中国电信今天刚放了个大招：2025年上半年净利润230.17亿元，同比增长5.5%，更给力的是中期股息每股0.1812元，同比涨了8.4%！作为老股民，我得说这成绩单看得人心里挺踏实——营收2694亿元稳中有升（同比增1.3%），分红比例还提高到了上半年利润的72%，这种"赚钱能力稳、股东回报足"的节奏，确实让人对国企巨头刮目相看。

  我翻财报时发现个有意思的现象：传统业务稳如，新兴业务却在疯狂"飙车"。移动通讯收入1066亿（+1.3%）、固网641亿（+0.2%），4.33亿移动用户和1.99亿宽带用户基本盘稳得很，ARPU值也维持在46元和48.3元。但真正的惊喜在战略新兴业务——产业数字化收入749亿，里面智能收入直接飙了89.4%到63亿，量子收入更是暴涨171.1%！这结构变化太明显了，以前靠话费宽带吃饭，现在智能、云、安全这些新业务成了增长引擎。

  天翼云的数据也值得细品：上半年收入573亿，同比增3.8%。可能有人觉得这增速不如以前，但柯瑞文董事长说得很明白，"前期高速增长后仍稳健增长，且结构变了"——传统通算业务增幅下降，智能云收入占比在提升。我注意到，他们适配Deepseek等大模型的项目已经签了43亿，项目数超4000个，这说明智能云不是喊口号，是真的在落地。而且他们构建了"算力+平台+数据+模型+应用"的一体化服务，还发布了AaaS和TaaS体系，这明显是要在AI时代抢跑啊。

  最让我意外的是资本开支。上半年资本开支342亿，同比降了17%，但柯瑞文说"符合降两位数预期"，因为用了共建共享模式提升网络质量，所以全年预算不变，下半年会"重点匹配智能算力需求"。这种"该省省该花花"的思路挺清醒——传统基建省下来的钱，全砸向AI算力了。现在他们自有智能算力已经到43EFLOPS，还在粤港澳大湾区建超节点集群，这是要把算力变成新基建啊。

  对股东来说，股息增长8.4%比利润增长5.5%更实在。72%的中期利润拿来分红，全年分红比例还要比去年再提升，这种"利润增长+分红加码"的组合拳，在当前市场环境下太提信心了。我查了下，移动用户ARPU46元、宽带ARPU48.3元，基础盘的稳定给了分红底气，而智能、云这些高增长业务又打开了估值空间，传统运营商正在变成"科技+分红"双属性的标的。

  整体看下来，中国电信这半年的转型是真见成效了。从"云改数转"到"云改数转智惠"，战略升级很清晰：用云网融合打底，靠AI智能突围。柯瑞文说要"全面拥抱人工智能"，不是空话——智能收入89.4%的增长、4000多个大模型项目、算力基础设施超前布局，这些都是实打实的动作。对投资者来说，这样的企业既有传统业务的安全垫，又有科技业务的想象空间，下半年随着智能算力需求释放，说不定还有新惊喜。