债市要闻

　　【商务部：下个月出台扩大服务消费的若干政策措施，统筹利用财政、金融等手段，优化提升服务供给能力，激发服务消费新增量】

　　商务部副部长盛秋平在国新办新闻发布会上指出，我国消费形态已经逐步转向以商品消费和服务消费并重的阶段，下一步，商务部将加强政策促进，形成工作合力。盛秋平指出，今年以来，商务部发挥促进服务消费发展工作协调机制作用，围绕银发旅游开出了银发专列，围绕家政服务提质扩容、健康消费、绿色消费等领域出台了一系列政策文件，推出了服务消费与养老再贷款、服务业经营主体贷款贴息等一批含金量高的政策措施。商务部将继续抓好政策落地实施，切实把政策含金量转化为扩大服务消费的实际成效。盛秋平表示，下个月，商务部还要出台扩大服务消费的若干政策措施，统筹利用财政、金融等手段，优化提升服务供给能力，激发服务消费新增量。

　　【国家统计局：1—7月份全国规模以上工业企业利润下降1.7%】

　　8月27日，国家统计局数据显示，1—7月份，全国规模以上工业企业实现利润总额40203.5亿元，同比下降1.7%。1—7月份，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额12823.4亿元，同比下降7.5%；股份制企业实现利润总额29742.5亿元，下降2.8%；外商及港澳台投资企业实现利润总额10216.7亿元，增长1.8%；私营企业实现利润总额11183.7亿元，增长1.8%。7月份，规模以上工业企业利润同比下降1.5%。

　　解读：有专家表示，今年7月工业企业盈利同比降幅较6月的4.3%收窄至1.5%，主要受计算机电子行业利润同比大幅回升的提振。往前看，“反内卷”政策对部分行业的价格及利润形成托举， PPI同比及工业企业利润下半年有望呈现修复。同时，今年广义财政前置发力后，财政政策的持续有效发力仍是稳内需、稳信心的关键，预计3-4季度交界处将会是财政加力的政策窗口期，3季度末至4季度初或将通过增发特别国债、上调赤字等方式多管齐下稳定增长预期。

　　【财政部在香港成功发行125亿元人民币国债】

　　财政部在香港成功发行125亿元人民币国债。其中，2年期最低接纳价100.35元，3年期最低接纳价100.63元，5年期最低接纳价100.80元，15年期最低接纳价100.12元。

　　【上交所和中证指数公司：8月28日发布上证基准做市地方政府债指数等9条上证基准做市债券指数】

　　8月27日，上海证券交易所和中证指数有限公司将于2025年8月28日正式发布上证基准做市地方政府债指数等9条上证基准做市债券指数，为市场提供多样化业绩基准与投资标的。上证基准做市地方政府债指数等9条上证基准做市债券指数从上海证券交易所上市的债券中，分别选取符合上交所基准做市品种规则且债券类型、剩余期限符合指数选样规则的债券作为指数样本，以反映上海证券交易所流动性较好债券的整体表现。

　　【中基协：7月ABS新增备案153只新增备案规模合计1440.49亿元】

　　中基协发布数据，2025年7月，资产支持专项计划（以下简称ABS）新增备案153只，新增备案规模合计1,440.49亿元。其中基础设施公募REITs所投ABS备案6只、147.33亿元。此外，新增备案规模前三的ABS基础资产分别为：融资租赁债权、应收账款和小额贷款债权，备案规模分别为313.66亿元、309.34亿元和247.95亿元。

　　【城投债本月净融资负401亿元，供给不足叠加交易资金热捧，短久期品种机会凸显】

　　Wind数据显示，进入8月以来，城投债市场净融资规模逐步下滑。8月至今发行规模2855.44亿元，净融资额-400.78亿元，已连续6个月融资净流出，且发行期限以1-3年为主，占比接近一半。8月以来，城投债市场整体承压，收益率普遍上行，近两周以来调整幅度加剧，中长久期、中低评级品种调整幅度更大，部分地区3-5年AA级城投债收益率上行8-10BP。相对而言，短久期品种回调幅度较低，成为债市调整下交易型资金热捧的投资选择。

　　【“存款搬家”下的理财盛景：14家理财公司7月管理规模净增长约1.8万亿】

　　据证券时报，央行7月金融数据显示，7月居民部门新增存款减少1.1万亿元，而非银机构存款增加2.14万亿元。多份券商研报认为，居民部分存款正向基金、理财等资管产品迁徙。理财公司，成了“存款搬家”效应下，迁徙的居民储蓄资金的重要承接方。据记者从业内获悉，规模排名前14位的理财公司在7月均实现了存续余额净增长，管理规模合计增长了近1.8万亿。排名前14的理财公司为六大国有行旗下理财公司，以及招银、兴银、信银、光大、浦银、民生、平安、华夏八大股份行理财公司。

