今年以来港股IPO市场“A+H”模式持续活跃，成为A股企业全球化融资的主流选择。
日前，利欧股份（002131.SZ）抛出H股发行计划，根据公告，为满足公司全球化发展需要，深入推进公司全球化战略布局，增强全球资本运作的能力，进一步提升公司的全球品牌知名度及综合竞争力，利欧股份董事会同意公司发行境外上市股份（H股）股票并申请在香港联合交易所有限公司（下称“香港联交所”）主板挂牌上市。不过，赴港上市的背后，公司的“业绩依赖症”逐渐凸显，今年上半年4.78亿元的归属净利润中，超三成来自投资理想汽车股票的收益，近四年更是因“炒股”导致业绩如过山车般波动。
针对本次赴港上市及证券投资规划，《华夏时报》记者致函利欧股份，但截至发稿，并未收到回复。
“今年以来A+H上市案例明显增多，主要源于企业全球化战略布局及融资渠道多元化的内在需求。”苏商银行特约研究员武泽伟向《华夏时报》记者表示，赴港上市不仅能帮助企业接触国际资本市场、提升品牌知名度，还能规避单一市场融资环境波动风险，顺应国内政策支持龙头企业境外融资的导向。但企业需注意两地市场监管差异及发行时机选择，最终成功与否仍取决于企业基本面与国际投资者认可度。
董事更迭为港股治理“铺路”
公告显示，利欧股份董事会同意公司将本次发行上市的募集资金在扣除相关发行费用后将用于以下用途：包括但不限于AI基础设施的研发与建设、提升制造业技术研发能力并持续迭代产品、全球化布局与产能建设、补充运营资金。
利欧股份表示，公司将充分考虑现有股东的利益和境内外资本市场的情况，在股东大会决议有效期内选择适当的时机和发行窗口完成本次发行并上市。截至目前，除本次董事会审议通过的相关议案外，其他关于本次发行并上市的具体细节尚未确定。
在宣布筹划H股上市的同时，利欧股份还公告称，收到公司董事陈林富和独立董事戴海平的辞职报告。两人均因个人原因申请辞去公司董事职务，辞职后不在公司担任任何职务。
为进一步完善公司在境外公开发行股票并在香港联交所主板挂牌上市后的公司治理结构，经利欧股份董事会提名委员会资格审查通过，同意提名曾瀞漪为公司第七届董事会独立董事候选人，并同时担任公司第七届董事会战略与可持续发展委员会委员、审计委员会委员、提名委员会委员。同时，同意提名王聆羽为公司第七届董事会董事候选人，并同时担任公司第七届董事会战略与可持续发展委员会委员。
公开信息显示，利欧股份主营业务分为机械制造业务和数字营销业务两部分。其中，机械制造业务主要为民用泵、工业泵、园林机械的研发、制造和销售。产品广泛应用于农林灌溉、城市供水、建筑暖通、消防排污、大型水利、能源化工等多个领域。数字营销业务则覆盖营销策略和创意、媒体投放和执行、效果监测和优化、社会化营销、精准营销、流量整合等完整服务链条。
根据Wind数据，今年以来，已有超10家A股公司在港股上市。香港交易所集团行政总裁陈翊庭日前透露，今年前8个月，港交所新股融资总额达1345亿港元，同比增长接近6倍，其中“A+H”上市模式占上半年总募资额的七成，体现了内地与香港市场的联动。
对此，科方得智库研究负责人张新原向《华夏时报》记者表示，A+H模式能够帮助企业利用内地与香港两个市场的资本优势，拓宽融资渠道，增强国际影响力，同时提升流动性和估值水平。这一趋势也体现了中国资本市场进一步开放和互联互通的成果，有利于促进企业优化治理结构和提升国际竞争力。不过，企业需审慎评估两地监管差异、市场波动性和成本因素，确保上市决策符合长期发展战略。
30亿元加仓证券投资
