过去几年，AI热浪滚滚，具身智能强势登上时代舞台，机器人产业成为政策、资金、市场的三重焦点。就在不久前，英伟达CEO黄仁勋来京出席中国国际供应链促进博览会，并在演讲中多次强调“具身智能”将成为AI发展的下一阶段——从理解语言到理解物理世界，真正有能力“行动”的AI系统才是未来的大方向。

这场演讲不仅强化了全球市场对机器人产业的关注，也为产业链上的中国企业释放出强烈信号：这场技术革命已经不是“是否来临”的问题，而是“谁能率先落地”的竞赛。但在这波趋势中，真正能把机器人从“科研模型”变成“商业产品”的公司凤毛麟角，背后能看得准、投得早、真正推动场景落地的投资机构更是稀缺。相比炒热点，更难的是：看得早、投得准、落得下。

在这条通往机器人时代的赛道上，首程控股（00697.HK）正在跑出一条独特路径：从设立产业基金，到精准捕捉具身智能核心玩家，再到推进场景落地、实现投资回报，其“资本+产业+政策”三位一体的打法，为当前的港股市场提供了一个极具参考价值的范本。

一、北京机器人产业发展投资基金的起笔：产业基金不是讲故事，而是定方向

2023年底，北京市政府发起设立“北京机器人产业发展投资基金”，由京国瑞与首程控股旗下首程资本联合管理，总规模100亿元，重点围绕“具身智能”“核心零部件”“机器人系统集成商”等关键方向进行布局。

首程控股并不是“名义参股”，而是作为主力管理方与实际出资人深度参与，从政策设计、项目遴选、到后续孵化、资本联动，形成了产业基金真正该有的“赋能闭环”。

这类角色对很多传统上市公司而言几乎不可能胜任：既要懂技术趋势，又要有市场资源，还要能协调政企关系。而首程过去在基础设施、城市资产、园区REITs等领域的积累，恰好为其进入智能制造领域提供了场景支撑与资金抓手。

二、精准投出核心玩家，证明不是“盲打风口”

产业基金最怕“撒胡椒面式”投资，但首程用实打实的项目证明：他们不是只看PPT的资本。基金成立一年多以来，首程先后参与投资了数十家头部机器人企业：

宇树科技：国产双足/四足机器人领军企业，核心技术自研，产品已广泛应用于巡检、教育、特种作业等领域，估值迅速抬升，成为具身智能产业中少有的明星公司；星海图：聚焦通用人形机器人平台，其EFM基础模型和开发者生态备受资本关注，2025年6月刚完成由美团、今日资本领投的A4+A5轮融资；松延动力：专注机器人关节驱动模组，作为核心零部件提供商，是国产机器人产业链“卡脖子”环节的补位者。这三家企业分属不同环节，覆盖了从“形态平台”到“关键零部件”的核心技术路径，显示出首程对行业理解的深度。

而更重要的是，这不是“财务投资”，而是基于“基金+场景+政策”的长期协同：未来这些机器人产品可望在首程控股旗下的产业园区、停车场等场景中率先试点落地，实现从投后管理到产业导入的“闭环价值”。

三、机器人投资的下一阶段：从投得准，到用得起

机器人行业已不是空中楼阁，而是站在交付元年的门槛上。正如黄仁勋所言：“机器人系统将是AI的下一个浪潮。”但真正决定胜负的，不是谁先喊出口号，而是谁能把机器人真正用起来、用得起、用得稳。

这正是首程控股的优势所在。过去十年，公司在城市更新、智慧出行、REITs布局、园区管理等领域，积累了大量真实场景，拥有落地机器人业务的天然基础。与其说首程是在投资机器人，不如说是在提前布局自身未来的“第二增长曲线”。

随着技术成熟与政策推动，机器人产品将在巡检、仓储、楼宇、商办场景率先实现商用。作为拥有自有物业、合作园区、政府资源的运营平台，首程能够在最短时间内推动试点和采购，用真实使用反馈反哺投资决策，形成产业投资最难得的“闭环闭环”。

四、从港股视角看：产业+资本双轮驱动，估值严重错配

目前市场对机器人题材关注热烈，但很多仍处于讲概念阶段，真正能将投资转化为业绩预期的上市公司并不多。

对比来看，首程控股一方面具备大量优质资产：产业园区、REITs投资、城市停车平台等提供稳定现金流与分红能力；另一方面，其作为机器人投资平台的角色日益明确，已通过实际出手形成资产储备与潜在退出路径。这在港股是极为稀缺的“价值+成长”双重逻辑公司。

而目前公司市值仅百亿港元出头，远低于其所持资产和产业潜力的重估值。随着机器人项目陆续进入落地期，基金估值提升、潜在退出通道打通、与主业协同的价值释放，都有望推动市场重新认识这家“披着基础设施外衣的硬核科技投资人”。

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