8月27日午后，蜜雪冰城（2097.HK）股价突然大幅下挫，截至界面新闻发稿，公司报461港元/股 ，下跌了5.14%。

　　当天，蜜雪集团公布2025年中期业绩。得益于供应链能力、品牌IP建设和门店运营不断强化，上半年蜜雪集团实现收入148.7亿元，同比增长39.3%；毛利47.1亿元，同比增长38.3%；净利润27.2亿元，同比增长44.1%。

　　蜜雪集团的收入增长主要得益于商品和设备销售收入以及加盟和相关服务收入的增加。其中，商品和设备销售收入为144.947亿元人民币，同比增长39.6%；加盟和相关服务收入为3.801亿元人民币，同比增长29.8%。销售成本为101.684亿元人民币，同比增长39.8%。毛利率方面，商品和设备销售毛利率为30.3%，略有下降0.2%；加盟和相关服务毛利率为82.7%，上升1.0%。

　　在其他财务指标方面，蜜雪集团的其他收入及收益净额为1.586亿元人民币，同比增长96.0%；销售及分销开支为9.137亿元人民币，同比增长40.2%；行政开支为4.377亿元人民币，同比增长56.6%；研发开支为4100万元人民币，同比增长1.7%；财务成本为210万元人民币，同比减少52.3%；所得税开支为7.501亿元人民币，同比增长22.0%。

　　截至2025年6月30日，全球门店数增至53014家，较去年同期新增9796家门店，门店网络覆盖中国及12个海外国家。

　　今年3月3日，蜜雪冰城在港交所上市，开盘市值突破1000亿港元。上市后，公司股价接连上涨，并且在6月5日创出618.5港元/股的高价。

　　近日，据媒体报道，美银和瑞银两大投行在最新发布的研报中均下调了蜜雪冰城评级。瑞银最新研报将蜜雪冰城评级从“中性”大幅下调至“卖出”；美银将蜜雪冰城评级从“中性”下调至“跑输大市”。

　　美银分析指出，近期外卖配送平台的补贴帮助蜜雪冰城的同店销售增长，但这样的补贴并不可持续，可能反而使得2026年的业绩对比基数不甚乐观。

　　另外，美银认为公司面临毛利率下行的压力。蜜雪冰城的招股书和2024年业绩报告显示，其2021年至2024年的毛利率分别为31.4%、28.9%、30.3%以及32.5%，相对比较稳定。美银预计其2025年的毛利率下降至30.5%左右。