在推进赴港IPO的同时，利欧股份在资本运作层面还有另一重要动作——加码证券投资。今年8月，利欧股份发布公告称，公司董事会已审议通过相关议案，同意公司及下属子公司使用不超过30亿元人民币（或等值外币）的自有资金开展证券投资。
利欧股份表示，本次证券投资使用的资金为公司自有资金，不涉及募集资金，该资金的使用不会造成公司的资金压力，也不会对公司正常经营、投资等行为带来影响。公司授权董事长选择合适人选成立证券投资领导小组，负责公司证券投资的决策与实施等各项工作。
不过，利欧股份也表示，金融市场受多方面因素的影响，公司及下属子公司将根据经济形势以及金融市场的变化适时适量地介入，选择合适的投资产品，因此证券投资的实际收益不可预期；投资产品的赎回、出售及投资收益的实现受到相应产品价格因素影响，需遵守相应交易结算规则及协议约定，与货币资金相比存在着一定的流动性风险。
值得一提的是，利欧股份在“炒股”方面颇为热衷，且投资收益对利欧股份的业绩影响十分明显。2025年上半年，利欧股份实现营业收入96.35亿元，同比下降9.62%；实现归属净利润4.78亿元，同比增长164.28%；实现扣非净利润1.48亿元，同比增长1.88%。
针对净利润的大幅增长，利欧股份在公告中表示，主要是报告期内公司持有的理想汽车股票价格上涨带来的公允价值变动收益。报告期内，利欧股份持有及处置部分理想汽车股票合计确认损益为2.07亿元，对归属净利润影响金额为1.55亿元。
2024年，该公司实现营业收入211.71亿元，同比增长3.41%，同期归属净利润亏损2.59亿元。利欧股份在2024年年报中指出，亏损主要原因系公司持有的理想汽车股票以及报告期处置的部分理想汽车股票合计确认的损益金额约为-8.21亿元，该部分损益对公司归属净利润影响金额为-6.16亿元。
利欧股份在2024年报中表示，理想汽车股票公允价值变动导致的报表数据亏损为暂时性影响，并不代表实际的现金流出。尽管受理想汽车股票价格波动影响，公司归母净利润出现阶段性亏损，但核心业务始终保持强劲的竞争优势，实现归属净利润1.61亿元，较上年同期增长193.35%。同时，报告期内受资产减值计提、税收政策调整等因素影响，导致公司扣非净利润同比波动显著。若剔除上述影响因素，公司净利润水平仍呈稳步增长态势，主营业务造血能力持续增强。
时间再往前推，2022年理想汽车股价下跌，导致利欧股份持有的理想汽车股票以及报告期处置的部分理想汽车股票合计确认的损益导致净利润减少了5.47亿元。2023年，利欧股份扭亏为盈，实现净利润19.66亿元，主要原因也是因为公司持有的理想汽车股票以及报告期处置的部分理想汽车股票合计确认的损益金额约为23.42亿元，该部分损益对归属于上市公司股东的净利润影响金额约为17.57亿元。
从数据可见，近四年利欧股份归属净利润的表现基本由理想汽车股票损益主导。对此，武泽伟表示，若证券投资收益持续超过主业，则可能引发“产业资本金融化”的担忧。这种依赖金融投资而非主业盈利的模式，易导致业绩波动加剧，并可能挤占主业资源，削弱长期竞争力。企业需明确金融投资与主业发展的平衡点，适度投资可优化资金效率，但若沦为盈利主要手段，则可能背离实体经济本质，引发市场对经营专注度的质疑，甚至估值折价。因此，企业需坚守主业根本，确保投资行为服务于战略协同而非短期套利。
中国投资协会上市公司投资专业委员会副会长支培元也向《华夏时报》记者表示，若金融收益占比持续扩大，可能导致管理层精力分散，削弱主业竞争力。市场可能将其归类为“投资公司”，享受低估值溢价。支培元认为，证券投资本身并非原罪，关键在于企业需以“主业为锚、金融为帆”，避免在资本浪潮中迷失战略方向。
