光大控股（00165.HK）与稳定币存在明确关联，但需区分直接持股和间接协同关系
$中国光大控股(HK|00165)$
光大控股（00165.HK）与稳定币存在明确关联，但需区分直接持股和间接协同关系。当前股价7.4港元的潜在下行空间需结合核心资产价值、事件催化及市场情绪综合评估。以下是具体分析：
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一、光大控股与稳定币的关联性
1. 直接持股：Circle（核心关联）
投资背景：2016年，光大控股联合IDG资本投资稳定币发行商Circle（全球第二大稳定币USDC的运营商），成为其“重要战略股东” 。持股争议：持股比例未公开：所有财报及公告均未披露具体比例，仅表述为“重要战略股东”，市场推测持股约1%-2%（若按Circle市值630亿美元计，对应价值约8-20亿港元）。退出不确定性：Circle于2025年6月5日美股上市后，光大控股是否减持尚未公告，若减持将直接贡献利润 。政策催化：香港《稳定币条例》2025年8月生效，若Circle获批香港牌照，可能二次提振股价 。2. 间接协同：连连数字（生态联动）
直接持股7.46%：通过光大投资持有连连数字（02598.HK）股权，后者子公司DFX Labs拥有香港虚拟资产交易牌照（VATP），与Circle在跨境支付、稳定币储备服务存在协同空间 。概念联动：香港稳定币政策落地后，二者股价曾同步上涨（6月11日光大控股涨超5%）。3. 非持股关联：蚂蚁国际（生态协同）
无直接股权：光大控股未持有蚂蚁国际股权，但因其投资的连连数字、Circle与蚂蚁链在RWA（实体资产代币化）技术、跨境支付场景存在潜在合作可能，被市场列为“稳定币基础设施合作方” 。结论：光大控股与稳定币的关联以Circle直接投资为核心，叠加连连数字持股的协同效应，但实际贡献需待减持或业务落地验证。
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二、当前股价7.4港元的支撑与下行风险
截至2025年6月27日，光大控股股价报6.95港元（当日振幅达15.42%），若以7.4港元为参考，需评估以下关键支撑位：
1. 资产价值底线（悲观情景）
净资产支撑：公司净资产约696亿港元（每股净资产32.3港元），当前市净率（PB）仅0.39倍。核心资产兜底：仅金融机构股权（光大证券+光大银行）价值约220亿港元（每股价值约10.4港元），提供基础支撑。极端底部区间：若市场情绪恶化（如特斯联上市失败+Circle持股证伪），股价可能下探至5.8-6.0港元（对应PB≈0.3倍，仅反映金融机构股权价值）。2. 短期下行触发因素
风险事件
潜在冲击
概率
Circle持股证伪
若8月中报未披露持股，市场预期落空，股价或回调至6.0-6.5港元
中
特斯联上市延期
原定2025年9月上市，若推迟或破发，压制硬科技资产估值，拖累股价至6.8-7.0港元
中高
港股流动性恶化
外资抛售+港股通资金流出（当前南向持股21.45%），放大波动至6.5港元
低
3. 中性情景支撑位
现有业务价值：现金84亿港元+金融机构股权220亿港元+德康农牧股权30亿港元，合计334亿港元（每股≈15.8港元）。市场情绪底：短期若未暴雷，6.5-6.8港元为技术支撑位（近期低点6.43港元）。______
三、操作建议：防御与机遇平衡
1. 持仓策略（当前成本7.4港元）
短期防御：若仓位较重，建议在7.0-7.2港元减仓部分（规避中报前不确定性），保留底仓等待催化。加仓时机：若跌至6.5港元以下（安全边际充足），可分批补仓，目标价看中性区间14-16港元。2. 核心观察节点
时间
事件
操作意义
2025年7月
Circle减持公告
若减持兑现利润，股价或冲高至8-9港元，可部分止盈
2025年8月
中报（Circle+德康收益）
数据明朗后决定加仓/止损
2025年9月
特斯联上市
成功上市则目标价看14港元以上，失败则止损
3. 风险对冲建议
期权保护：买入行权价6.5港元的认沽期权（对冲跌破支撑风险）。分散配置：单股仓位≤5%，避免过度暴露事件风险。______
总结：关联明确但需谨慎，7.4港元下行有限但波动大
稳定币关联：核心在Circle持股（未公开比例），协同连连数字，但实际利润依赖减持兑现。股价支撑：乐观底：6.8港元（政策+流动性支撑）；中性底：6.5港元（资产价值兜底）；悲观底：5.8-6.0港元（多重利空冲击）。操作核心：紧盯Circle减持、特斯联上市两大事件，现价不宜激进补仓，但深跌至6.5港元下方可布局估值修复。
