$中远海控(HK|01919)$  $中远海控(SH601919)$  

本人昨天从老家深夜返回，没来得及细看，粗略浏览了一下，凭印象谈谈看法。

1.总的来说，业绩表现很不错，相对于当前股价与其他海运巨头的业绩来说，表现已经相当不错，但跟我个人的预想还存在着相当的落差。

不少人预测上半年同比减少，现在可以放心了，在严峻形势下仍有4%的同比增长。

2.半年期分红为0.56，派息率仍然为50%，前面空头各种谣言会大大降低派息率甚至不分红不攻自破。

0.56的分红相当丰厚，对得起现在的股价。加上6月底的1.03元分红，今年每股得到的红利达1.58元，相对于现在股价来说够高了，股息率10%以上。

3.股东人数环比继续减少，减少了六、七千人(凭印象)，筹码是进一步集中的。

4.非航运稳定收益继续增长。

利息纯收益21亿(存款利息减贷款利息)。

投资收益30亿

港口收益毛利润16亿(可能存在股权折算问题)

这三项67亿，据此再次加强我以前的观点:非周期性稳定年利润可达到120亿以上，并逐年扩大。今年大概率130亿以上。

5.寻找隐藏的利润。

(1)应收款和预付款同比大幅度增加，未如详细统计。

其中光应收股息由原来的几千万暴涨到10多亿，多了10亿股息未收，即在净利润中未体现。

(2)集装箱航运货物运输成本、船船成本、码头成本同比大幅度上升。

我口算了一下，三块成本共上升80多亿。

这80多亿里面，运输中燃油成本应该是大幅下降的，东方海外中报强调了这一点。但运量大幅上升会导致成本上升。

公司在上半年获得的利润中，很可能花在了购买新船舶、预支燃料费和碳排放权、改造船队和码头等方面，转化成暴增的成本。

也就是说，上半年的利润被财务洗澡，被用于船队扩张，提前预支成本，被合法侵蚀了，也为下半年成本减少、利润释放作了铺垫。

如果有时间，对半年报再好好研究，寻找更多秘密。