在不久前剧透拓展算力和金融资产RWA（现实世界资产上链）后，如今，蚂蚁数科正式迎来首单金融资产RWA的落地。

　　近日，国泰海通集团下属公司国泰君安国际控股有限公司（以下简称“国泰君安国际”）首批结构化产品通证完成“蚂蚁链—以太坊”跨链发行，这也是蚂蚁数科首单金融资产RWA的正式亮相。

　　相较传统模式，此类金融资产RWA究竟有何特点？相较蚂蚁数科此前尝试的新能源RWA、算力RWA有何不一样？又要注意哪些边界和风险？

　　首单金融资产RWA落地

　　8月26日，国泰君安国际宣布，成功推出首批结构化产品通证，包括固定收益可赎回通证产品和挂钩美股ETF保本型通证产品。

　　首批产品中，固定收益可赎回通证产品采用T+0交割机制，按日累计利息；而美股ETF保本型通证产品的收益与美股ETF表现挂钩，兼具美股资产参与性与本金保障特性。

　　引发关注的是，随着国泰君安国际首批结构化产品通证的落地，蚂蚁数科首单金融资产RWA正式亮相。

　　国泰君安国际称，从技术架构层面来看，这批通证产品采用蚂蚁数科的区块链技术和RWA解决方案，可以实现结构化产品通证，从蚂蚁链到以太坊的跨链安全流转，所有交易数据公开透明、不可篡改，投资者可随时自主验证。与此同时，结构化产品通证依托链上基础设施，显著降低了传统发行中间环节带来的成本，并大幅提升清算与交割效率。

　　如何理解？香港注册数字资产分析师学会董事于佳宁告诉北京商报记者，此类金融资产RWA，可以简单理解成，以前买一些复杂的理财产品，流程很慢，要经过银行、券商、清算机构等中介，投资人往往只能等通知，根本看不到钱到底在什么环节。而现在，这些理财产品借助链上数字资产的形式，可以把产品信息和资金流动放在区块链上，谁都能随时查，钱的进出一目了然，效率也快很多。

　　蚂蚁数科相关负责人进一步指出，金融资产RWA最大的特点是“高效”和“透明”。何为“高效”？金融资产通证在链上发行、交易和流转，能省去传统发行中间环节带来的成本，并且简化清算和交割流程；另从“透明”层面来看，则是在区块链这个分布式账本系统上，任何一笔交易都会被清晰记录，公开透明、不可篡改，所有人都可以通过区块链浏览器自主查看和验证，提升交易信任度。

　　为何瞄准金融资产RWA

　　值得一提的是，这是国内首个将金融资产以通证化方式落地的项目。

　　就在8月初，蚂蚁集团副总裁、蚂蚁数科区块链业务总裁边卓群公开介绍了RWA业务的最新进展，并透露正在拓展算力和金融资产RWA。

　　边卓群称，“经过在新能源领域的实践验证，我们的RWA技术平台、商业模式和生态系统渐成熟。基于这一前提，我们开始稳健推行算力与更广泛金融资产的新探索”。

　　联储证券研究院副院长沈夏宜告诉北京商报记者，RWA常见有三类：一是新能源RWA，如将充电桩持续产生的收益拆分为收益资产；二是算力RWA，例如把AI服务器算力通证化；三是金融资产RWA，一般是将固定收益产品、基金或结构化产品通证化。

　　北京商报记者了解到，此前，蚂蚁数科已完成新能源RWA、算力RWA，此次为何瞄准金融资产？蚂蚁数科相关负责人介绍，“我们看到，金融资产因为具备天然的数字化基因和合规化基础，是RWA的理想标的，因此也是蚂蚁数科RWA探索中的重要方向”。

