（一）利润大幅下滑

众安在线在 2024 年的业绩报告显示出令人担忧的状况。全年归母净利润为 6.03 亿元，与 2023 年相比，同比下降幅度高达八成。这种利润的急剧下滑，反映出公司在运营层面面临着重大挑战。从业务构成来看，健康险作为众安在线最大的险种，2024 年贡献了公司总保费收入的 33.2%，但其综合成本率从 2023 年的 87.2% 上升至 95.7%，赔付率增加 4.8 个百分点，费用率增加 3.7 个百分点。这直接导致众安保险的整体承保溢利同比下滑 23.4% 至 9.9 亿元。如此高的成本率增长严重侵蚀了利润空间，使得公司盈利能力大打折扣，从根本上削弱了其股票的价值支撑。

（二）营收增长质量存疑

尽管 2024 年众安在线总保费有所增加，全年总保费收入达 334.17 亿元，同比增长 13.3%，营业总收入 317.44 亿元，同比增幅 15.3%，呈现出 “增收” 的态势。然而，结合净利润的大幅下降来看，这种增收并没有转化为实际的利润增长，属于典型的 “增收不增利”。这可能意味着公司在追求保费规模扩张时，过度依赖低价策略或高成本的营销手段，导致成本失控，且业务增长缺乏可持续性和高质量性。这种营收增长模式难以支撑较高的股价，按照合理的估值逻辑，其股价应与实际盈利能力相匹配，目前的利润水平对应五块钱一股的股价较为合理。

重要股东减持

近期众安在线发生了一系列重要股东减持事件。例如，6 月 24 日，蚂蚁集团卖出约 3375.48 万股众安在线 H 股股票，总成交价约 6.54 亿港元，交易后蚂蚁集团持有众安在线的股权比例降至 7.63%，退出第一大股东之位。重要股东的减持行为通常向市场传递出负面信号，表明股东对公司未来发展前景信心不足。这种股东信心的动摇会影响市场投资者对众安在线的看法，导致市场上的抛售压力增加，股价下跌。股东减持行为反映了公司内部对其价值的判断，从侧面印证了众安在线股价存在高估情况，五块钱一股的股价可能更接近其被重要股东认可的内在价值。