$四环医药(HK|00460)$ 轩竹生物于6月13日重新提交香港上市申请材料（前期提交的材料超过6个月失效了），周末刚好有时间看了下招股说明书，有几个点也跟大家分享下：

1、目前上市几款创新药在招股说明书做了差异化市场的说明，虽然竞争激烈，但应该细分市场也较明确；另外现有几款获批的创新药也都在申请其他适应症，且预估市场规模不错（如KBP-3571的反流性食管炎、XZP-3287的早期辅助治疗、XZP-3621的术后辅助治疗等）

2、轩竹获得Akamis Bio的创新药NG-350A在大中华区的授权，并支付了预付费，该费用在今年体现，这个应该是上年底的消息，之前没关注到；

3、目前最近可能获批的获批药应该是达希替尼片，预估在Q4获批上市，其他好多款创新药还处于I、II期临床，产品挺多，预估每年都有新产品上市，报告中有提到可能会有所侧重（毕竟资金有限）；

4、报告中说到近几年还是会持续亏损，但会逐步好转（有新药获批面市），另外近几年也还会持续研发投入；

5、25年前3个月收入（256万）比24年前3个月收入（650万）下降，主要是由于24年KBP-3571开始上市，初始铺货，重点关注后续KBP-3571、XZP-3287是否放量；

6、25年前3个月的研发开支还是在持续增加。

其他大家感兴趣可以看下招股说明书。接下来说下自己个人看法，供大家参考。

1、四环医药这2年基本都在替轩竹生物补坑，可以说创新药研发真是烧钱，但现在看来已经有起色，且最起码不再依赖于仿制药业务，算是成功转型，后续市场的开拓还是可以憧憬下；

2、轩竹生物最近1-2年要营利预计不太可能，如果能上市四环医药财务肯定是会有较大的改善，如果上不了市，可能也就晚个几年崛起；

3、轩竹生物肯定是四环医药重点扶持的版块，从2022年提“创新药+医美”双轮驱动战略后，在这块也是大力投入研发支出；

4、近2年关注渼颜+惠升，未来还要看轩竹+医美合规；

5、近几年一直关注四环医药是因为原以为“吹牛”的相关战略部署基本都实现了，且投资眼光确实独到，值得学习。

投资有风险，入市须谨慎。纯属个人观点，欢迎大家批评指正。