$美团-W(03690)$ $腾讯控股(00700)$ $阿里巴巴-W(09988)$
报告日：2025-7-17
我买了2千股美团，目前浮盈20850元。我是这样的，身边看到什么公司的产品或者服务大家都在用了，并且用得还可以，会去看看是否是上市公司，如果是，会去分析分析，觉得价格合适了，就会买股票，美团也是这样买的。我也把分析结果向大家报告下，欢迎指正。
一、基本情况：公司于2018年09月20日上市，所在行业为多元化零售，当前的股价为126.3元，总市值为7716亿元。本年累计收入866亿元，归母净利润为101亿元。公司雇员108900人，公司年度人均创收310万元，毛利119万元，纯利33万元。
公司董事长为王兴，王兴是一个连续创业者，在创办美团之前，他还创立了校内网（后改名为人人网）和饭否网。 王兴以其技术背景和对互联网趋势的敏锐洞察力而闻名。他注重长期发展，强调用户体验，并且在公司内部推动创新和技术进步。面对市场竞争，王兴表示欢迎更多参与者入场，但他也强调反对“自杀式”的内卷现象，即不健康的恶性竞争。他认为行业的发展需要健康有效的供给以及合理的市场规则。王兴还展示了对科技领域的重视，比如在AI领域的大规模投入，包括硬件设施和人才引进，旨在利用科技手段提升公司的服务质量和运营效率。 近期，王兴在公众场合发言较少，这可能与美团面临的舆论环境有关。此外，关于即时零售业务的话语权之争也引发了外界的关注。一个有趣的例子是，尽管早期没有投资王兴兴（宇树科技的创始人），后来美团还是选择了跟投宇树科技，显示了王兴对于技术创新的认可和追求。 综上所述，王兴作为企业家，在引领美团成长为一家大型互联网企业的同时，也在不断地探索新的商业机会和技术前沿。
二、股东情况：公司股权分散，管理层话语权大，公司经营更多倚重于管理层的忠诚与能力。
三、行业分析：
作为大型平台公司，国内平台腾讯美团阿里与京东，后三家是有一定竞争关系的。看看这几年经营数据的对比，早几年既有打击资本野蛮生长，也有游戏行业整顿，腾讯之前经营有所放缓，现在回过来看就是一个巨大的投资机会。美团之前就一直处在亏损之中，甚至亏损额还一度扩大，从去年到今年发生了质的飞跃！从此应该就摆脱亏损的泥潭了，这也是本人近斯买入美团的原因。好饭不怕晚，扯远了，哈哈哈。阿里到一直比较稳，除21年盈利下降外其他年都不错。除京东外，国内这些平台公司毛利率都比较高，净资产收益率也很好，都是有好的投资价值的。
可作对比的，美国的亚马逊和META,收入和盈利增长都比较快净资产收益率也高，从2022年起简直是突飞猛进了，这也是美国资本市场的一个缩影，美国股市增长是有坚实的基础的。
四、营销分析：如果销售或采购过于集中的话易受制于人。
对上游供应商议价能力强，能较多占用上游企业资金，占用供应商资金469.69亿元，达到收入的54.26%。对下游销售客户议价能力强，能较多占用下游企业资金，占用客户资金72.24亿元，收入占比为8.35%。
五、发展能力：当年收入及利润增长率为18.12%、87.33%，去年为21.99%、158.43%，近二年利润复合增长率较高。
六、财务分析：在财务结构方面，公司资产负债率44.86%，比较低，公司本期带息负债总额为183亿元，去年为177亿元，前年为199亿元。账面现金（含等价物）568.43亿元，大把现金，公司财务状况稳健！公司商誉资产占比为0，无商誉减值风险。公司属于轻资产行业，蛮好的。年度资产负债表项目增加前三项为固定资产增长19亿元，比例为6.27%，其他应收款增长6亿元，比例为3.45%，递延所得税资产增长3亿元，比例为14.93%。资产减少前三项为长期投资减少41亿元，比例为55%，金融资产小计减少38亿元，比例为6.21%，预付款项减少2亿元，比例为5.61%。负债增减情况为预收账款增长（减少为负数）-10亿元，比例为-9.2%，应付账款增-2亿元，比例为-0.31%，有息负债增5亿元，比例为2.93%。
在运营效率方面，公司前五年平均总资产周转率为96.16%，存货周转率为13677.28%。上年度收入欠收比为-0.03%，当年收入欠收比为0.28%，公司业务直接面向消费者，没什么拖欠。
在成本费用管控方面，当年销售和管理费用收入占比为21%，去年为22.13%，公司管理和营销成本正常！公司上年度科研投入210.54亿元，收入占比6.24%，公司在科研方面投入收入占比正常，大型平台公司收入大，科研投入也大，除了几家大平台公司以外，其他公司很难拿这么多钱来做科研，长期下来的结果就是后来者机会是不多的。公司当期财务费用为4.75亿元，公司当期有息负债利息支出费用率为2.6%，去年为7.54%。公司财务费用负担正常。近三年公司折旧及摊销费用占毛利比例为7.14%，折旧摊销费用占比不高。
在利润指标方面，同比公司本年营业收入增长18.12%，营业成本增长13.8%，毛利润增长26.14%,计67.17亿元，其中因提价（含调结构或降本）增利20.59亿元，因销量增加增利46.58亿元。四项费用增长13.56%计29.16亿元。归母净利润增长87.33%计46.88亿元。公司今年新增(负数为动用历年)预收储备-4亿元,盈利增长可以考虑增减调整1.07个百分点。
公司近五年销售货物和劳务收到的现款与收入平均占比为100.25%，收入质量好，公司今年欠收比为0.28%，经营性净现金流与净利润占比为470.13%，公司利润质量很高。当年实际所得税率为5.14%，去年为5.92%，前年为1.28%。公司之前一直是亏损的，所得税少算是正常的。
在现金流方面，公司上年度现金分红或回购相对当前股价股息率为3.7%，分红相当可观！公司历年资本性开支占历年净利润比例为86.55%，资本开销占盈利比重一直大，近年来随盈利增长有下降，趋向合理。近五年经营性净现金流与净利润之比为470.13%，经营性现金流情况非常好！近五年自由现金流与收入之比为5.79%，公司自由现金流比较好！
公司1至3月净资产收益率(ROE)为5.46，近三年平均为8.22%，之前股东回报率偏低。杜邦分析公司当期销售净利率为11.62%，去年为10.61%，近三年平均为10.61%，赚的辛苦钱啊！当期总资产周转率为25.92%，去年为104.08%，近三年平均为96.16%，资产周转处于正常水平，当期杠杆为1.81倍，去年为1.88倍，近三年平均为1.9倍，是低杠杆的公司。
七、估值情况：没有机构对公司经营情况进行跟踪分析，冷门股啊！
谨慎预计当年盈利为441亿元，采用未来现金流量贴现模型，按公司存续30年,近三年增长12%，2028年预计盈利为620亿，后续增长率为3%，贴现率为6.66%，公司每股估值为175.17元，目前股价折扣率为7.2折，好价格！估值低，值得买入。