　　【权益行情增厚超额收益超700只“固收+”基金创新高】

　　近日，沪指时隔十年首度站上3800点。水涨船高，多只权益基金和“固收+基金”净值创新高。数据显示，截至8月22日，全市场共有737只成立满一年的“固收+”基金净值创新高。业内人士判断，随着结构分化行情持续演绎，“固收+”类基金产品将更多考验基金经理的大类资产配置和权益投资能力，那些拥有多元资产投资能力的基金公司和基金经理，在股债混合类基金的管理中有望取得较好业绩。

　　【银行发行科创债规模已达2273亿元】

　　自今年5月份债券市场“科技板”正式落地以来，各类市场主体发行的科技创新债券（以下简称“科创债”）不仅规模不断攀升，发行节奏也持续加快。据记者梳理，截至8月27日，参与发行科创债的银行机构数量已扩容至34家，发行总规模达2273亿元。从发行主体类型来看，覆盖国有大行、全国性股份制银行、城商行和农商行。

　　【48座万达广场收购案落地？腾讯、京东与万达联手成立合资公司，或“以股抵债”】

　　近日，苏州宽遇股权投资基金合伙企业成立，出资额高达224.29亿元。这家庞大的私募基金由腾讯、京东、万达等13位合伙人共同出资，经营范围为股权投资、投资管理、资产管理等活动。与此同时，万达与腾讯在深圳成立了一家合伙企业，出资额160.76亿元；万达还与京东在北京成立了另一家合伙企业，出资额80.53亿元。“这三家合伙企业的出资金额合计465亿元，这与三个月前太盟、腾讯、京东等组成私募基金拟以约500亿元收购万达48家公司股权的交易金额、股东名单高度吻合，这些举动可视为该交易在资金端的实际性落地。”中国企业资本联盟中国区首席经济学家柏文喜告诉记者。尽管万达方面未公开回应合作动机，但有分析人士认为，这或是一种“以股抵债”化解危机的方式。未来可能通过将万达广场资产注入合资公司的方式，抵偿京东和腾讯此前投资的利息。

　　【国有AMC再出大动作，今年首次招标ABN架构规模高达500亿】

　　中国中信金融资产管理股份有限公司（“中信金融资产”，2799.HK）昨日发布招标公告，拟对发行不超过500亿元ABN（资产支持票据）项目选聘管理人与销售机构，招标截止时间为9月17日09时30分。财联社注意到，这是继7月 “云帆1期”发行之后，中信金融资产下半年发行的第二只超百亿规模的资产证券化产品，也是今年以来4大国有AMC发行的首支ABN产品。Wind数据显示，截至8月27日，今年全市场共发行388只ABN产品，合计规模3360.31亿元，以消费贷款类产品为主，发起机构多以信托机构为主，国有AMC较少参与。有业内人士指出，此次招标或计划将收购的不良债权、抵债资产等打包为ABN，通过银行间市场向机构投资者发行，不过不良资产ABN需穿透底层资产风险，定价难度高，如此高规模的项目对应标机构的过往承销业绩要求会比较高。

　　【上海：积极吸引社会资金参与城中村改造探索发行企业债】

　　上海市人民政府办公厅发布关于加快推进本市城中村改造工作的实施意见，其中指出，拓宽融资渠道。加大市、区两级财政资金投入力度，争取中央补助资金支持，并严格按照规定使用。用足用好地方政府专项债券。对符合专项债券条件的项目，积极申请地方政府专项债券，并严格按照规定使用。支持银行业金融机构提供城中村改造贷款。按照保本微利的原则，在全面测算项目综合收益和风险基础上，结合项目建设运营周期、还款来源和资金成本等实际情况，在符合相关规定的前提下，合理确定贷款利率、还款方式、贷款期限等。积极吸引社会资金参与城中村改造，探索发行企业债。

　　【湖南：下半年研究制定融资平台转型退出指导意见】

　　湖南财政厅发布2024年省级决算草案和2025年上半年预算执行情况的报告。其中提到，下半年加力构建全口径全方位全链条地方债务风险防控体系，强化各类债务监管，精准实施债务置换，研究制定融资平台转型退出指导意见，全力完成化债、清欠和融资平台压降任务。坚持把“三保”摆在财政支出的第一位，加大财力下沉力度，发挥“三保”专户作用，依托预算管理一体化系统实行动态监测、分级预警，做到风险早发现、早介入、早处置。健全风险协同防控机制，助力化解房地产、融资平台、地方中小金融机构等其他领域风险，切实兜牢风险底线，以高水平安全助力高质量发展。

