一.是否会退通：9月份基本确定不会退。如果持续拉胯，不排除明年3月有退通的可能。

简单拉开250日均线看下，截止到6月30日的考察期，均价在23.74，直接减去考察期内的3111万配股，粗略算下，考察期内市值在:2.2663x23.73=53.77亿以上。完全高于40亿的指标。

二.密集配售的必要性及合理性

24年初公司现金及现及等价物共7.20亿，24年末仅剩1.8以，在25年公司持续加码研发，扩展机器人业务的大背景下，25年的支出肯定只增不减。如果不再融资的话，25年无法保证公司后续项目正常交付。目前看最近三次配售共融资5.32亿，加上上年的结余，可以完全覆盖25年的支出。年底之前没有重大事项的话，应该不会再配售了。

根据公司公告，配售资金大部分用于提升高阶智驾以及驾舱一体解决方案研发，增加对VLM和VLA视觉模型的技术投入。对于高阶智驾，视觉+激光雷达的方案基本是行业共识。想要由L2+/L3升阶到L4,视觉方面的研发投入是不可或缺的。

三.25年H2是至关重要的时间点

产能扩张后的利用率：产能提升能否转化为实际效益，需看利用率达标情况；

征程 6 系列方案的交付：基于该方案的落地进度，验证公司技术商业化能力；

海外定点交付：某欧洲豪华车企的定点交付，是打开海外市场的关键一步；

机器人业务突破：充电机器人交付、主控制器方案落地，打开第二增长曲线。

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H2要达成的目标很多，这也从侧面说明了公司为什么如此迫切的在配售融资。

总结：公司目前的处境如逆水行舟，不进则退。

如果不持续加码研发，方案无法如期交付，基本这一波就被甩掉队了。当然研发到商业化存在不及预期的风险。

最近几天走势确实拉胯，让人有种中报爆雷的感觉。不过个人觉得中报营收应该还是有保障的，主要基于之前累积的定点，但毛利改观不大。知行科技的工程化能力还是可以的，与地平线的深度合作，对方应该也是看中这一点。不妨再给它一点时间，看看有没有惊喜了。