港股IPO市场迎来热潮，打新赚钱效应也出现明显回升。

　　6月19日，德勤中国资本市场服务部发布报告称，香港将会以40 只新股集资1021亿港元，为2025年上半年画上句号。今年上半年港交所位列全球证券交易所IPO融资额第一名。与去年同期的30只新股集资132亿港元相比，今年上半年港交所新股上市数量增加33%，集资总额猛增673%。

　　IPO热潮之下，资金蜂拥而至，新股超额认购额大增，打新赚钱效应大增。不过，机构人士表示，投资者在追捧概念个股的同时，也要注意破发风险。

　　IPO火爆

　　值得一提的是，港交所接近四分之三的2025年上半年集资额，来自4只超大型A+H新股及1只H股上市，分别为宁德时代410亿港元、恒瑞医药99亿港元、海天味业94亿港元、三花智控79亿港元、蜜雪冰城40亿港元。

　　业内预计，2025年下半年香港IPO市场将继续保持全面回暖态势。

　　展望未来，目前香港还有超过170宗正在处理的上市申请个案。德勤预计，2025年全年香港新股市场可从80只新股集资 2000亿港元。其中，大部分港股上市项目来自科技、传媒和电讯，以及消费业。

　　值得关注的是，A+H 将成为今年靓丽风景，年内有望出现 25 只 A+H 新股。事实上，2024年至今，已有近70家A股上市公司拟A+H上市，今年以来，海天味业、三花智控、三一重工、牧原股份、宁德时代等行业龙头纷纷递表港交所。

　　德勤中国华南区主管合伙人欧振兴指出，越来越多A股上市公司，包括来自全国中小企业股份转让系统(即新三板)，正积极利用香港这国际融资平台，拓展全球资本、提升品牌影响力，实现“出海”战略。

　　同时，随着“科企专线”等政策新措施落地，将有更多生物科技及特专科技企业来港上市，为市场注入更多增长动能。

　　“打新吃上肉”

　　“今年港股打新热情很高，因为有很多不错的标的，所以获得比较高的超额认购。”格雷投资总经理张可兴说。

　　来自富途证券的数据显示，今年截至5月底已上市的27只新股中破发率仅26%，较去年同期32%有明显改善。赚钱效应也很突出，超30%的新股首日涨幅大于20%，其中创新药企映恩生物首日暴涨116.7%（中签一手赚超1万港币），蜜雪冰城、沪上阿姨等消费股涨幅超40%。

　　来自德勤的研究同样显示，截至6月18日，香港新股公开发售认购时，今年上半年香港新股的整体超额认购表现及前五大超额认购新股的表现均显著好于去年同期。其中，今年有97%的IPO获得超额认购（2024年上半年为93%）。在获得超额认购的项目当中，今年上半年76%获得超额认购20倍以上（2024年上半年为71%）

　　资金的申购热情也因此创下记录：蜜雪冰城冻资额达1.83万亿港元，宁德时代散户认购超117倍。

　　来自德勤数据显示，2025年上半年香港前三大超额认购IPO为：布鲁可6000倍，蜜雪冰城5258倍，沪上阿姨3617倍。而去年表现最佳IPO的优博控股，为2503倍，远低于今年上半年前三名。

　　对此，一位投资香港的机构人士解释，“今年跟以往差异主要在于，打新资金大部分是短期从海外脉冲回来的，导致短期认购倍率提升得更高。”

　　而近期港股新股上市首日破发率也呈下滑趋势。2025年1-5月港股新股上市首日破发率降至29%附近，是近5年以来最低。

　　“‘打新能吃上肉’显然是今年港股打新火热的主要原因。”富途安逸执行董事刘榕欣说。

　　刘榕欣分析港股打新火热背后有三大力量支撑：一是政策红利：中国证监会支持A+H上市，港股上市标准放宽（允许同股不同权）；二是资金回流：美联储降息预期下，国际资本从美股转向港股洼地（恒指市盈率仅10倍）；三是情绪修复：AI技术突破（如DeepSeek）提振科技股信心，消费股呈倍数级增长趋势，以泡泡玛特、老铺黄金、蜜雪冰城为首的热门标的增长都在进一步带动市场情绪。

两极分化

　　不过，目前港股打新的赚钱效应呈两极分化明显。

　　刘榕欣总结，今年在香港上市的高收益个股有五大特征：

　　一是行业龙头。例如，宁德时代首日涨超16%、恒瑞医药首日涨超32%、蜜雪冰城首日涨超43%；

　　二是稀缺标的。例如布鲁可属于潮玩龙头，首日涨38%，中签收益达2.5万港元/手；

　　三是获基石加持的个股。例如映恩生物获15家基石投资者（含BioNTech、礼来亚洲基金等），首日涨幅116%；

　　四是A+H双重上市企业：折价优势对价格稳定存在一定的保障，2025年目前6家A股赴港上市无一破发；

　　五是公众认购热情高的企业。认购倍数超100倍的标的都存在市场情绪高涨带动的上行特性，首日上涨概率随之增大。

　　不过，打新“吃肉”的同时，也存在风险。

　　一位主要在港股投资的机构人士告诉记者，“结合抢筹后平均获得的筹码，以及按照首日卖出，我们的港股打新平均年化收益目前在高个位数，但预计收益会随着参与者增加，项目IPO估值提升，质量下降等原因，使套利收益逐渐下降。”

　　“追捧概念个股的同时，也要注意破发风险，传统行业认购率低的个股存在资金流动不足带来的上市首日风险，生物医药及科技板块也存在受美联储政策和国际局势影响的波动风险。”刘榕欣说。

　　值得关注的是，6月19日上市的海天味业，在盘中即出现了破发的情况。

　　对于港股打新趋势，刘榕欣表示，今年下半年的港股IPO市场预计热潮不减。从投资角度来说，建议分散打新，将资金有效分散至不同的个股选择中，避免风险集中，另外应优选顶级投行保荐、基石背景强大的热门标的，并择机退出，提高资金使用率，从而有策略地提高收益率。