近期A股市场连续三日收阳，量能显著升温。尤其是昨日券商板块集体爆发，全市场成交量突破1.6万亿元大关。

　　其中最具震撼力的消息，莫过于国泰君安国际获香港证监会核准，摘得中国首张虚拟资产交易服务综合牌照。受此利好刺激，国泰君安国际股价单日暴涨198%，并带动A股券商板块整体上扬4%，市场热度持续飙升。

　　国泰君安国际背后的实际控制人为上海国资委，此次获批牌照意义重大——这标志着香港居民可通过中资合规平台，合法开展比特币、以太坊、稳定币等数字货币交易。这一突破性进展不仅是中国数字资产时代的关键里程碑，更与外资大规模抄底形成共振，预示着中国资产价值重估周期可能加速到来。尤为重要的是，该举措实质性破解了长期以来困扰市场的自由兑换机制与监管合规性两大核心难题。

　　这是目前在香港试点，大陆居民目前接触不到，RWA（现实世界资产代币化）目前是受到严格监管，稳定币的发行也是受到监管的严格控制。

　　什么是虚拟资产交易牌照?

　　所谓虚拟资产交易牌照，简言之即机构开展虚拟资产交易业务的合规“通行证”。

　　以国泰君安国际为例，获牌后客户可直接通过其平台交易比特币、稳定币等虚拟资产。这张牌照的含金量非同一般——作为首家获得全牌照资质的香港中资券商，国泰君安国际彻底打破了中资机构此前仅限介绍或分销的业务桎梏，实现了从产品设计、交易撮合到销售服务的全链条布局。

　　未来，投资者有望在同一平台完成股票、债券与加密货币的跨品类交易，这一突破标志着传统金融体系正以空前速度拥抱区块链技术驱动的新金融生态。市场不禁猜想：华泰国际、招商证券国际等中资机构是否将跟进布局？国泰君安国际凭借先发优势，极有可能推动整个券商行业加速向数字化转型深水区迈进。

　　从深层逻辑看，国泰君安国际此次牌照升级绝非局限于加密货币交易领域，而是以RWA为战略核心，构建起覆盖资产代币化发行、合规交易执行到跨境清算结算的全链条生态闭环。

　　什么是RWA?

　　RWA的核心，是借助区块链技术对实体资产进行数字化重构。从债券、房地产、黄金等传统资产，到知识产权、艺术品、权益类资产，均可通过链上映射实现信息公开化、数据透明化与记录不可篡改，完成从物理形态到数字资产的价值跃迁。

　　RWA对企业融资端的改造，正在打破传统资本市场的运作范式。相较于耗时6-12个月、需经历Pre-IPO辅导、路演询价等复杂流程的传统公开募资，RWA通过区块链技术将实体资产上链，可将融资周期压缩至数周甚至更短。这种“资产数字化即融资”的模式，本质是通过智能合约自动执行合规审核，以代码逻辑替代人工流程，使企业融资效率实现量级提升。

　　在成本控制层面，RWA的优势更为显著。传统IPO中，券商承销费、律所审计费等中介成本通常占融资额的5%-10%，而链上资产发行可通过去中心化协议完成合规备案，将中间环节成本压缩70%以上。某新能源企业负责人透露，其通过RWA发行的光伏电站收益权代币，发行成本较传统ABS降低62%，且资金到账速度从传统债券的3个月缩短至72小时。

　　更具革命性的是资产流动性重构。借助区块链的可分割特性，RWA能够将单值千万级的商业地产、万吨级大宗商品等大额资产，拆分为标准化的数字代币份额。这种“碎片化交易”模式，能以小额份额触达全球散户投资者。

　　甚至养鸡场养了5万只鸡，也可以放到数字世界进行交易，等于现实世界的所有资产，都可以放到，数字世界交易。

　　事实上，当区块链技术将养殖棚舍、生长周期、收益权等物理要素转化为链上数据，现实世界的资产边界正无限拓展。云南咖啡庄园的年产咖啡豆、贵州茶园的春茶采摘权、甚至IP衍生品的未来版权收入，均可通过智能合约实现“资产即代码”的数字化映射。据普华永道测算，RWA可能使全球可交易资产规模在2030年前翻倍至1200万亿美元，其中实体资产数字化将贡献超50%的增量，而农业、文旅等传统低流动性领域正成为价值释放的新蓝海。

　　对于券商（服务商）而言，业务变得更加多元化。券商不再仅仅是简单的股票交易通道，还能够为企业提供资产数字化方案咨询，参与数字资产交易结算，甚至在未来可能发行合规的稳定币。例如，国泰君安国际就参与了1.5亿美元数字债券的发行。因此，RWA为券商带来了全新的、更具潜力的收入来源和业务增长点。

　　从RWA到STO：A股证券

　　代币化开启跨境资本合规新通道

　　既然现实世界的实体资产能够通过RWA进行代币化，那么证券类的非实体资产可以转化吗？

　　答案是肯定的。无论是股权分红，还是债券的利息，都能够转化为链上的资产。比如业绩表现优秀的高息股，像煤炭、电力、保险等行业的公司，它们可以将股权分红进行STO（证券代币化）。照此趋势，未来A股公司都有可能采用这种方式。全球有大量资金觊觎中国资产，却由于种种限制无法进入。

　　值得关注的是，当前证券代币化试点仍限定在合规框架内：

　　准入门槛：仅限香港居民或持有海外合规账户的投资者参与，内地居民暂无法直接介入；

　　资产要求：需通过香港证监会（SFC）的“金融产品通证化”审核，目前仅允许高信用评级的股权、债券收益权上链；

　　资金路径：交易以稳定币（如USDT）或离岸人民币结算，需满足反洗钱（AML）与客户身份识别（KYC）要求。

　　某中资券商国际业务负责人透露，其正在筹备将A股保险股的分红权进行“双币代币化”——以人民币计价、港币结算，通过跨链协议实现香港与东南亚市场的资金互通。这种创新不仅突破了传统QFII额度限制，更通过“碎片化投资”让马来西亚、新加坡的华人投资者能以100新元的门槛配置中国核心资产，这在港股通50万人民币的准入标准下几乎不可想象。随着香港《稳定币条例》8月生效，证券代币化有望与跨境清算系统打通，形成“资产上链-交易结算-收益回流”的全闭环。

　　以往苦于没有良好的交易渠道，如今随着虚拟资产交易牌照的发放，这一局面有望得到改善，相关的想象空间也随之打开。

　　虚拟资产交易牌照相关概念

　　虚拟资产交易牌照相关概念中，包含市北高新、法本信息、华茂股份、格尔软件、金证股份、国泰海通、天风证券、爱建集团、天晟新材、弘业期货、瑞达期货、海联金汇、南华期货、新国都、智度股份、财通证券、中原证券、吉大正元、国盛金控、恒银科技、天利科技、指南针、同辉信息、华之杰等相关公司。

　　虚拟资产牌照落地：

　　开启中国金融数字化变革新纪元

　　虚拟资产交易牌照的落地，无疑为金融市场注入了变革性动能。在政策红利与技术创新的双轮驱动下，传统金融机构正加速重构业务生态，从单一交易通道向数字资产综合服务商转型。随着RWA、STO等创新模式的深化实践，金融市场的资产边界、交易规则与价值流动逻辑正在经历范式重构。这场由牌照开启的金融变革，不仅是技术迭代的具象化呈现，更是中国金融体系拥抱全球数字经济的重要里程碑，其后续演进值得业界持续保持高度关注。（《理财周刊-财事汇》出品）