分派股息总额不少于20亿元。

　　总体来看，市场就是更残酷了，飞鹤至少占据了不错位置。

　　7月7日。飞鹤报收4.73港元/股，跌幅17.02%。

　　同日，上证消费80指数报收4670.31点，跌幅0.61%。