截至目前，美国国债达到37.2万亿美元，这里面大部分都是美国内部投资者持有，而外国投资者大概持有24.6%，也就是说美债超过七成都是美国内部消化。9月19日，美财政部公布了最新的资本流动报告，外国投资者持有9.16万亿美元的美国国债，连续3个月保持增长，这里面就包括了日本、中国、英国等国家持有的美债。
其中，日本增持了38亿美元，持仓规模为1.15万亿美元，仍然是美债第一大海外债主，而英国增持更多，达到了413亿美元，持仓上升到8993亿美元，是美国第二大海外债主。与日本、英国的增持不同，中国选择再次减持美债，减持257亿美元，持仓达到7307亿美元，持仓创下16年来最低水平，中国是美国第三大海外债主。
自2025年以来，我国已经第四次减持美债，今年3月减持189亿美元，4月减持82亿美元，5月减持9亿美元，7月减持257亿美元。由于美国公布的数据延迟2个月，所以7月为最新数据，8月数据要等到10月才能公布，以此类推。今年1月、2月、6月分别增持18亿美元、235亿美元、1亿美元，所以今年前7个月，我国美债持仓规模仍然是下降的。
如果时间拉长看近10年的数据，可以发现我国持有的美债从巅峰期的1.3万亿美元降至7307亿美元，持仓减少5000多亿美元，持仓缩减40%以上。我国对于美债的减持属于渐进式的过程，2022年以后正式低于1万亿美元，此后一直下降。虽然外国投资者持有美债还在增加，但我国减持的方向没有变，目前我国持有美债只占美债总额的1.96%。
中国减持257亿美债，释放什么信号？当日本、英国都在持续增持的时候，为什么我们却要不间断地抛售？看一下我国近期对黄金的态度，就能明白背后的深意，我国连续减持美债与连续增持黄金已经形成鲜明的对比。
根据央行公布的数据，截至今年8月末，我国黄金储备7402万盎司，连续第10个月增持。在当前全球经济不确定性增加和美元信用下滑的情况下，增加黄金储备可以对冲风险，进一步优化外汇储备的结构。目前，黄金占我国外汇储备的比重只有7.6%，这还是在持续增持黄金的情况下才达到的，而世界平均水平为15%。
发达国家持有黄金占外汇储备的比重更高，美国拥有超过8000吨黄金，占其官方储备的78%，德国央行持有3350吨黄金，占官方储备的77%。和发达国家相比，我国7.6%的占比太低了，即便与世界平均水平相比仍然还有很大的提升空间，这意味着我国还会继续提升黄金储备，官方未来增持黄金将是一个大方向。
不仅是我国青睐黄金，全球也是如此。根据世界黄金协会公布的数据，今年二季度全球官方黄金储备增加了166吨，过去3年全球央行增持黄金的规模超过3000吨。所以，我国持续减持美债，不断增加黄金储备，这是一个外汇储备资产配置的大转变，减持美债，降低对美元的依赖，降低未来美元体系可能发生的风险，提升官方黄金储备，增强外汇储备的风险抵御能力，毕竟鸡蛋不能放在一个篮子里。
最近美联储宣布降息25个基点，很多人都在关注降息本身，但却忽略了美联储仍然在缩表，缩表就是继续减持美债，收回流动性，只是今年以来减持速度放缓。美联储这两年也在持续不断的减持美债，持仓美债从5.8万亿美元降至4.2万亿美元，相当于减掉了“一个日本”的持仓规模。一边降息，一边缩表，这正是美联储的焦虑之处，降息是就业指标出了问题，也是为了应对懂王的逼迫而迫不得已，而缩表是为了回收流动性，害怕通胀再度上涨。
美联储一直在走钢丝，在就业和通胀之间寻求平衡策略，如今多了一个懂王，不断挑战美联储的独立性，这是一个巨大的风险。美联储目前正在讨论年底前结束缩表，2026年可能要开启扩表，只有开始扩表，那时才是真正的“放水”和宽松，趴在美元霸权树上赚取高利息的跨国资金才会逐渐离开。降息预期和美联储独立性受到冲击两大因素叠加，带动黄金价格冲高，再加上全球贸易摩擦、关税战的不确定性、地缘冲突的不稳定等因素，将加速国际储备体系的多元化趋势。
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