五、低空经济与航天
- 庆为航空（电传飞控平台）
- 技术优势：DAL A级飞控系统，参与C919重大项目，产品可靠性达99.999%。
- 商业化落地：2025年交付首套eVTOL飞控系统，目标市占率30%。
- 资本动态：天使轮融资后估值15亿元，深创投领投。
- 卡尔动力（L4级新能源重卡编队）
- 运营数据：累计运营里程超2000万公里，能耗降低20%，与陕汽合作量产前装车型。
- 政策支持：入选深圳市低空经济试点项目，2025年订单额预计突破50亿元。
六、硬科技新物种
- 蓝芯算力（RISC-V服务器CPU）
- 技术突破：自研多核SoC架构，集成AI加速单元，能效比优于x86/ARM。
- 应用场景：金融信创、数据中心，2025年量产交付首批10万片芯片。
- 融资进展：Pre-A 轮融资后估值40亿元，深创投持股18%。
- 亘芯悦科技（半导体量测设备）
- 核心产品：晶圆传输与电子束成像设备，填补国产高端量测设备空白。
- 客户资源：进入中芯国际、华虹半导体供应链，2024年营收同比增长300%。
投资逻辑与风险提示
- 核心逻辑：深创投项目聚焦“卡脖子”技术（如半导体材料、工业软件）和新兴赛道（人形机器人、钠电池），技术壁垒高且政策支持明确。
- 风险因素：
- 技术迭代风险（如GaN芯片被碳化硅替代）；
- 产业化进度不及预期（如eVTOL适航认证延迟）；
- 退出渠道依赖IPO（若A股审核趋严可能影响估值）。
结论：重点关注标的
领域
项目名称
核心优势
估值/进度
半导体 飓芯科技 GaN激光芯片国产替代 B轮估值45亿元，2026年IPO
机器人 因克斯 人形机器人关节模组全球市占率第一 Pre-IPO估值120亿元
新能源 立探新能源 钠电硬炭负极龙头 2025年产能2万吨，营收10亿元
生物医药 爱科诺生物 RIPK1抑制剂孤儿药资格 Ⅱ期临床，估值60亿元
低空经济 庆为航空 C919飞控系统供应商 天使轮估值15亿元
策略建议：优先布局半导体设备、人形机器人核心部件及钠电池材料领域，关注2025-2026年IPO窗口期。
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发表于 2025-09-09 04:50:42
发布于 湖南
$寒武纪-U(SH688256)$ $ST华通(SZ002602)$ $大众公用(SH600635)$
大众公用作为深创投第二大股东（直接+间接持股13.93%），其潜在价值是否被低估需结合深创投的行业地位、行业发展趋势、政策红利及大众公用的多元业务布局综合分析。以下从多维度展开深度思考：
一、深创投的核心价值：头部创投机构的稀缺性与成长潜力
深创投是国内创投行业的“标杆性机构”，其核心竞争力体现在以下方面：
规模与业绩领先：作为中国资本规模最大、投资能力最强的本土创投机构，深创投累计管理基金规模超千亿，投资项目超1500个，其中230余家企业成功上市（覆盖科创板、创业板、主板等），并深度布局“20+8”产业集群（如新一代信息技术、新能源、生物医药等深圳重点产业），与政策导向高度契合。
政策红利受益明确：深圳“双万”目标（万亿级产业基金群、万家创投基金）明确提出“培育本土头部创投机构”，深创投作为核心载体，有望在资金募集（政府引导基金合作）、项目对接（本地产业集群资源）、退出渠道（创业板/科创板/北交所）等方面获得政策倾斜，未来管理规模和退出收益增长确定性高。
IPO与并购退出的高景气度：当前A股IPO对硬科技企业包容性提升（如科创板“科创属性”指标优化、北交所服务创新型中小企业），叠加并购重组政策松绑（支持创投基金通过并购退出），深创投的投资组合（如摩尔线程、宇树科技、荣耀等科技企业）IPO或并购退出节奏有望加速，推动其业绩（管理费+Carry分成）持续释放。
二、深创投若IPO的估值逻辑：对标国际巨头，成长空间可期
目前国内创投机构公开上市案例较少（仅个别港股或美股上市），但海外成熟市场（如美国）对私募股权/创投机构的估值已形成成熟体系，通常参考管理规模（AUM）、业绩报酬（Carry）、净资产收益率（ROE）等指标，典型案例如黑石（Blackstone）、凯雷（Carlyle）等。
以深创投为例，若参考海外逻辑：
管理规模（AUM）：假设深创投2026年管理规模达5000亿（占深圳万亿级基金群的50%），按2%管理费计算，年管理费收入约100亿；若Carry分成比例为20%（行业常规水平），假设其投资组合总估值年增长15%（参考“投早投小投硬科技”基金的年均增速），则Carry收入随项目退出逐步释放，长期潜力巨大。
估值倍数：黑石当前市值约1500亿美元（2024年），对应管理规模约1万亿美金，PS（市销率）约1.5倍（2023年营收约170亿美金）；若深创投管理规模5000亿人民币（约700亿美金），参考类似PS倍数（1.5-2倍），其营收若达200亿人民币（管理费+Carry），则估值或达3000-4000亿人民币。若考虑其本土头部地位及高成长性（政策红利+行业景气度），估值可能进一步上修。
若深创投以高估值（如万亿级）上市或通过并购实现资本化，大众公用作为13.93%的股东，其持有的权益价值将直接受益于深创投估值提升，潜在收益空间显著。
三、大众公用的多元布局：创投+金融的双轮驱动
大众公用的价值不仅来自深创投的权益法收益，其自身“金融创投+公共服务”双主业布局亦提供了稳定现金流和协同效应：
金融创投板块：除深创投外，公司还通过“大众资本”“杭信投资”“兴烨创投”等平台布局早期项目和并购基金，并持有融资租赁、小额贷款、银行（如南昌银行）、证券（参股爱建证券）等金融类股权，形成“投资+金融服务”的生态闭环，抗周期能力较强。
公共服务板块：燃气、水务等传统业务提供稳定现金流（2023年公用事业营收占比约40%），为创投业务提供资金支持和风险缓冲。
这种“稳健现金流+高成长创投”的组合，使其估值具备“安全边际+弹性空间”的双重特征。
四、潜在风险与市场定价偏差
尽管逻辑向好，大众公用的价值重估仍需关注以下风险：
深创投上市不确定性：国内对创投机构上市的政策尚未完全明确（如股权结构、信息披露要求），深创投可能通过并购、分拆等方式实现资本化，时间存在不确定性。
创投行业周期性：一级市场受宏观经济、资本市场波动影响大（如IPO节奏放缓可能导致退出延迟），深创投的Carry收入可能阶段性承压。
市场认知滞后：当前市场对大众公用的定价仍以公用事业业务为主（低PE估值），对深创投的权益价值未充分反映（按权益法核算的投资收益通常按成本法或公允价值计量，未体现潜在估值溢价）。
结论：大众公用价值重估空间显著，建议关注政策与深创投资本化进展
综合来看，大众公用作为深创投核心股东，深度受益于深圳“大胆资本”政策红利及创投行业高景气度。若深创投通过IPO或资本化实现高估值，大众公用的权益价值将被市场重新定价，叠加其金融创投+公共服务的双主业协同，当前股价存在明显的“估值修复+成长兑现”空间。建议密切跟踪深创投的资本运作进展、深圳创投行业政策落地情况及大众公用金融业务的协同效应释放。
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