　　【山东省开展国有融资担保机构专项审计调查关注违规担保等问题】

　　据山东省审计厅网站，山东省开展国有融资担保机构政策执行和经营管理情况专项审计调查，此次审计调查由省审计厅及各市审计局联动实施，涉及全省151家国有融资担保机构，包括列入省财政厅、省地方金融管理局名单制管理的79家政府性融资担保机构，重点聚焦四个方面。一是聚焦政策落实情况。关注我省政府性融资担保体系建设、融资担保机构发展中配套政策落实情况、聚焦主责主业等情况，揭示政府性融资担保机构偏离主责主业、功能作用发挥不充分等问题。二是聚焦合规经营情况。关注国有融资担保机构担保业务、投资业务等业务开展的合规性，关注反担保措施及抵（质）押物管理情况、担保代偿及追偿情况等，审查是否存在违规担保、应代偿未代偿、代偿追偿不尽职、违规股权投资等问题。三是聚焦风险防控情况。关注国有融资担保机构内部控制制度建立健全情况、担保风险集中度及可持续经营能力等，揭示内控机制存在缺陷、业务集中度超标准、代偿率高企，违规掩盖风险等问题。四是聚焦法人治理情况。关注国有融资担保机构治理机制建立健全、股东股权情况，审查资本来源是否合规，是否存在违规开展关联交易、虚假出资、违规挪用或抽逃注册资本导致实际担保能力削弱等问题。

　　【湖北省绿色外债试点业务指引（试行）公开征求意见：试点业务企业不含地方政府融资平台】

　　国家外汇管理局湖北省分局发布关于公开征求《湖北省绿色外债试点业务指引（试行）（征求意见稿）》意见的通知。其中提到，开展绿色外债试点业务的企业应符合以下条件：（一）成立时间一年（含）以上且存在实际经营活动的非金融企业（房地产企业、地方政府融资平台、融资租赁公司、融资担保公司、商业保理公司、地方资产管理公司、小额贷款公司、典当行除外）。（二）如为货物贸易外汇收支名录内企业，其货物贸易外汇管理分类结果应为A类。（三）近两年无外汇行政处罚记录（成立不满两年的，自成立之日起无外汇行政处罚记录）。（四）选择按照全口径跨境融资宏观审慎模式借用外债。（五）具有绿色或低碳转型项目融资需求。

　　【日本长期国债收益率升至约17年高位】

　　日本10年期国债收益率27日一度升至1.625%，创2008年10月以来新高位。

　　【法德10年期国债收益率差扩大至80个基点】

　　法国基准债券收益率较德国收益率溢价升至80个基点，为4月份以来首次，这再次表明投资者对法国政治前景的担忧日益加剧。周三，法国10年期国债借贷成本一度上涨3个基点至3.53%，与德国同期限债券的利差进一步扩大。两周前，两国国债利差仅为65个基点。法国总理弗朗索瓦·贝鲁将于9月8日发起信任投票，试图迫使各政党就其预算计划表明立场。自该决定公布以来，法国市场持续成为焦点。Carmignac固定收益联席主管Guillaume Rigeade表示，若该国政治危机加剧，其10年期国债收益率与德国国债利差可能自2012年以来首次飙升至100个基点。

　　公开市场：

　　公开市场方面，央行公告称，8月27日以固定利率、数量招标方式开展了3799亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量3799亿元，中标量3799亿元。Wind数据显示，当日6160亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼2361亿元。

