美妆行业大浪淘沙，竞争加剧推动行业进入质效并重的新阶段，伴随一批厂商“掉队”，出现业绩阵痛，上美股份（02145.HK）的业绩逆势维持高增，有望在新一轮行业周期中持续享受龙头红利。

　　营收和净利双增，持续享受龙头红利

　　8月28日晚间，上美股份披露2025年半年度业绩报告, 公司实现营业收入41.08亿元，同比增长17.3%，归属于上市公司股东的净利润5.56亿元，同比提升34.7%，营收和净利润双双高增反映公司经营持续向好。

　　考虑到公司所处的美妆行业处于剧烈调整期，上美股份的期中成绩实际含金量颇高。根据国家统计局发布的数据，2025年1-6月份，社会消费品零售总额245458 亿元，同比增长5.0%；其中，限额以上化妆品类零售总额2291亿元，同比增长 2.9%。在国内化妆品市场增速放缓，化妆品零售额增速低于社零总额增速的背景下，行业内部进一步分化，一批美妆公司业绩逐渐“掉队”；与此同时，上美股份把握住行业趋势，有望持续享受龙头红利。

　　报告期，上美股份坚持稳健财务策略，合理分配销售开支和研发成本，推动毛利率稳步走高。财报数据显示，由于公司实际经营需要，品牌宣传和渠道建设的投入增加，今年上半年，公司销售及分销开支占总收入的百分比为56.9%，相比2024年上半年的57.6%有所减少；销售及分销开支为23.37亿元，相比去年同期的20.17亿元增加15.9%。

　　与此同时，公司加大研发投入，专利数量再创新高。半年报显示，上美股份共投入1.03亿元研发成本，相比去年同期提升31.7%，伴随加大研发投入，公司于报告期新申请27项专利，其中发明专利申请18项；新获授权11项专利，其中发明专利2项。

　　研发驱动产品质量提升，在强大产品力的支撑下，上半年公司毛利率75.5%，环比增长1.7个百分点。报告期，上美股份的毛利为31.02亿元，同比增加5.8%，上半年毛利率75.5%，环比略有增长，整体保持稳定。

　　得益于财务数据的全面走高，上美股份于2022年登陆港股后，持续加强股东回报。报告期，公司董事会决议拟向股东派付中期股息每股0.5元，基本每股盈利达到1.32元/股，同比增长30.7%，这也意味着公司上市后累计派息现金将超12亿元，凭借亮眼的业绩，持续回报市场。

　　韩束表现一骑绝尘，“多品牌战略”持续发力

　　多品牌发力驱动公司业绩高增。早在2024年，上美股份管理层就提出，未来10年，中国区将聚焦“大众护肤、母婴&青少年、洗护个护、彩妆、功效（医学）美容、高端护肤”六大板块，穿越时代周期。

　　围绕此战略，上半年公司各品牌表现亮眼，使得上美股份在各细分赛道的优势进一步扩大。报告期，主品牌韩束继续保持高增速，实现营收33.44亿元，同比增加14.3%，占公司总营收比例为81.4%。据悉，韩束在线上渠道的统治力进一步夯实，上半年每月GMV均位居抖音美妆品牌TOP1，天猫、京东、唯品会、拼多多、快手等多平台GMV均实现高增长，呈现全域布局生态。

　　在产品层面，2025年上半年，韩束在多产品多品类策略取得突破。新品韩束净颜清透洁面膏、韩束控油蓬松洗发水、韩束焕白紧致身体精华液等位列抖音多个品类榜单排名第一，成功从面部护肤扩展至身体护理、洗护等新品类。凭借强势的销售业绩，韩束品牌受到市场广泛认可，荣登福布斯中国颁发的「福布斯美业卓越品牌100」榜单及中国美妆颁发的「年度护肤品牌」奖项。

