在关税战对全球贸易和供应链造成巨大扰动的背景下，联想集团（HKSE：992）董事长杨元庆上季度作出“市场份额不掉，利润不掉”的承诺，在最新财报中得到兑现。

　　8月14日，联想集团交出最新截至6月30日的2025/26财年第一季度业绩：当季营收同比增长22%至1362亿元人民币，创历史同期新高；非香港财务报告准则下净利润同比增长22%，至28.16亿元人民币；香港财务报告准则下，联想集团第一财季净利润同比增长108%，达36.6亿元人民币。

　　联想CFO郑孝明对记者表示，香港准则下的净利润激增主要是非现金性质账面收益。受与中东Alat埃耐特战略合作的影响，认股权证公允价值重估带来1.52亿美元收益及可换股债券名义利息2800万美元。

　　财报显示，联想三大主营业务集团均实现双位数增长。IDG智能设备业务集团实现营收973亿元人民币，同比增长17.8%，其中PC业务创下15个季度以来最快增速；ISG基础设施方案业务集团营收同比增长35.8%；SSG方案服务业务集团收入增长19.8%，运营利润率为22.2%。

　　区域表现上，除中国市场收入同比增长36%外，亚太区（不含中国）同比增长39%，美洲区收入同比增14%，欧洲-中东-非洲市场同比增9%。 从市场份额看，IDC数据显示，今年第二季度联想PC市占率为24.8%，较去年同期增长近2个百分点。

　　人工智能是联想本季增长的关键抓手。今日杨元庆对第一财经等媒体透露，目前联想AI PC销量已经占据所有PC销量的三分之一，远超此前“年末达25%”的预期，更值得关注的是用户黏性——AI功能的周活跃用户在40%以上。此外，联想非PC业务营收占比进一步提升至47%，这也意味着联想正加速撬动“AI+终端”飞轮，以PC为支点带动IDG、ISG、SSG多业务协同增长。

　　不过目前ISG基础设施业务还未实现盈利。杨元庆援引历史数据，自2015年并购IBM x86服务器业务至今，ISG营收从40亿美元扩至增至160亿美元，增长超4倍。对比PC业务过去20年里的增长也大概在4倍，ISG这项业务仍需持续投入提升竞争力，从而把握AI算力需求爆发等增长机会，在未来收获更好回报。

　　尽管面临关税政策波动，杨元庆对记者表示，关税没有对联想造成太大冲击，很大程度在于联想ODM+端到端运营模式。联想没有把所有生产制造都外包，自主制造保证了成本的竞争力，快速响应客户需求。这一背景下联想在十几个国家建立了33个制造基地，实现“全球资源、本地交付”的模式，成为联想抵御风险的“护城河”。

　　杨元庆特别强调，中国始终是制造的“大本营”，联想把它看作是全球有竞争力的资源中重要的一部分，因为中国的制造成本优于其他任何地方。假设制造一台PC，全球其他最优越的制造基地比起中国制造，成本也要高出15美元。

　　对于预判全球PC市场的增长前景，杨元庆称主要取决于几个驱动因素：一是win11带来的换机机会，尤其是企业用户加速换机；二是疫情期间购买PC设备进入更新周期，而更主要的推动力来自AI拉动的新换机潮。