债市要闻

　　【中美经贸会谈在瑞典斯德哥尔摩开始举行】

　　当地时间7月28日，中美两国经贸团队在瑞典斯德哥尔摩举行中美经贸会谈。这是继瑞士日内瓦经贸会谈达成一系列重要共识、英国伦敦经贸会谈确立伦敦框架后，中美双方再次就经贸问题举行面对面磋商，旨在将两国元首重要共识转化为具体政策和行动、落实日内瓦经贸会谈共识和伦敦框架，推动中美经贸关系沿着正确轨道向前发展。据央视新闻报道，当地时间7月27日，美国总统特朗普表示，美国已与欧盟达成贸易协议，对欧盟输美商品征收15%的关税。特朗普表示，欧盟将比此前增加对美国投资6000亿美元，欧盟将购买美国军事装备，并将购买价值7500亿美元的美国能源产品。

　　【市场监管总局：依法依规治理企业劣质低价竞争】

　　7月27日至7月28日上午，市场监管发展规划座谈会在京召开。会议要求，要促进做强国内大市场，加快完善市场监管基础制度，着力破除地方保护和市场分割，依法依规治理企业劣质低价竞争。务实推进质量强国建设，深入开展质量强企，深化实施质量强链，扎实推进质量强县，构建高水平质量基础设施。深化国家标准化发展和改革，健全国家标准体系，深化地方标准管理制度改革，提高标准供给水平。优化平台经济常态化监管，加快完善监管制度规则，健全常态化监管责任体系，强化线上线下一体化监管。

　　【中国社科院金融所报告：建议实施通货膨胀目标制货币政策】

　　7月28日，中国社会科学院金融研究所发布2025年第二季度宏观金融分析报告。报告建议，下半年，宏观调控重心是强化财政、货币、产业、就业、社保等各项政策协同发力，促进经济供需平衡和物价合理回升，避免名义增长偏慢拉大宏微观经济温差。一方面，将涵盖一般物价（CPI、PPI和GDP平减指数）和资产价格（房价、股价）的广义价格指数纳入宏观调控目标，大胆使用超常规逆周期调节政策，深入推进“以人为本”的内涵式城镇化，全方位扩大有效需求。另一方面，深化新一轮供给侧结构性改革，治理企业低价无序竞争，引导企业提质增效，推动落后产能有序退出。实施通货膨胀目标制货币政策，提高金融资源配置效率。

　　【上半年理财产品发行量同比增幅超40%，短期限开放式成发力方向】

　　2025年上半年，在流动性总体较为充裕的情况下，银行降低存款利率，增加了理财产品的吸引力，导致部分存款资金流向理财领域，银行理财也优化策略提升收益，产品发行量稳步上升，强化规模增长动能。数据显示，有32家理财公司发行了10941只净值型理财产品，同比2024年上半年的7805只涨超40%。从产品结构看，理财公司转向多资产多策略要收益，提高了混合类产品和权益类产品的发行比例，其中混合类产品发行了223只，权益类产品发行了7只。此外，为了迎合客户的风险偏好，理财公司逐渐转向发行流动性更高的开放式产品，同时产品的短期化趋势明显。新品定价方面，业绩比较基准延续下行趋势，1月以内期限产品定价跌破2%。

　　【交易商协会对兰考农商行启动自律调查】

　　据交易商协会7月28日消息，近日，交易商协会发现，河南兰考农村商业银行股份有限公司涉嫌严重违规，且不配合交易商协会自律问询工作。依据《银行间债券市场自律处分规则》《银行间债券市场违规事项自律调查和自律问询工作规程》，交易商协会对兰考农商行启动自律调查。

　　【首单美企熊猫债发行：摩根士丹利20亿元人民币债，利率1.98%】

　　中国银行间市场交易商协会披露，摩根士丹利在中国银行间市场成功发行20亿元定向债务融资工具，发行期限5年，发行利率1.98%，是首单由总部位于美国的公司发行的熊猫债。今年以来，银行间市场熊猫债发行规模达到1112亿元，其中，外国政府类机构、国际开发机构和跨国企业熊猫债发行活跃，发行金额占比达到50%，较2024年全年上升27个百分点。截至目前，银行间市场熊猫债发行人区域已覆盖亚洲、欧洲、非洲、北美洲、南美洲等五大洲，反映出中国债券市场对全球优质发行人的吸引力。下一步，交易商协会将在人民银行指导下，继续贯彻落实金融业高水平开放政策精神，丰富境外发行人类型，助力债券市场高质量发展和制度型开放。

　　【持有型不动产ABS加速扩容，第10单项目已发行，下半年或集中落地】

　　7月以来，持有型不动产ABS动态频频，有两单项目发行，成功落地的项目数量增至10单。另外，多单项目在7月获得交易所受理，据财联社不完全统计，目前交易所在审的持有型不动产ABS项目至少有14单。业内认为，持有型不动产ABS或在下半年集中落地。7月25日，国君资管-无锡经济开发区国家传感信息产业园持有型不动产ABS开始发行，这是全国首单产业园区持有型不动产ABS。项目拟发行金额6.6亿元，7月另一单成功发行的项目是人保资产-中交广明高速持有型不动产ABS。7月18日，该项目在上交所完成募资25.3亿元，创今年持有型不动产ABS市场单一项目发行规模新高。

