“从20亿元到2亿元，今年（利润）下降幅度还是很大的，但我们也认真剖析了原因。”近日，在2025年中期业绩会上，绿城中国控股有限公司（以下简称“绿城中国”，03900.HK）管理层开宗明义指出。

　　财报数据显示，2025年上半年，绿城中国实现总收入533.68亿元，同比下降23.28%；公司股东应占溢利2.1亿元，同比下降89.74%，这一数据也创下公司上市19年来的同期最低纪录。

　　对此，绿城中国执行董事、执行总裁耿忠强在业绩发布会上解释称，绿城中国收入同比下降，主要是受2025年上半年交付节奏分布不均影响，结转面积同比下降22.7%。此外，公司今年继续积极推动长库存去化，2025年中期计提相关资产减值损失19.33亿元，进而影响了股东应占利润。

　　《中国经营报》记者注意到，在牺牲利润的前提下，绿城中国在今年上半年完成总合同销售金额约1222亿元，排名跃升至全国房企第二位，2021年及以前的库存去化金额约190亿元。同时，有“地王收割机”之称的绿城中国也在全国热点城市土地市场积极拿地，今年上半年共新增35个项目，预计新增货值达907亿元，位列行业第三。

　　牺牲利润加速去化战略显效

　　财报数据显示，2025年上半年，绿城中国总收入为533.68亿元，同比下降23%；毛利润为71.59亿元，同比下降21%；净利润为12.11亿元，同比下降64%。

　　值得关注的是，报告期内，绿城中国股东应占溢利仅为2.1亿元，同比下降89.74%。与之相对的是，绿城中国2006年在港交所上市，在彼时交出的第一份中期业绩报告中，该项数据为2.57亿元。

　　对相关资产计提减值，成为吞噬绿城中国利润的重要原因。

　　具体而言，今年上半年，绿城中国基于谨慎性原则对部分物业进行减值测试。根据测试结果，本期计提非金融资产减值亏损17.17亿元，2024年同期为14.22亿元，增加了20.7%，主要是积极推动长库存去化，部分业态可变现净值低于账面价值。

　　与此同时，根据预期信用损失减值模型结合应收款对象、账龄等因素综合考虑其信用风险后，绿城中国计提减值亏损2.16亿元，2024年同期为3.24亿元，主要是由于房地产市场下行，对应收合营企业及联营公司款项计提减值所致。

　　记者注意到，绿城中国牺牲利润加速去化的战略收到了一定成效，今年上半年，完成2021年及以前库存去化金额约190亿元，以加速实现现金回流。

　　相关数据显示，截至2025年6月底，绿城中国实现总合同销售面积约535万平方米，总合同销售金额约1222亿元，在全国房企排名中跃升至第二位。其中，自投项目合同销售额约803亿元，权益合同销售额约539亿元。此外，代建管理项目累计销售面积约306万平方米，销售金额约419亿元。

　　据绿城中国相关负责人介绍，公司销售结构更加聚焦，并持续巩固在核心城市的优势。一二线城市销售占比约86%，较去年同期提升了6个百分点，长三角地区占比约69%；在杭州市、北京市、上海市、广州市、西安市等18座城市，销售额稳居当地前十。

　　“今年上半年，毛利率为13.4%，较去年同期微增0.3个百分点。”耿忠强表示，目前已售未结项目的毛利率整体高于已结转项目，显示出近几年绿城中国所获取项目的平均毛利率较高，普遍维持在15%左右，个别项目甚至超过20%，预计未来毛利率将呈现温和回升态势。

　　连续在全国多地拿下新“地王”

　　过去一年多来，绿城中国在全国多座房地产热点城市土地市场积极入局，创下了多个新“地王”。

　　2025年6月30日，绿城中国将目光聚焦到湖北省武汉市。经过106轮竞价，绿城中国最终以约6.65亿元拿下江岸区新兴街住宅地块，溢价率54.35%，土地面积1.82万平方米，楼面价达2.79万元/平方米，成为江岸区的新“地王”。

　　据介绍，今年上半年，绿城中国积极逆势拓储，预计新增货值907亿元。其中，一二线城市新增货值约801亿元，占比88%。同时，绿城中国还在品牌影响力较强的浙江省三四线城市积极拿地，在台州市、嘉兴市等地共摘得7宗地块，新增货值约106亿元。

　　财报数据显示，截至2025年6月底，绿城中国共有土地储备项目158个（包括在建及待建项目），总建筑面积约2724万平方米，其中权益总建筑面积约1795万平方米。高能级城市项目占比较2024年年底进一步提升，一二线城市货值占比约80%，长三角地区占比约64%。

　　“自2024年4月起，绿城中国连续在苏州市、上海市、南京市等地获取多个高价地块，成为当地‘地王’。”绿城中国执行董事、行政总裁郭佳峰表示，所拿地块各方面条件优异。例如，苏州玫瑰园地块和上海北外滩地块均处于城市顶级板块，享有稀缺自然景观资源和顶级配套。

　　郭佳峰进一步表示，绿城中国所拿“地王”项目表现良好，均是“叫好又叫座”，主要是因为此前限价导致长期供应不足、高端需求被压制。近两年，随着优质核心地块加快供应，高端需求逐步释放，预计高端市场热度仍将持续一段时间。

　　另据绿城中国管理层介绍，今年上半年所有新拓项目预计将于当年实现首开，当年销售转化率预估达55%，以保障资金流动性安全。

　　进入下半年，绿城中国依旧在土地市场表现积极。7月，绿城中国以总价46.67亿元摘得苏州工业区地块，楼面价6.52万元/平方米，溢价率8.74%，成为苏州市总价、单价双料“地王”；此后以64.72亿元拿下上海市虹口区北外滩地块，楼面价12.65万元/平方米，溢价率达到46.3%，成为虹口区单价“地王”。

　　郭佳峰强调，因总体安全度不如一二线城市，绿城中国在三四线城市的货值存量不大，占新取得货值的比例不到10%，拿地非常谨慎。

　　“三四线城市的好处在于受大公司关注少，小公司又因市场下行不敢拿地，造成这些城市的土地竞拍溢价率不高，甚至可底价获取。公司目前不会大面积扩展三四线城市市场，但会精准研判、持续关注并择机获取优质地块。”郭佳峰总结道。