行业筑底背景下，央企华润置地稳守行业第三。

　　8月27日，华润置地（01109.HK）公布2025年上半年业绩。报告期内，公司实现综合营业额949.2亿元，同比增长19.9%；股东应占溢利118.8亿元，同比增长16.2%；核心净利润100亿元，同比下降6.6%。其中，开发销售型业务核心净利润39.8亿元，同比下滑23.8%，经营性不动产业务核心净利润49.9亿元，同比增加10.7%，占比接近50%。

　　2025年上半年，华润置地综合毛利率为24.0%，其中，开发销售型业务毛利率为15.6%，经营性不动产业务毛利率为72.9%。

　　上半年，华润置地实现签约额1103亿元，规模稳居行业前三；结算营业额743.6亿元，深圳、华东、北方等核心大区成为主要贡献力量。

　　同期，华润置地94家在营购物中心实现营业额104.2亿元，同比增长9.9%，整体经营利润率65.9%，为历史新高。

　　董事会主席李欣表示，自2022年行业进入下行周期以来，整体市场面临需求承压、信心波动等多重挑战。但李欣强调，华润置地“拒绝规模焦虑”。

　　不唯规模论，华润置地并未放缓投资步伐。今年上半年，华润置地新增18个项目，权益投资额322.8亿元，投资强度同样保持行业前三。巩固行业前三的位置，依然是华润置地下阶段的核心目标。

　　结算增长至744亿，购物中心零售额1101亿

　　受行业持续下行影响，今年上半年，华润置地实现开发销售签约额1103亿元，同比下降11.6%；签约面积412万平方米，同比下降21%。分区域看，华东大区贡献33%的签约额，中西部大区和北方大区签约额占比均超过20%。

　　当下，房地产市场整体呈现分化加剧的趋势，在整体规模收缩的背景下，华润置地也更加聚焦核心城市，上半年其在15个城市市占率排名前三，45个项目跻身当地前十。

　　其中，一线城市依然是表现最稳定的市场。在北京，华润置地、越秀地产联合开发的和樾望云开盘，今年3月开盘，官宣“1分钟成交金额85亿+”。上海浦东翡雲悦府多次热销，一批次228套房源吸引超930组认购，登顶年度新房认购套数榜首；二批次超500组客户认筹，认购率318%；三批次累计698组认购，认购率288%。

　　盈利能力方面，开发销售型业务毛利率回升至15.6%，同比提升3.2个百分点。

　　经营性不动产业务继续充当稳定器角色。报告期内，华润置地在营购物中心实现营业额104.2亿元，同比增长9.9%；零售额1101亿元，同比增长20.2%，出租率维持在97.3%的高水平。

　　今年4月，顺德最大的商业综合体、华南体量最大的佛山顺德万象汇开业，引入超340家品牌，其中超50%为佛山、顺德首进品牌，实现签约率、开业率“双百”的成绩。6月，总投资133亿元的郑州郑东万象城开业，各业态首店近100家，品牌旗舰店共创近40家，开业率92%，开业首日客流达30万人。

　　首席财务官郭世清介绍，截至6月30日，华润置地已有27个城市出现两个及以上购物中心布局，未来将持续聚焦一二线及省会的核心城市，落实一城多汇及多城多汇的布局策略，预计2028年末在营购物中心将增加到114个。

　　最受关注的要属京穗两城项目。据悉，北京首座万象城朝阳万象城已于今年6月开工，总投资约110亿元，建设规模约45.1万平方米，定位“北京新浪潮发生地”，预计2027年建成。广州首座万象城白鹅潭万象城也即将迎来开业，商业建面约26.9万平方米，规划店铺数量超500个。

　　购物中心的扩张，为华润置地商业REIT未来扩募形成了可观的资产池。截至6月末，华润商业REIT总市值突破百亿，位列消费基础设施REITs首位，上市以来股价累计上涨52.2%。

　　郭世清表示，华润商业REIT未来计划达到300亿-500亿元的规模，“我们的资产储备很充足。”截至期末，华润置地购物中心资产组合评估后资产账面总值2235.1亿元。

　　相较之下，写字楼与酒店业务则面临压力。在营的23座写字楼，总建筑面积146万平方米，上半年营业额8.2亿元，同比下降14.2%，出租率74.5%，同比微降0.5个百分点。在营酒店18间，营业额8.7亿元，同比下降16.3%；酒店平均入住率63.7%，同比增长1.2 个百分点。

　　市场持续筑底，已锁定2514亿待结算资源

　　对于未来市场走势，华润置地保持谨慎乐观，提前做好供货铺排。

　　首席运营官陈伟在业绩会上指出，今年一季度全国市场已显企稳迹象，二季度市场量价延续筑底态势。“市场下一步的走势，我们认为还是受到宏观经济、政策力度、供需关系的影响，预计整体将呈现缓慢筑底、局部分化的特征。”

　　从结构上看，一二线核心城市的优质项目有望保持较好销售表现，而三四线市场短期内仍难出现根本性好转，城市与项目间的分化趋势将延续。

　　“华润置地对全年的销售目标始终坚定信心，希望通过系统化的策略部署和高效的执行能力，继续坚持巩固行业排名前三的目标。”陈伟表示。

　　为此，华润置地在投资与供货两端提前布局。

　　上半年，华润置地获取18个项目，权益投资额322.8亿元，投资强度保持行业前三，布局均集中在一二线城市，截至6月末其总土地储备面积为4895万平方米。

　　其中，华润置地联合中铁置业、招商蛇口以91.52亿元竞得北京海淀朱房村29号地块，成交楼面价8.92万元/平方米。该地块案名为“臻澐”，定价12.5万-13万元/平方米。

　　进入下半年，华润置地出手更为迅速。

　　8月1日，华润置地公告称，通过股权转让方式，与上海南房联合体以244.7亿元竞得浦东新区后滩板块和黄浦区余庆里组合地块。8月15日，华润置地、招商蛇口联合体经过187轮竞价，斥资86.4亿元竞得深圳宝安中心区“黄金靓地”。

　　投资进取，华润置地可售资源充足。

　　今年下半年，华润置地总可售货源3894亿元，其中88%位于一二线城市，住宅产品占比72%。郭世清表示，年内集团将重点加强未来两年可结算资源的销售，助力业绩稳健增长。

　　不过陈伟也坦承，存量去化方面亦面临一定的压力。“公司将坚持‘老盘新作’，以客户为中心持续优化存量项目的价值体系、产品与服务，提升老项目竞争力。同时积极对接政府收储政策，通过调整用途等方式加速库存去化。”

　　值得注意的是，截至6月末，华润置地已锁定签约未结算资源2513.7亿元，其中1595.3亿元预计将在下半年结算。李欣表示，“全年开发业务的结算收入确定性很高。”

　　待结算资源保障业绩的持续释放，而财务端的稳健运营亦为华润置地的资金安全提供了支撑。

　　期内，华润置地以中期票据融资115亿元，票面利率在1.9%-2.2%区间。截至期末，华润置地综合借贷额2812.7亿元，现金及银行结存1202.4亿元，净有息负债股东权益比率39.2%。标普、穆迪及惠誉维持华润置地BBB+、Baa1和BBB+的信用评级。