上市公司可持续发展报告编制的“参考教材”正在逐步完善。9月5日，在中国证监会指导下，沪深北证券交易所对修订后的《上市公司可持续发展报告编制指南》（下称《指南》）征求意见，持续推动上市公司提升可持续发展意识、促进规范披露。

　　此前，沪深北证券交易所发布《指南》以及首批“总体要求与披露框架”“应对气候变化”两个具体指南，本次修订主要聚焦环境议题，新增“污染物排放”“能源利用”“水资源利用”三个具体指南，进一步加强上市公司在环境保护、资源利用领域的实践能力，助力构建低碳可持续发展的市场生态。

新增三个应用指南

　　上海证券报记者获悉，本次修订新增应用指南《第三号污染物排放》《第四号能源利用》《第五号水资源利用》，体例结构基本一致，主要包括风险和机遇的识别与评估、核算流程与方法和披露要点等内容，为上市公司编制可持续发展报告提供参考。

　　具体而言，上述指南详细解释了相关议题的常见风险和机遇，如污染物排放总量控制要求导致的产能限制、化石能源开采难度增加等风险，新污染防治技术的应用引入水循环利用系统降低废水排放成本等机遇，并提供了披露数据的通用计算流程与方法，如提示常见的污染物类型和披露示例，核算能源用量的具体方法和能耗计算公式、取水量和耗水量的计算公式等。

　　此外，上述指南还细化了《上市公司可持续发展报告指引》（下称《指引》）要求，明确具体信息披露要点，包括污染物排放信息、减排信息、能源总消耗量、总耗水量等具体信息披露要求。

　　业内人士指出，三个具体指南仍基于《指引》，为上市公司编制可持续发展报告提供参考，不增加额外强制披露要求，重点提示相关议题的主要工作流程和示例参考，进一步加强上市公司在环境保护、资源利用领域的实践能力，有助于引导上市公司践行新发展理念，提高可持续信息披露质量。

　　商道融绿董事长、商道咨询首席专家郭沛源接受上证报记者采访时表示，《指南》的发布降低了上市公司实施《指引》的难度，助力上市公司ESG报告的编制能力和报告质量快速跃升。特别是其中对很多技术问题做了详细讲解，并给出具体流程及实施步骤参考、评分示例等。上市公司把《指南》当作“教科书”，将更容易掌握《指引》这份“考纲”。

上市公司可持续报告整体披露率超三成

　　新“国九条”提出，要健全上市公司可持续信息披露制度。目前，以《上市公司信息披露管理办法》为授权性规定，以《指引》为细化强制性和底线要求、《指南》为参考性规范和典型实践推荐的可持续发展规则体系已初步形成，进一步彰显优质公司投资价值。

　　在政策持续引导下，上市公司可持续报告披露质量整体持续提升，合规性增强，实质性内容增多。截至2025年6月底，共1869家上市公司披露了可持续报告，整体披露率达34.72%，较前两年提升约10个百分点，另有612家披露社会责任报告。

　　同时，一批稳定披露可持续发展报告的公司不断涌现。数据显示，2024年共有超2200家上市公司披露了2023年度可持续发展报告或社会责任报告，近三年披露家数年均增长20%。其中，超1000家公司不同程度披露了碳排放量情况，近三年披露家数年均增长50%以上；超40%的公司建立相应治理架构、搭建制度体系，识别并披露了重要性议题分析过程的公司占比超60%。

　　此外，可持续相关治理进一步夯实，企业逐步从后端披露向前端治理和管理延伸，从披露可持续报告或社会责任报告的公司看，67.27%的公司搭建了治理架构，63.93%的公司披露战略信息，44.01%的公司制定并披露了定量可持续相关目标。78.07%的公司开展重要性评估以确定重要议题，93.32%的公司披露了与利益相关方沟通的信息。

　　“《指南》正推动ESG工作从‘鼓励披露’迈向‘精准治理’。”南开大学金融发展研究院院长田利辉接受上证报记者采访时表示，从披露实践来看，强制披露主体已基本实现全覆盖，披露内容从基础数据向量化目标延伸，70%以上企业设立ESG专项管理机构，治理架构与制度建设显著加强。这一变化反映企业正将ESG纳入核心管理体系，而非单纯合规动作。

上市公司ESG国际领先评级数量翻番

　　随着信披制度不断健全，上市公司ESG评级显著提升。截至2024年底，沪深两市MSCI中国A股指数成分股上市公司中，处于全球领先水平（AAA、AA级）的公司大幅提升，家数占比由2023年底的不足3.2%提升至7.2%，2019年时这一比例为0；处于全球平均水平（A、BBB、BB等级）的公司家数占比，较2023年提高4个百分点至43%。

　　其中，建设银行、兴业银行、国泰君安等9家公司获评全球最高的AAA级，中信证券、中国银行、中国平安等26家公司评级达到AA级。不少公司反映，在ESG报告编制过程中，充分参考了《指引》内容，为评级提升奠定了坚实基础。

　　ESG表现提升，也有助于展现上市公司良好形象，吸引中长期资金。比如，贵州茅台本次评级提升2个等级至BBB级，为中国白酒行业上市公司MSCI ESG评分最高。贵州茅台表示，公司评级提升后有助于吸引境外投资者，某境外ESG基金对公司的持仓金额大幅增加。

　　再比如，阳光电源评级自A级提升至AA级，外资对公司的ESG基金持仓额同步由50多亿元提升至110多亿元。其表示，这体现了国际资本市场对公司ESG管理成果的高度认可，有助于进一步吸引国际可持续投资基金。

　　在田利辉看来，随着其他议题指南陆续落地，可持续信息披露将更加系统化，推动资本市场更好形成差异化定价机制，具备高质量ESG表现的企业将获得更多资金青睐。长远看，这也将倒逼企业提升风险管理能力和技术创新水平，最终促进产业向绿色低碳转型，推动资本市场资源配置效率优化，让可持续发展成为高质量增长的引擎。