8月22日，东风集团股份(00489)发布了一份业绩下降超过90%的2025半年报。不过，半年报并不是市场关注的重点，公司一并发布的还有一份私有化退市公告。

　　根据这份公告，东风集团股份计划采取“股权分派+吸收合并”组合模式，两大环节互为前提且同步实施，从而实现公司私有化退市和旗下岚图汽车以介绍上市方式登陆港交所。

　　东风集团股份黯然退市

　　具体而言，东风集团股份先向全体股东分派所持岚图汽车79.67%股权，随后岚图汽车以介绍上市方式完成港交所挂牌。吸收合并环节由境内全资子公司东风汽车集团（武汉）投资有限公司作为吸并主体，向东风集团股份控股股东东风汽车支付股权对价，向其他股东支付现金对价，最终实现对东风集团股份的100%控股，完成私有化。

　　公告显示，本次交易以10.85港元/股收购流通股，其中现金对价6.68港元/股、岚图股权对价4.17港元/股。

　　停牌前，东风集团股份股价收于5.97港元/股。对于普通股东来说，这将是一场财富盛宴。需要注意的是，停牌前一天，东风集团股份股价大涨8.55%。当日恒生指数下跌，汽车板块亦表现平淡，东风集团股份的股价则走出异常活跃的一天。

　　即便是股价大涨后，停牌前，东风集团股份的市值也只有493亿港元。且不说无法与比亚迪相提并论，即便与“蔚小理”等一众造车新势力相比也稍显逊色。截至8月22日，零跑汽车的市值都已经达到949亿港元，距离千亿港元仅剩一步之遥，东风集团股份市值仅是其一半左右。

　　与“蔚小理”们多数蒸蒸日上的销量相比，东风集团股份销量下滑止不住，盈利降幅更惨。

　　东风集团股份发布的产销快报显示，2025年1-7月公司汽车销量为97.8万辆，同比下降约8.9%，降幅较上半年有所收窄。

　　2025年上半年，东风集团股份实现营收545.3亿元，同比增长6.6%；母公司股东应占溢利5500万元，同比暴跌约92%。

　　公告中，东风集团股份表示，公司价值长期被低估。相比本公司，岚图汽车将拥有体现其业绩和潜力的清晰的独立估值，将成为更具吸引力的投资目标。

　　岚图400亿估值凭什么

　　《财中社》注意到，在此次公告中，东风集团股份表示，岚图汽车的整体估值在367.86亿元和418.84亿元。以平均值计算，岚图汽车估值约为393.35亿元，即近400亿元。

　　东风集团股份盈利大幅下降，但仍在盈利。岚图汽车亏损明显减少，但仍在亏损。根据公告，2022-2024年公司分别实现营收60.5亿元、127.5亿元和193.6亿元，同期分别亏损分别为15.4亿元、15亿元和9000万元。

　　2022-2024年，岚图汽车的销量分别为1.9万辆、5万辆和8万辆。东风集团股份的产销快报显示，2025年1-7月，岚图汽车实现销量6.7万辆，同比大幅增长85.8%。

　　公开资料显示，2025年初，岚图汽车制定的销量目标是挑战20万辆。这意味着在剩下的五个月，公司每个月需要完成约2.7万辆的交付量，才能实现这一目标。当前，岚图汽车的月销量为一万辆出头。

　　目前，岚图汽车在售车型拥有MPV——岚图梦想家，SUV岚图FREE、岚图知音以及轿车岚图追光。市场主流车型都已经覆盖，但是销量担当却是市场并不那么主流的MPV岚图梦想家。

　　以7月销售为例，第三方数据显示，公司月销量为1.2万辆。其中，岚图梦想家销量超过7000，占比约为60%。市场更为主流的SUV和轿车市场，岚图汽车声量远不及公司在MPV市场的表现。

　　需要注意的是，2024年岚图汽车大幅减亏，盈利似乎近在眼前。同属于车企“创二代”，吉利汽车旗下的极氪（ZK.N）正在谋求从美股私有化。2024年极氪收入约760亿元，归属净利润仍亏损逾64亿元。

　　车企“创二代”亏损是普遍现象。2024年长安汽车双子星——深蓝汽车和阿维塔亏损分别超过15亿元和40亿元，其中深蓝汽车收入超过370亿元，阿维塔也在150亿元以上。

　　剩下的诸如上汽智己和广汽埃安也都没有盈利的风声。2024年北汽旗下的极狐销量为8.1万辆，与岚图汽车销售规模最为接近，但负责其业务的北汽新能源亏损超过30亿元。

　　上述车企“创二代”中，已发布2025半年报的品牌依然处于亏损中。与这些仍大幅亏损的同行相比，2024年明显减亏的岚图汽车是“另类”般的存在。2025年前7月，公司销量增长超过85%，照此趋势，公司全年能盈利？