6月19日，有“酱油一哥”之称的海天味业正式登陆港股市场。然而，作为调味品行业首家“A+H”双上市企业，其首秀表现却令人意外。该公司港股股价开盘一度攀升至5%，但随后迅速回落跌破发行价，最终以0.55%的涨幅收盘；A股市场同样承压，全天跌幅3.83%。

　　海天味业披露的配发结果显示，公司此次全球公开发行共计约2.79亿股H股，其中，香港公开发售占19.81%，国际发售占80.19%，本次发行最终发售价为每股36.30港元。

　　募资额超百亿港元

　　年内全球消费行业最大规模

　　值得一提的是，海天味业本次募资额超百亿港元，为2025年至今发行规模第二大的港股IPO（假设绿鞋全额行使，下同），2025年至今全球消费行业发行规模最大的IPO，2021年以来全球食品饮料行业发行规模最大的IPO。

　　据悉，海天味业H股发行认购火爆，超额认购逾930倍，引入高瓴、新加坡政府投资公司GIC、瑞银资管、加拿大皇家银行、CPE源峰、博裕资本、红杉中国、佛山发展等8家基石投资者，阵容豪华。据每日经济新闻报道，本次海天味业公开发售部分吸引超过39万名投资者踊跃认购。不少打新者发布中签信息透露，本次中签率很低。

　　根据弗若斯特沙利文的资料，按2024年收入计，公司是中国调味品行业的绝对领导者，市场份额超过第二名两倍以上，亦是全球前五的调味品企业。按销量计，公司已连续28年蝉联中国最大调味品企业。

　　两成募专项用于国际化

　　2023年已开始布局

　　招股书显示，海天味业本次项目募集资金将主要用于产品开发及前沿技术研发和工艺升级、产能扩张与供应链数字化、增强销售网络与渗透力、全球品牌渠道及供应链建设及补充营运资金等。

　　其中，海天味业计划两成募资专项用于建立全球品牌形象、拓展销售渠道以及提升海外供应链能力等。具体来看，15%的募集资金计划在东南亚及欧洲等地区拓展海外经销渠道，设立区域办公室并建立本地化销售团队；将5%的资金用于海外市场打造品牌形象。

　　早在两年前，海天味业就已开始国际化战略布局。2023年，公司率先在香港成立海天国际投资有限公司，正式开启海外市场拓展征程。2024年，海天味业进一步深化全球布局，相继设立海天国际贸易、HADAY FOOD VN以及HADAY ID三家跨国贸易公司，稳步推进海外业务扩张。

　　到了2024年12月，海天味业正式发布公告，宣布为进一步深化全球化战略布局，增强国际品牌影响力与核心竞争力 ，公司计划发行H股股票，并申请在香港联合交易所主板挂牌上市。

　　“酱油女王”接棒后业绩回暖

　　库存攀升藏隐忧

　　作为调味品领域的龙头，海天味业已登陆A股10年，巅峰时市值近7000亿元。然而受舆论风波、渠道调整、成本高涨等影响，自2021年起，海天味业营收与净利润增幅首次跌至个位数。随后两年企业盈利能力持续收缩，2022年及2023年净利润呈现阶梯式递减态势。

　　2024年9月，海天味业迎来重大人事变动，董事长庞康正式退居幕后，有“酱油女王”之称的程雪接任掌门。根据年初发布的胡润全球富豪榜显示，现年55岁的程雪以335亿元的个人财富位列全球第774位。回溯至2021年，她的财富曾一度攀升至750亿元，被誉为“最牛打工人”。

　　程雪接棒后，海天味业的业绩持续回暖，净利保持增长态势。2024年，公司实现营业收入269.01亿元，同比增长9.53%；归母净利润为63.44亿元，同比增长12.75%。2025年第一季度，公司营业收入为83.2亿元，同比上升8.1%；归母净利润为22.0亿元，同比上升14.8%。

　　值得一提的是，2024年，海天味业主营产品的库存量均有所增长，蚝油产品同比大增44.69%，主要是春节销售旺季增加备货所致。在食品行业中，高库存运营潜藏着商品滞存周期延长、质量劣变等经营风险。