　　公司专注敏感肌宝宝的婴童功效型护肤品牌newpage一页于2022年推出，定位于“医研共创”，布局0-18岁全年龄段孩子护肤。该品牌于2025年上半年产生营收3.97亿元，较2024年上半年的1.61亿元增长146.5%，占公司总收入的9.6%。据悉，newpage一页一直稳居在天猫婴童护肤榜单前列，明星单品“一页婴童安心霜”仅“618”期间卖出超33万瓶。

　　其他品牌方面，围绕护肤品赛道，上美股份与昆药集团合作，推出敏感肌护肤品牌安敏优，以“青蒿油AN+”为核心成分；同时推出定位“光白抗衰”的中高端护肤品牌聚光白，并且正筹备推出与科学家山田耕作合作研发的高端抗衰护肤品牌TAZU。母婴方面，公司正筹备推出已授权知名IP的同名母婴品牌面包超人及奥特曼。洗护方面，上美股份推出洗护品牌极方，主打固韧养发，头皮减压。彩妆方面，公司多点开花，已经推出了与彩妆造型大师共同创立的彩妆品牌NAN beauty，并正筹备推出与知名化妆造型师共同创立的彩妆品牌单彩。

　　科研驱动全球化启航，“六六战略”保障全面领先

　　2025年是上美股份全球化战略的重要一年，公司以东南亚市场为切口，进行一系列布局，并计划拓展至更广阔全球市场。据悉，随着国内美妆趋向饱和，出海淘金已成为美妆行业趋势。作为全球电商市场中最具潜力的地区，由印度尼西亚、泰国、马来西亚、新加坡、菲律宾和越南组成的东南亚六国，因兼具文化相似、年轻人多以及电商发达等优势，成为国货美妆海外淘金的第一站。

　　出海淘金虽然前景广阔，但对国内美妆企业而言无疑是较大挑战，行业普遍认为，唯有头部公司才有望带领行业真正实现全球化。围绕这一长远目标，上美股份率先提出“六六战略”，即组织驱动领先、科研领先、信息AI领先、营销领先、智能化生产领先以及从个性化发展走向共性化发展共六大竞争面，保障公司在这轮行业全球化浪潮中能突出重围并行稳致远。

　　上美股份认为，管理与技术人才为企业发展的核心资本，是驱动产品持续创新、满足客户需求的根本力量，也是打造领先的多品牌化妆品集团的关键支撑。秉承“多元、乐观、创新、传承、务实、冒险”的价值观，公司将重点引进拥有全球视野的高校人才，打造复合型人才团队，避免组织僵化，激发创新活力。

　　科研方面，公司将充分发挥在中国及海外市场的研发与生产优势，持续加大对护肤领域关键赛道的基础研究投入，重点布局抗衰老机理探索、皮肤屏障修复等前沿方向，涵盖新型原料开发、核心技术攻关与创新配方设计。依托已构建的上美自主科研体系，公司在前沿科研领域进展迅速，报告期，公司在全球核心期刊发表4篇论文，全球核心期刊累计论文数量突破40篇，拥有近200项专利，新增11项授权。此外，公司还参与制定1项国家标准并发布2份行业白皮书。

　　此外，人工智能技术对公司生产体系的战略化转型也有重要意义。上美股份以人工智能技术为核心驱动，结合物联网与自动化设备，构建高效、精准、可溯源的智能生产系统。目前，公司位于上海东方美谷的上美智慧工厂，日产能已达200万瓶，实现了规模化与智能化的深度融合，该工厂作为公司重点打造的“黑灯工厂”标杆，配备全自动生产线与实时数据监控系统，正持续推动供应链的数字化转型，成为集团新质生产力增长的核心动力。

　　依托前述几大竞争力，公司管理层提出通过与各类人才及商业伙伴的开放协作，共同打造高效协同的品牌孵化平台，持续开拓新市场、新产品与新机遇，实现可持续的业务突破与战略升级。上美股份承诺向全球市场传递中国品牌的价值与创新力，重塑国货化妆品的世界形象。通过深化研发体系、拓展全球业务版图、提升品牌全球影响力，目标是成长为具有国际竞争力的世界级化妆品集团。