2025年又一家上市公司因严重财务造假走向退市。
9月12日晚，*ST东通（北京东方通科技股份有限公司）公告收到证监会《行政处罚事先告知书》（以下简称《告知书》），因2019年至2022年连续四年虚构业务、虚增收入4.32亿元，虚增利润3.14亿元，被处以2.29亿元高额罚款。公司实际控制人、时任董事长黄永军被罚2650万元并采取10年市场禁入。
值得注意的是，该公司2022年定向增发还引用了虚假财务数据，构成欺诈发行，成为压垮公司的最后一根稻草。证监会明确表示，本案可能涉及的犯罪线索将“应移尽移”至公安机关，“退市不免责”的监管信号十分清晰。
*ST东通是2025年以来第12家触及重大违法退市的上市公司，数量创历史新高。除7家公司已完成退市外，另有5家已进入退市流程。这一变化并非因造假公司增多，而是源于退市新规对财务造假退市标准的调整——连续三年及以上造假即坚决出清，且金额和比例门槛进一步下调。
监管机构正以“零容忍”态度严厉打击财务造假，坚决杜绝“一退了之”，进一步强化了退市不是终点，问责才是关键的监管理念。
4年造假被罚2.29亿，老板市场禁入10年！
2025年以来，第12家触及重大违法退市的上市公司出现了。
*ST东通这家成立于1997年、2014年在创业板上市的公司，于9月12日晚间公告收到《告知书》，被指涉嫌触及重大违法强制退市情形，深交所将对其启动退市程序。
其涉嫌重大违法强制退市，源于数年前存在的财务造假与欺诈发行行为。
根据《告知书》，2019年至2022年期间，*ST东通通过全资子公司北京泰策科技有限公司（2018年12月收购）虚构业务、提前确认收入等方式虚增收入和利润。四年间合计虚增收入4.32亿元，虚增利润3.14亿元。
2022年，*ST东通在向特定对象发行股票（定增）的《募集说明书》中，引用了2019年至2021年年度报告中含有虚假财务数据的内容，这不仅延续了财务造假行为，还构成了欺诈发行。而被认定为欺诈发行，也直接导致处罚力度大幅提高。
值得注意的是，相较于违规占用上市公司资金等行为，财务造假与欺诈发行的性质更为恶劣，处罚也更为严厉。从*ST东通本次的行政处罚金额来看，的确体现了这一原则。
根据《告知书》，处罚金额总计超过2.7亿元——其中，*ST东通作为公司主体被处以2.29亿元罚款；相关责任人合计被罚4400万元。
在个人处罚方面，*ST东通实际控制人、时任董事长黄永军被罚最重，罚款2650万元，同时被采取10年证券市场禁入措施。
需特别指出的是，证监会明确表示，对于*ST东通案可能涉及的犯罪线索，将坚持“应移尽移”原则，移送公安机关处理。依照以往严重财务造假与欺诈发行案例的处理结果，主要责任人往往除行政处罚外，还可能面临刑事罚金乃至判刑。
*ST东通案另一值得关注的细节是：从立案调查到收到《告知书》用时较短，并且早在被监管正式认定触及重大违法退市之前，该公司已被“披星戴帽”。
今年4月14日，*ST东通因涉嫌定期报告等财务数据存在虚假记载，被证监会立案调查。
20天后的5月6日，*ST东通2024年度财务会计报告被出具无法表示意见的审计报告，财务报告内部控制被出具否定意见的审计报告，因此被同时实施退市风险警示与其他风险警示。
上市公司审计报告被出具否定意见，意味着该公司内部控制存在重大缺陷，未能有效防止或及时发现财务报告中的重大错报，内部控制不可靠。
9月12日，*ST东通再次披露收到《告知书》，此时距其被立案调查不足5个月。
年内12家重大违法退市，背后的真相
需要注意的是，*ST东通是2025年以来第12家触及重大违法强制退市情形的上市公司，这一数量可谓历史新高。
在上述公司中，已有7家完成退市。具体而言，锦州港、卓朗科技、普利制药3家最终因重大违法被强制退市；青岛中程、九有股份、龙宇股份因触发财务类退市指标提前退市；东方集团则因符合交易类退市规定而退出市场。
此外，另有5家公司已基本确定退市。其中，紫天科技因规范类退市原因将于9月15日进入退市整理期；江苏吴中、高鸿数据及*ST东通3家均已收到证监会行政处罚事先告知书。
重大违法强制退市上市公司数量明显增加，是因为造假的公司增加了吗？
答案是否定的。
根据权威受访人士分析，其核心原因在于退市新规增加了“连续三年及以上造假即坚决出清”的要求，且调低了“造假金额+造假比例”的退市标准，使得造假认定在时间长度和金额门槛上均有所降低。
按照最新规定，财务造假退市标准分为三档：单年造假金额超过2亿元且占比30%以上，连续两年造假金额超过3亿元且占比20%以上，或连续三年及以上造假。
“上市公司此前并不触及重大违法退市情形，随着相关指标的下调，如今触及财务造假退市标准的情况并不鲜见。”受访人士表示，“这是监管力度趋严的体现。”
该人士同时表示，目前被处罚的案例涉案时间基本属于以往阶段，在严监管的当下，敢于顶风作案造假的公司已经明显减少。这意味着，随着现有财务造假案例逐步出清，一段时间以后，涉及财务造假等重大违法退市的上市公司数量有望明显减少。
与此同时，值得一提的是，退市新规下，强制退市情形分为四大类别——财务类、交易类、规范类和重大违法类。其中，属于重大违法类情形之一的财务造假，社会危害性大、证券违法性强。因此，证监会将财务造假退市作为当前严抓的退市类型。对其他类型退市，监管则通常会给予一定的改正期或缓冲空间。