　　信用债事件

　　■富力地产：上半年净亏损40.82亿元，上年同期净亏损23.3亿元；

　　■信达地产：上半年净亏损36.9亿元，上年同期净利润1.06亿元；

　　■龙光集团：上半年净亏损19.6亿元，上年同期净亏损18亿元；

　　■金隅集团：上半年归母净亏损14.96亿元，上年同期净亏损8.07亿元；

　　■中化国际：上半年净亏损8.86亿元，上年同期净利润1232万元；

　　■凌钢股份：上半年净亏损5.78亿元，上年同期亏损5.22亿元；

　　■光明地产：上半年净亏损3.98亿元，上年同期净利润824万元；

　　■大悦城控股：子公司武汉裕灿剩余未偿还本息金额1.37亿元；

　　■成都银行邛崃支行：为天际山水集团、羊安新城公司储备14亿元非标化债贷款，实现区域非标债务置换零的突破；

　　■禹洲集团：2027年到期美元票据同意征求截止，已获绝大多数持有人同意指示；

　　■富通集团：“H22富通1”将于8月28日开市起停牌，并于8月29日摘牌；

　　■中金所：增加10年期和30年期国债期货合约的可交割国债；

　　■安阳钢铁：终止筹划重大资产重组并变更为向控股股东出售子公司股权；

　　■中航产融：3亿美元债现金要约获近九成投标，剩余债券将悉数提前赎回；

　　■雏鹰农牧：无法按期披露2025年半年度报告；

　　■南昌金开：无偿划转子公司股权致合并净资产减少10.83亿元；

　　■重庆合川农投：拟将“22重庆合川MTN003”票息下调498BP至1%，回售申请自8月28日起；

　　■福建港口集团：取消发行“25福建港口SCP003”。

　　市场动态：

　　【货币市场|货币市场利率多数上行】

　　周三，货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期品种下行0.02BP报1.3145%，7天期上行1.97BP报1.5123%，14天期上行1.48BP报1.5377%，1月期下行1.0BP报1.48%。

　　Shibor短端品种表现分化。隔夜品种下行0.2BP报1.315%；7天期上行2.4BP报1.491%；14天期上行1.1BP报1.526%；1个月期下行0.4BP报1.526%。

　　银行间回购定盘利率多数上涨。FR001跌1.0个基点报1.37%；FR007涨1.0个基点报1.54%；FR014涨1.0个基点报1.56%。

　　银银间回购定盘利率多数下跌。FDR001跌1.0个基点报1.31%；FDR007涨4.0个基点报1.53%；FDR014跌1.56个基点报1.5244%。

　　【利率债|沪指冲高回落，债市企稳回升】

　　周三，国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.24%报117.400元，10年期主力合约涨0.08%报108.020元，5年期主力合约涨0.07%报105.590元，2年期主力合约涨0.02%报102.406元。

　　银行间主要利率债收益率涨跌不一，截至下午16:30，10年期国债活跃券250011收益率上行0.15bp报1.7625%，30年期国债活跃券2500002收益率上行0.05bp报1.988%，10年期国开活跃券250215收益率上行0.25bp报1.85%。

　　有业内人士指出，当前债券企稳其实也是股票降温的一个侧面，当股票降温后，带着浮盈的资金先选择了相对确定的回报，便回流到了债券市场，这属于短期的正常调整，不过可以看出在阶段性情绪降温后，债券会更关注基本面的现实。

　　【信用债|信用债收益率普遍下行，全天成交1104.68亿元】

　　周三，信用债收益率普遍下行，信用利差普遍收窄，全天成交1104.68亿元；万科债跌幅居前，“23万科01”跌近3%；“23山西建投MTN006”、“23万科01”和“23鲁钢铁MTN008”收益率居前。AAA级中短期票据中，1年期收益率下行1.36个基点报1.7071%，AA级中短期票据中，1年期收益率下行0.36个基点报1.8171%；AAA级城投债中，1年期收益率下行0.8个基点报1.725%，AA级城投债中，1年期收益率上行0.2个基点报1.8159%。

　　涨幅超2%的信用债共2只，其中“24国联MTN004”、“24越秀资本MTN001B”、“25象屿金象MTN002”涨幅居前，分别涨3.26%、2.51%、1.42%，分别成交6290.87万元、3196万元、444.2万元。

　　跌幅超2%的信用债共3只，“23万科01”、“24诚通控股MTN006B”、“25恒健MTN001”跌幅居前，分别跌2.97%、2.55%、2.47%，分别成交86.18万元、4285.28万元、1957.63万元。

　　高收益债：共130只收益率高于5%的信用债有成交，其中“23山西建投MTN006”、“23万科01”、“23鲁钢铁MTN008”收益率居前，分别为8.3%、8.1%、7.83%，分别成交10047.14万元、86.18万元、2009.06万元。

　　【欧债市场|欧债收益率涨跌不一，英国10年期国债收益率跌0.5个基点报4.733%】

　　周三，欧债收益率涨跌不一，英国10年期国债收益率跌0.5个基点报4.733%，法国10年期国债收益率涨2个基点报3.516%，德国10年期国债收益率跌2.3个基点报2.698%，意大利10年期国债收益率涨1.6个基点报3.571%，西班牙10年期国债收益率跌0.1个基点报3.318%。

　　【美债市场|美债收益率集体下跌，2年期美债收益率跌6.19个基点报3.611%】

　　周三，美债收益率集体下跌，2年期美债收益率跌6.19个基点报3.611%，3年期美债收益率跌3.64个基点报3.583%，5年期美债收益率跌3.84个基点报3.700%，10年期美债收益率跌2.72个基点报4.234%，30年期美债收益率跌0.10个基点报4.919%。