$中国飞鹤(HK|06186)$  这次飞鹤的中期业绩预告比较特殊，可以拿出来看看：

一方面，由于4月推出的12亿生育补贴导致业绩承压下降，但可以理解为一种对“未来的投资”；另一方面，更值得关注的是，启动10亿元回购，预计年度派发不少于20亿元股息。整体看，飞鹤的分红率远超绝大多数同行。

稳定的分红意愿，既是现金流实力的终极证明，更是管理层与股东利益深度绑定的最好宣言。

其实资本市场从不缺承诺，缺的是敢砸重金自证底气的动作。飞鹤此次大规模回购，体现了管理层的长期信心，而且股权激励能强化内生动能，最终实现股价、业绩、人才的良性共振。

一直以来，乳品等食饮行业核心逻辑是做爆款单品，提高复购率，就像老干妈辣酱、涪陵榨菜、卫龙辣条、恰恰瓜子，让品牌口味深入人心，培养一批忠实的粉丝。

但婴配粉行业尤其特殊，数据、销量、利润从来不是终极目标——真正的核心是每一个嗷嗷待哺的生命，是父母交托的信任与期待，需要企业对于生命、对于孩子的营养真正有敬畏之心。

飞鹤的选择始终是修炼“内功”。无论是打造全球首个农牧工一体化的产业集群；或是深入开展母乳研究，设计出第一款母源配方；还是牵头建成国内首个HMOs全谱系数据库（覆盖3000例中国母子队列），突破国际技术垄断；亦或自研乳蛋白鲜萃提取科技实现活性蛋白提取效率翻倍，推动国产奶粉“换道超车”，都是用一以往之的态度和行动守护国产奶粉的质量安全防线，从而赢得品牌口碑，跑出规模与利润的正循环。

据弗若斯特沙利文数据，截至2024年，飞鹤奶粉在婴幼儿配方奶粉市场连续六年中国销量第一，连续四年全球销量第一。相信随着加拿大工厂投产、东南亚布局加速，飞鹤出海战略也将为其进一步打开增量空间，像是中期这次政府补贴减少这类外部支持的波动，也能更好地被平抑，毕竟未来盈利能力还是绑定于核心业务增长，现金流就是最好的信用背书，真正的龙头，就是能在别人恐慌时持续创造可分配的现金利润。

虽然股价会波动，人口有周期，企业的长期发展就像一场马拉松，比拼的是持续造血能力和股东回报诚意，飞鹤恰好属于"能赚钱+肯分钱"的那一类，相信市场最终也会用脚投票，把资本配置给那些既具备盈利能力并尊重股东利益的选手。#炒股日记#