“相信最坏的时候已过去。”恒隆地产行政总裁卢韦柏在公司上半年业绩会上如是表示。

　　7月30日，港资房企恒隆地产率先发布2025年度中期业绩。数据显示，2025年上半年，恒隆地产实现收入49.68亿港元，同比下滑19%。利润方面，今年上半年，恒隆地产录得股东应占基本纯利15.87亿港元，同比下降9%；股东应占纯利9.12亿港元，同比下降14%。

　　对于下半年的预期，恒隆集团及恒隆地产董事长陈文博表示：“对公司（下半年的发展）很有信心，但能否实现（年度）‘微增长’（目标），具体要看今年第三四季度的情况。”

　　上半年收入、净利双下滑

　　2025年上半年，恒隆地产实现收入49.68亿港元，同比下滑19%。恒隆地产表示，收入的下降主要归因于物业销售的减少，上半年恒隆地产物业销售为1.61亿元，相比于去年同期的12.28亿港元下降87%。

　　除了物业销售外，恒隆地产的收入“大头”主要来源于物业租赁和酒店。其中，物业租赁为公司最重要的收入来源。而在物业租赁中，恒隆地产又以内地市场作为主战场。2025年上半年，恒隆地产来自于内地的物业租赁收入31.90亿港元，较2024年同期下滑2%，占总营收的63%。

　　具体来看，恒隆地产在内地市场的租赁收入主要来源于商场和办公楼两大部分。2025年上半年，内地商场提供的物业租赁收入为24.12亿元，较2024年同期的24.14亿元基本持平。相比于商场，恒隆地产在内地市场的办公楼租金下滑得更为明显。数据显示，2025年上半年，恒隆地产来自内地办公楼的收入为5.28亿元，同比下滑5%，主要由于租出率下降和租金下调所致。

　　从收入结构来看，其实物业销售占比并不高，恒隆地产的营收还主要靠“收租”。而上半年，“商场”收租的表现抗住了市场下行的压力，其在内地的10座商场中，7座商场租金收入实现正增长；而受到甲级办公楼市场的下行影响，办公楼“收租”也不如预期。

　　利润方面，恒隆地产表示，受租赁营业溢利下降及财务费用上升影响，2025年前6个月，恒隆地产录得股东应占基本纯利15.87亿港元，同比下降9%，每股基本盈利为0.33港元；股东应占纯利9.12亿港元，同比下降14%，每股盈利为0.19港元。

　　从过往表现来看，根据东方财富网统计，2025年上半年、2024年上半年，恒隆地产的归母净利润分别约为8.32亿元和9.68亿元，其实相比于2023年归母净利润22.07亿元的高点已有“腰斩”。

恒隆地产近年的半年度业绩

　　数据来源：东方财富网。单位：亿元

　　在业绩会时，卢韦柏表示：“去年开始我们进行重整，目的就是在多风雨时，可以将自身稳固实力，所以我们已做了很多工作，包括是以股代息，均是希望可以重整……我们也看到今年首六个月是在稳中求进，跌幅变小了。”

　　年度目标“微增”尚有压力

　　2024年初，执掌恒隆地产33年的董事长陈启宗退任，并将管理重任交到了陈文博肩上。

　　陈文博接棒后，直接面临着是业绩下滑的压力。在去年年中业绩会时，对于净利润大幅下滑，董事长陈文博表示，将削减派息33%，以保留更多现金，并强调现时要“保本保命”，需要更审慎理财。

　　经过重整后，陈文博认为“最艰难的时候已经过去”，今年年初，他在2024年度业绩会上指出，相信2025年一定不会像2024年那样（2024年恒隆集团及恒隆地产的股东应占基本纯利分别减少21%及25%），希望2025年可以有些微增长。

　　卢韦柏也表示：“去年第三季度公司表现是最差，其后在今年第二季度，内地零售租赁收入已实现持平。”

　　如果要达成“微增长”的目标，恒隆地产更多的突破还在于内地商业收租上。按照计划，今年下半年，在内地商业方面，恒隆地产预计将有三个重点项目。其中，无锡恒隆广场二期综合发展项目将于今年下半年起分阶段落成；杭州恒隆广场将于2025年下半年起分阶段开幕，零售预租表现理想，目前预租出率约为77%；此外，上海恒隆广场三期扩建项目已于今年6月顺利封顶，预计2026年下半年正式开幕。

　　“内地零售市场走势与宏观经济紧密相关，随着股市畅旺、楼市稳定，客人对购物信心亦增强，所以不排除内地零售租赁收入于今年下半年有轻微升幅。”卢韦柏进一步阐述。

　　但是，由于物业销售和办公楼收租仍承压，商场收租能否撬动恒隆地产整体盈利局面扭转尚且未知。

　　对于公司未来盈利的预测，花旗发布研报指出，恒隆地产上半年的内地零售收入胜于预期，主要是受到租金回升和租户销售良好所带动，预期恒隆地产盈利在今年下半年至2027年恢复增加。