$中国恒大(HK|03333)$  一、绩差股炒作的逻辑与风险

      绩差股之所以能吸引部分投资者，在于其短期可能出现的惊人溢价。十倍、百倍的涨幅如同悬在头顶的“诱饵”，让一些人抱着“一把飞上天”的幻想入场。但这种炒作的本质，是资金在缺乏基本面支撑下的短期博弈，如同空中楼阁，飞得越高，摔得越重。

       炒作绩差股，最核心的前提是自身“亏得起”。因为这类股票的上涨没有业绩作为根基，更多是情绪和资金的推动，一旦市场风向转变，股价便会断崖式下跌，“落地感”会来得猝不及防且刻骨铭心。投资者若抱着赌徒心态，寄望于短期暴利，往往会忽略一个残酷的现实：本金灰飞烟灭，可能才是这类操作的最终归宿。

二、恒大的“巅峰”与“坠落”

       恒大的历程，恰似一场典型的绩差股炒作放大版。在地产行业最繁荣的时期，恒大凭借高杠杆模式迅速扩张，股价也曾迎来巅峰暴涨。彼时，行业红利掩盖了其高负债的隐患，市场情绪推动下，不少投资者沉醉于股价的持续攀升，即便有风险信号出现，仍有人不愿离场，坚信“巅峰”之后还有更高点。

       而当地产行业进入下行周期，恒大的基本面问题逐渐暴露，高负债的雷区接连引爆。此时，又有部分投资者抱着“抄底”的心态入场，认为行业低谷期的巨头必有反弹机会。但他们忽略了，绩差股的“底”往往深不见底，尤其是当企业自身经营出现根本性危机时，所谓的“抄底”不过是在下跌途中接飞刀。

三、从恒大退市看绩差股的最终归途

       恒大的退市，为所有炒作绩差股的投资者敲响了警钟。曾经的行业巨头，在缺乏健康财务支撑、行业红利消退后，最终难逃退市命运。这与那些被炒作的绩差股结局如出一辙：短期的溢价终会被价值规律纠正，脱离基本面的狂欢，最终只会以落寞收场。

      无论是恒大这样的巨头，还是其他小盘绩差股，其炒作逻辑背后都藏着相同的“零和博弈”游戏风险。想赚暴利，就必须承受本金归零的可能；沉迷于短期的暴涨，就不得不面对“落地”时的剧痛。恒大的前世今生，正是绩差股炒作的一面镜子，照见了贪婪与侥幸背后的必然结局。