公告日期：2025-09-16
证券代码：002432 证券简称：九安医疗
天津九安医疗电子股份有限公司
投资者关系活动记录表
√特定对象调研 □分析师会议
□媒体采访 □业绩说明会
投资者关系活动类别
□新闻发布会 □路演活动
□现场参观 □其他
机构参会者（按姓名音序排列，排名不分先后）：
华创证券 李婵娟 医疗健康研究中心器械组长
线上参与单位名称及 上海务扬私募基金 李任翾 研究副总监
人员姓名 个人股东（按姓名音序排列，排名不分先后）：
安硕、薄琳、葛巨龙、郭元庆、陶文英、王璐、叶瑞尧、喻荣虎、
朱跃庆
时间 2025 年 9 月 16 日 15:00-17:30
方式 特定对象调研：线下会议方式
董事长、总经理：刘毅 先生
上市公司接待人员姓 董事、副总经理：王湧 先生
名 董事会秘书：邬彤 先生
财务经理（代行财务总监职责）：秦菲 女士
公司董事长对公司的发展历程、业务进展及规划、核心战略等内
容进行了详细介绍，并与投资者进行交流，具体内容如下：
投资者关系活动主要 问题一、公司对于自身适用的估值模型有何考量？以及各业务板
内容介绍 块目前经营情况如何，对未来的增长前景有何看法，以及谈谈如
何在未来进一步做大做强主营业务？
答复：公司认为，公司适用的合理估值模型为：公司市值=PB*净
金融资产+PE*经营板块每股净利润+互联网医疗板块估值。
1）净金融资产主要对应公司大类资产配置业务，这部分金融资产为公司的估值奠定了坚实的基础。公司学习美国耶鲁大学基金会的资产配置模式，以全球化大类资产配置视角，进行多元化分散资产管理，以实现资产的保值增值。从长期角度来看，希望能够达到的长期目标收益率为 6%-10%/年（具体收益情况随行就市，此处不构成收益承诺）。公司自 2022 年底组建了资产管理团队，在过去的两年半中，其实现的收益率基本均达到了预设目标。截至 2025 年半年末，公司多元化配置的资产组合中，固定收益类资产占比 59.2%，公开市场权益占比 26.2%，私募股权占比 12.6%，对冲基金占比 2.0%。
2）在经营板块净利润方面，公司扣除政府订单因素，2025 年上半年 iHealth 系列产品实现的营业收入已超过 2024 年上半年同期水平，自三联检产品上市后，板块毛利率亦有所增长。全渠道销售半年收入金额已经超过单检试剂盒，成功通过产品迭代拓展了IVD 产品市场。公司将在后续聚焦上呼吸道病毒筛查，进一步扩大可检测病毒序列。公司的家用电子医疗产品品类，已广泛覆盖血压计、血糖仪、体温计、雾化器、体脂秤、洗鼻器、胎心仪等，市场需求稳定。与此同时，公司聚焦 CGM 产品的研发及临床推进，争取将 CGM 打造成公司下一个爆款产品，并带动公司估值的提升。据合理测算，CGM 产品类别在中国的市场空间在 2025年可达到 50 余亿人民币，在美国可达到 60 余亿美元，拥有非常广阔的市场空间。
3）在互联网医疗领域，糖尿病诊疗照护“O+O”新模式目前阶段的重点仍是与更多医院合作，服务更多患者，不断扩大管理病患人数，形成高粘性患者用户群体。在 2026 及 2027 年，将逐步聚焦于创收创利，并在后续探索利用该模式的用户粘性促进 CGM等产品形成有效营收，从而增加市场对于该业务板块的估值；根据 2025 年半年度报告，糖尿病诊疗照护“O+O”新模式正在全国约
50 个城市、424 家医院加速推广，照护的病人规模约 36.6 万人。全国约有不到 1500 家三甲医院，排除妇幼、专科病等三甲医院后约 1000 余家，公司目前已……
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