01产业驱动因素

国内光伏装机量持续增长

根据国家能源局数据显示，在上半年抢装潮结束之后，7月国内光伏新增装机量出现大幅下滑，前七个月累积新增光伏装机量还是达到了223.25GW，同比增长80.7%。

得益于国内多年持续性的新能源支持政策，截至今年上半年，全国光伏发电装机容量达到约1100GW，同比增长54.1%。

今年上半年，全国光伏累计发电量5591亿千瓦时，同比增长42.9%，全国光伏发电平均利用率也达到了94%。

逆变器出口整体趋势向好

根据海关总署数据显示，今年以来国内逆变器出口金额进一步增长，出口形势喜人。

今年7月份，国内逆变器出口金额达到65.1亿元，同比增长16.3%，年内累计出口额达到371.1亿元，同比增长9.0%。

今年7月，我国对欧洲地区的逆变器出口金额达到28.31亿元，在国内总出口额中占比达到43.49%，同比增长28.13%，整体保持稳定向好趋势。

这是因为7月份欧洲地区批发电价均价达84.8欧元/MWh，相当于7毛多一度电，环比增加22.1%，高电价促进工商光储的需求增长。

亚洲市场有所回落的情况下，中东地区大型储能项目出现放量，成为出口增长较快的地区。

其中，阿联酋出口金额同比和环比都实现了高增长，沙特因大储项目集中放量，6月出口金额创历史新高，7月同比保持高增长。

02产业链全景图

03上游产业链

逆变器，也称逆变电源，是光伏电站等电力设施中实现直流电转换成交流电的变流装置。

逆变器的上游原材料和配件主要有电子元器件、结构件以及辅料等，电子元器件包括IGBT、电阻、电容等，结构件包括机柜、机箱、连接器、散热器等。

03-1核心功能单元为IGBT等功率元器件

从逆变器的功能来看，它是以高性能结构件作为技术基础，以IGBT等电子元器件为核心功能单元，实现不同电流之间的逆变效果。

随着碳化硅等第三代半导体材料的发展，IGBT器件+SiC器件的设计方案成为逆变器的主流趋势，在提升产品性能的同时，还可以进一步减小体积和重量。

随着国内功率模块和控制芯片厂商的不断发展，国内企业的功率模块和控制芯片技术持续进步，相应产品有望进一步纳入到下游逆变器企业的供应链体系当中。

出于对供应链安全的考虑，我国逆变器企业在逐步增强功率芯片和功率器件的本地化供应能力，核心零部件国产化率逐步提升。

预计到2030年，我国逆变器功率模块及控制芯片国产化供应率都有望提升到七成，供应链更加安全和有效。

03-2相关标的

斯达半导：专业从事以IGBT为主的功率半导体芯片和模块业务，公司已经自主研发出以SiC为材料的功率元器件，今年上半年风光储业务营收增长超过200%。

华润微：今年上半年，公司IGBT产品在工业控制（含光伏）、汽车电子销售占比超过70%，公司率先在行业内推出750V高性能产品，在光储市场稳步上量。

士兰微：今年上半年，公司功率半导体和分立器件等产品应用于汽车、光伏的IGBT和SiC（模块、器件）的营收同比增长80%以上，成长性远超其他细分领域。

04中游产业链

光伏逆变器是指应用在太阳能光伏发电系统中的逆变器，能够将太阳电池产生的直流电转换成特定频率的交流电，然后再通过电网供企业和居民使用。

因此，光伏逆变器可以直接影响太阳能光伏系统的发电效率。

光伏逆变器可分为集中式逆变器、组串式逆变器、集散式逆变器及微型逆变器，主要区别在于逆变器单体容量以及连接的光伏组件数量不同，同时也有着不同的下游应用场景。

从行业属性来看，逆变器属于技术密集型行业，龙头企业具有技术优势，在产品设计、原材料选择和生产工艺等方方面面都有着多年的积累，产品布局更加全面。

全球不同市场对于逆变器都制定了独立的认证体系，认证程序复杂，认证周期较长，对于中小企业和新企业来说具有一定的产品认证壁垒。

技术领先、产品性能优异、具有品牌优势的国内逆变器龙头企业，不仅原有市场地位稳固，也更容易在市场新增需求中占据更加优势的地位。

简而言之，光伏逆变器行业形成一定的品牌和历史业绩壁垒，更容易出现强者恒强的现象。

相关标的

阳光电源：公司作为全球光储龙头企业，上半年发布全球首款功率达到400kW以上的组串式逆变器和全球首款分体式模块化逆变器，再加上完善的全球营销渠道和服务网络体系，有望巩固龙头优势地位。

锦浪科技：公司主要从事并网逆变器和储能逆变器等组串式逆变器业务，随着储能逆变器技术进步和储能系统成本的不断下降，储能逆变器业务有望成为业绩的重要贡献力量。

固德威：今年上半年，公司光伏和储能逆变器销量分别达到36.63万和3.32万台，同比大增43%和47%，高毛利的欧洲、澳洲户用市场成为公司主要利润来源。

05下游产业链

05-1不断增长光伏装机量新增大量替换需求

如今光伏已经成为经济效益明显的主流方式之一，全球光伏装机容量预计将从2022年的1055GW增长到2030年的5457GW，大幅增长417%，逆变器市场需求也将同步增长。

同时，相比光伏电站平均25年左右的使用年限，逆变器中的功率半导体等电子元器件使用寿命一般在10年左右，电站替换需求成为推动全球光伏逆变器出货量逐年增长的重要因素之一。

05-2储能成为逆变器第二增长曲线

随着光伏、风电等新能源装机快速增长，以及工商储和户用储能成本的下降，储能已经成为新增新能源装机的必需配套品，市场渗透率逐渐提高。

储能逆变器单价和毛利率都高于光伏逆变器，不仅能够推动逆变器企业收入增长，还能明显提升相关企业盈利能力，已经成为逆变器行业的第二增长曲线。

05-3相关标的

德业股份：公司作为全球光储逆变器、储能电池核心供应商，通过工商业储能逆变器产品线功率段的拓宽以及电池包自供比例提升，公司光储业务有望保持持续增长。

06发展趋势

长期来看，全球光伏等新能源装机量快速增长，储能市场渗透率也在持续提升，海外布局完善、市场地位领先的国内逆变器龙头有望继续保持领先优势。

#光伏、#储能、#逆变器

以上分析不构成具体投资建议。股市有风险，投资需谨慎。