　　【基金卖农商买，时隔近5个月农商行再次抢券超2500亿，债市调整或已到位】

　　在上周资金面偏紧债市波动加大下，基金卖债农商接盘的机构间博弈成为市场关注的焦点，数据显示，上周基金净卖出利率债2076亿，而农商行时隔近5个月再次抢配超2500亿，期间10年国债利率单周上行超6bp。不过财联社注意到，近两日随着央行逆回购大幅投放超万亿，DR001回落至1.5%以下，商品市场热度降温，债市利率在七连升后已迎来回落。在业内人士看来，央行呵护下，债基预防性赎回但由银行系入场托底，债市大幅调整或临近尾声。

　　【焦煤早盘暴跌超10%，商品期货全线飘绿，交易所出手限仓交易】

　　继多晶硅上周五暴跌后，6月初至今涨幅超50%的焦煤期货也迎来首次回调，昨日跌幅超10%，多晶硅跌超8%，碳酸锂、焦炭跌超7%，纯碱、氧化铝等跌逾6%。截至11时30分，期货市场弱反弹后再次下探，焦煤和焦炭09合约分别跌10.19%和7.44%，碳酸锂和多晶硅分别跌7.98%和6.87%，商品期货市场全线飘绿。在业内人士看来，商品回调导火索在于监管对热门品种交易进行限仓，但自身在供需和库存结构下也不足以支撑商品抬价空间，本身就存在回调预期，本周将面临多件宏观大事落地，市场波动注定不会小，在商品疯涨过后或出现品种的持续轮换和涨跌互现，建议做好仓位控制和风险管理。

　　【7月近十家中小银行布局，银行科创债发行规模超2300亿元】

　　7月以来，中小银行积极跟进科创债发行，四川银行、长沙银行、嘉兴银行等9家城农商行已发行及拟发行规模合计168亿元。据数据梳理，目前科创债发行银行已经扩容至30家，中小银行占比过半，总规模超2300亿元。据了解，自今年5月债券市场“科技板”推出以来，银行、理财公司积极参与科技创新债券承销、发行及投资。中银理财、农银理财、工银理财等均已配置首批科创债，交银理财、浙银理财等布局科技金融主题理财产品。

　　【超5000亿元！点心债市场持续扩容】

　　随着蒙牛乳业成功发行首笔境外可持续点心债，这一离岸人民币债券市场再次引发市场关注。今年以来，截至7月28日，点心债市场合计发行了超700只点心债，发行规模超5000亿元。与去年同期相比，发行数量和发行规模均有所下降，但整体维持在高位水平。点心债因融资成本相对较低、人民币国际化推进及政策支持等因素，近年来快速扩容，成为中资企业重要融资渠道。

　　【碧桂园地产：已为“H19碧地3”等7只债券办结21项资产增信担保事宜】

　　碧桂园地产集团有限公司公告，根据公司于2023年9月召开的“H19碧地3”、“H20碧地3”、“H20碧地4”、“H1碧地01”、“H1碧地02”、“H1碧地03”、“H1碧地04”公司债券（以下简称“相关债券”）持有人会议决议，公司同意以其或其指定主体持有的包括土地资产、部分或全部的项目公司股权，以及项目公司股权收益权共计24项资产为相关债券提供增信担保措施。截至本公告出具日，公司已与对应的受托管理人完成了相关增信协议及其他抵质押登记文件的签署，积极推动抵质押办理，截至目前已办结21项资产增信担保事宜。

　　【上调82%!美财政部三季度借款预期破万亿,债务上限提高后加速发债】

　　美东时间7月28日周一，美国财政部公布，目前预计，今年7月至9月的净借款规模将达到1.007万亿美元。这一预期较4月公布的预期规模5540亿美元高出4500多亿美元，相当于财政部将预期大幅上调将近82%。财政部的三季度借款预期激增主要源于债务上限导致的扭曲。这一调整反映出，在本月初通过的“大漂亮”法案将债务上限提高5万亿美元后，美国政府正加速发债，补充财政部一般账户（TGA）的现金储备。

　　【日本谈判代表澄清！对美5500亿美元投资承诺中仅1-2%属于实际投资】

　　上周六（7月26日），赤泽亮正在一次采访中称，新鲜出炉的这个5500亿美元的投资框架将包括由日本政府支持的金融机构提供的投资、贷款和贷款担保。其中，投资将占总体的1%或2%，对于这一部分，美国和日本将以9比1的比例分享投资利润（而日本最初提出的是5比5的比例）。日本方面还表示，日本国际协力银行（JBIC）和日本贸易保险（NEXI）是政府支持的机构，将为这些项目提供主要融资。这项5500亿美元的投资承诺作为上周美日贸易谈判的核心内容，在公布之初，有许多反对声音。不过，赤泽最新透露的细节表明，乍看之下日方做出的让步很大，但实际可能要少得多。