　　蚂蚁数科相关负责人进一步称，新能源等实体资产“上链”，很重要的一环就是实时锚定充电桩、光伏等实体资产的运营数据，确保线下数据的可验证。而与新能源资产RWA不同的是，金融资产RWA本身即存在于“数字世界”，其价值源于清晰的法律合约和信用背书，无需依赖物联网设备进行线下数据验证，依托金融资产本身的标准化权益和内在价值，是金融RWA发行的基础。通证化的引入，将让金融资产的流转变得更高效，也为投资者提供了全新的资产配置选择。

　　“简单来说，新能源代币化解决的是把大而笨重的实物资产变得可以买卖，而金融资产代币化解决的是，让原本就能买卖的金融产品变得更透明、更高效。一个是让原来几乎动不了的资产动起来，一个是让已经能动的资产跑得更快。”于佳宁告诉北京商报记者，金融产品RWA，更像是把本来就在市场里流通的理财产品，换了一种数字化的包装，它不依赖发电站这种有形资产，而是直接和美股ETF、固定收益产品挂钩。这样一来，投资人不仅能享受市场投资机会，还能用数字资产这种形式更方便、更快、更透明地参与。

　　审慎拓展RWA资产

　　RWA可以简单理解为现实世界资产通证化，通过区块链技术，把现实中的资产变成可交易的“数字碎片”，让全球投资者都能轻松买卖，以此盘活资产流动性。

　　但业内也认为，尽管RWA相关创新不断，但也要特别关注风险防控。

　　正如边卓群近日的公开发言，“过去一年，我们拒绝了很多RWA的需求，包括农产品、红酒、高端名画等”。她说，从技术验证到规模复制，每一步都必须走得扎实，不能做的绝对不碰。“万物皆可RWA”是一个伪命题。

　　8月27日，蚂蚁数科相关负责人再次强调，从RWA业务发展第一天起，其就确定了“合规创新、助力实体”的战略主线，以实体产业为锚，审慎拓展RWA资产。

　　联储证券研究院研究员杨见一认为，在RWA领域要走得扎实稳健，核心在于严控底层资产质量。当今全球较为成熟的RWA类型中，这些资产无论是实体还是金融产品，都具备长期稳定的现金流，可为通证价值提供坚实的支撑。此外，RWA项目的底层资产还应满足可监测、可追溯以及金融合规透明的要求。

　　对于蚂蚁数科后续在数字资产的相关布局，沈夏宜认为，底层资产一定要选价值相对稳定、能够带来持续现金流的，比如债券、货币市场基金等成熟品类，不去触碰非标资产，避免价值波动。另外，要特别注意合规，跟监管保持同步，产品设计要符合金融法规，不踩政策红线。此外，在技术上要把跨链、安全、隐私保护做好，让投资者放心。

　　“鉴于当前国内同类产品较少，行业标准仍在健全，其可以先在中国香港、新加坡等已有明确监管框架的海外市场进行试点，积累经验，再逐步推广到更大范围。”沈夏宜称。

　　“RWA发展需要边界。”于佳宁则认为，真正适合RWA代币化的领域，应该是价值清晰、现金流明确、能被客观衡量的资产，这些资产有相对成熟的定价机制和公开市场，链上的透明度和效率优势就能真正发挥作用。投资人买到的是确定性强的收益或参与权，而不是靠炒作或者收藏价值支撑的资产。

　　“要避免把不可量化、依赖个人主观判断的资产硬塞进金融体系。如果一个资产无法被标准化、无法被持续验证，RWA就失去了金融工具的基本逻辑。换句话说，适合做的，是有数字的东西，不适合做的，是靠感觉的东西。未来RWA代币化的发展能走多远，很大程度取决于行业能不能把这条界线守住。”于佳宁指出，RWA代币化的关键不只是把资产放上链，更重要的是保证链下的资产安全、稳定和可持续。尤其是涉及金融产品时，任何违约、欺诈或监管灰色地带的问题都会直接冲击市场信任。机构在布局时，需要把链下尽调、风控和信息披露做得足够透明，也需要特别注意与监管的互动。