东山精密，又出手收购了！

2025年6月13日，公司拟斥资约60亿元启动对索尔思光电的收购计划；截至11月17日，其已支付26.33亿元的股权转让款，索尔思光电与其即将并表！

这场收购是东山精密的一次重大跨越，意味着其将从PCB领域直接切入光模块领域。

截至2025年12月17日，东山精密市值逼近1500亿元。在竞争激烈的PCB市场上，这次收并购能否成为其破局的关键？

补短板，10亿美元押注高端产能

收并购，一直贯穿东山精密发展的主线。

公司早年在触控面板起家，后来却在PCB（印刷电路板）领域做得风生水起。目前，PCB依然是东山精密最核心的业务，2024年其在全球PCB厂商中排名第二，市占率23.8%，

行业跨越的背后，是东山精密一次次的对外扩张。

2016年，公司以6.1亿美元现金收购MFLX公司100%的股权，切入PCB软板业务；2018年，其又斥资近20亿元收购伟创力旗下PCB制造商Multek。

2018年的这场交易补全了东山精密在PCB硬板的欠缺，自此之后，公司可以“软硬通吃”。

不过，或许是入场较晚，2025年上半年，东山精密PCB产品中，营收占比最大的还是软板，占比54.7%；而硬板仅占比9.1%。

要知道，PCB软板大多应用于消费电子、汽车电子等领域，不仅毛利率不高，而且市场已经较为成熟、竞争激烈；而AI服务器、算力中心等先进领域更多选择“高多层PCB硬板”。

不难发现，目前东山精密高端产品营收占比确实有所不足。

从销售端也能看出，公司PCB硬板一直没有在其下游客户上大规模放量。

2025年上半年，东山精密前五大客户中，硬板产品只出现在第四、第五名客户的“主要出售产品”中，且这两大客户合计交易金额不足10亿元，合计总营收占比为5.7%。

东山精密于是开始加快布局，想尽快补足这个差距。

先是投资建厂房。早先公司拟投资18.75亿元建设多层线路板厂房，截至2025年上半年，该项目的“工程累计投入占预算比”已经达到100%，工程进度也达到了90%。

再是继续新建高端项目。2025年7月25日，公司审议通过关于建设高端印制电路板项目的议案，计划投资不超过10亿美元新扩产能。

东山精密的资本动作称得上是迅速，但是新建项目到投产需要时间，高端PCB产品能量产依然需要时间。

市场竞争时不我待，东山精密提前想好了另一条路，那就是光模块。

拓新局，打造行业另一条路

这次东山精密的收并购路线非常稳准狠。

2025年6月14日，公司宣布将通过子公司香港超毅以不超过6.29亿美元的价格收购索尔思光电，加上对方的ESOP权益和公司认购的10亿元可转债，总耗资约为59.35亿元人民币。

索尔思光电具备高速光芯片及光模块自主设计及制造能力，这种实力全球另外只有2家公司拥有。

不仅技术水平领先，索尔思光电这两年发展势头也很不错。

2024年，公司在全球光模块供应商排名中位列第八，市占率为2.5%；截至2025年上半年，公司在竞争激烈的市场中不仅维持住了排名，市占率还提升到了3.1%。

据悉，索尔思光电目前不仅可以量产供应从100G到800G的光模块，而且已拥有号称“下一代技术解决方案”的1.6T光模块量产产线，其1.6T光模块还提供EML、硅光及InP PIC等多种技术选择。

东山精密把索尔思光电收入囊中，也较有远见。

依托早年在PCB领域积累下的深厚家底，公司能继续加大对光模块的研发投入，并提高技术水平。据悉，东山精密目前已经开始开发下一代3.2T光模块，其自研的400G PAM4 EML芯片就将赋能其中。

这种打法，让公司跳出了PCB厂商的传统、单一的发展轨迹。与深南电路、鹏鼎控股等公司深耕PCB主业不同，东山精密开始构建“PCB+光模块”的协同模式。

从公司近期业绩表现来看，这种“破圈”并不草率。

2025年前三季度，东山精密营收同比增长2.28%，为270.71亿元；净利润同比增长14.61%，达到12.23亿元。前两年公司净利润一直下滑，如今恢复增长，也为其资本布局增添了底气。

收购完索尔思科技后，东山精密一跃成为全球唯一同时具备PCB、光芯片和光模块能力的供应商，而这些业务合计约占AI服务器物料成本的9%至14%，甚至在多数AI服务器中成本占比仅次于GPU。

不知不觉间，东山精密PCB高端硬板的差距，有了更先进的业务补充。

而且，受近年来AI及数据中心领域下游强劲需求的影响，索尔思光电的数据中心光模块销售量也在飞速提高，从2022年的940千件上升到2025年的1407千件，这在一定程度上也补足了东山精密整体下滑的PCB销量。

光模块可分为数据通信光模块和电信光模块，数通光模块应用于数据中心内部及跨中心的高速互连，当今全球算力基础设施飞速扩张，这一领域也成为光模块市场增长的核心。

一方面，AI大模型训练推动算力需求指数级增长，数据中心需要扩容；另一方面，全球云厂商持续加码算力基建投资。

据预测，2024-2029年，全球数通光模块市场规模将从104亿美元增长至291亿美元，足足提高了2倍。

相比与竞争激烈并逐渐饱和的PCB市场，光模块的需求也直接反应在产品售价上。

2022-2025年上半年，东山精密PCB产品整体均价逐年下滑，从6269.1元/平方米/件下滑到4201.6元/平方米/件；索尔思光电的数据中心光模块则与之形成鲜明对比，每件均价从305元激增到1254.3元。

更重要的是，截至2025年上半年，索尔思光电数据中心光模块的毛利率高达28.4%，公司与其并表之后，毛利率也有望提升。

结语

在PCB领域坐稳龙头位置的东山精密，如今切入光模块。

总体来看，这个资本布局延续了公司多年的经营作风，也贴合未来AI服务器、算力基建等领域的发展潮流。公司要做的，除了尽快布局新兴业务，还要守住PCB的主业。