　　公开市场：

　　公开市场方面，央行公告称，7月28日以固定利率、数量招标方式开展了4958亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量4958亿元，中标量4958亿元。Wind数据显示，当日1707亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放3251亿元。

　　信用债事件

　　■正邦科技：子公司朝阳正邦预重整获法院裁定受理，指定北京清律(上海)为临时管理人；

　　■岭南股份：“岭南转债”拟于7月31日发放第二期偿付资金，公司已将资金划转；

　　■龙光拟于今日起偿付境内债重组0.2%“同意费”；

　　■东方集团：公司终止预重整及被债权人申请破产清算；

　　■上交所：终止审核新昌工业园区投资发展集团16亿元小公募债项目；

　　■大公国际香港：首次授予遂宁耀安建工集团“g.BBB”评级，展望“稳定”；

　　■中证鹏元国际：应公司要求，撤销彭泽城发“BBB-”国际长期主体评级；

　　■花样年控股：重组支持协议的最后截止日期进一步延长至8月1日；

　　■药明康德发布半年报，上半年净利润85.61亿元，同比增长101.92%；

　　■安顺西秀工投：公司被列为被执行人及失信被执行人，涉及金额合计3750万元。

　　市场动态：

　　【货币市场|货币市场利率多数下行，DR001下行5.53BP报1.4621%】

　　周一，货币市场利率多数下行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期品种下行5.53BP报1.4621%，7天期下行7.17BP报1.5806%，14天期下行2.98BP报1.6388%，1月期较前值持平报1.55%。

　　银行间回购定盘利率全线下跌。FR001跌5.0个基点报1.5%；FR007跌11.0个基点报1.64%；FR014跌8.0个基点报1.62%。

　　银银间回购定盘利率全线下跌。FDR001跌6.0个基点报1.47%；FDR007跌4.0个基点报1.62%；FDR014跌3.0个基点报1.63%。

　　【利率债|银行间流动性转松，情绪转暖，国债收益率全线修复1.5BP以上】

　　周一，国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.56%报118.780元，10年期主力合约涨0.18%报108.395元，5年期主力合约涨0.13%报105.720元，2年期主力合约涨0.04%报102.362元。

　　银行间主要利率债收益率全线下行，截至下午16:30，10年期国债活跃券250011收益率下行1.95bp报1.713%，30年期国债活跃券2500002收益率下行2.65bp报1.921%，10年期国开活跃券250210收益率下行2.9bp报1.7985%。

　　业内人士指出，央行周一大幅净投放3251亿流动性呵护月末资金面，商品和权益市场势头减弱，债券市场情绪修复。10年国开和30年国债收益率下行幅度均接近3bp左右。从债市分歧指数看，基金全天主力买入，或指向资金面缓解后，赎回压力降低。

　　【信用债|债市止跌回升，各期限信用债收益率转为下行，全天成交超1200亿】

　　周一，债市止跌回升，各期限信用债收益率转为下行，其中283只信用债上涨，129只信用债持平，1427只信用债下跌，1年期下行逾3个基点，全天成交1200亿元。

　　AAA级中短期票据中，1年期收益率下行3.14个基点报1.7099%；3年期收益率下行1.35个基点报1.8717%；5年期收益率下行0.92个基点报1.9815%。

　　AA+级中短期票据中，1年期收益率下行3.14个基点报1.7599%；3年期收益率下行1.35个基点报1.9317%；5年期收益率下行0.92个基点报2.0715%。

　　涨幅超2%的信用债共5只，其中“19华能01”、“22淮控01”、“20龙湖02”涨幅居前，分别涨10.11%、4.08%、4.02%，分别成交110.11万元、416.3万元、272.43万元。

　　跌幅超2%的信用债共1只，“24远洋控股PPN001(重组)”、“25中化股MTN003”、“25诚通控股MTN002B”跌幅居前，分别跌12.35%、1.82%、1.7%，分别成交846万元、2019.54万元、7912.38万元。

　　共157只收益率高于5%的信用债有成交，其中“24远洋控股PPN001(重组)”、“23晋路桥MTN001(乡村振兴)”、“23平煤化MTN002”收益率居前，分别为244%、8.36%、8.32%，分别成交846万元、103.51万元、4044万元。

　　【欧债市场|欧债收益率多数下跌，英国10年期国债收益率涨1.2个基点报4.645%】

　　周一，欧债收益率多数下跌，英国10年期国债收益率涨1.2个基点报4.645%，法国10年期国债收益率跌3.5个基点报3.348%，德国10年期国债收益率跌2.7个基点报2.686%，意大利10年期国债收益率跌4.7个基点报3.504%，西班牙10年期国债收益率跌4个基点报3.271%。