大盘延续下行，上证指数盘中最低下探至3,732点，尾盘守住了20日均线；成交额小幅放大至2.58万亿。昨天是国防军工领跌，而今天扩散到了科技AI方向，所以昨天市场整体是缩量的，而今天放量，说明还是有一定的恐慌情绪的宣泄。
有卖方认为市场本轮的调整有点类似于1月初，大盘的下行幅度相对可控。从技术视角看，有可能补下8月18日的跳空缺口，位置大致在3,700点左右。之后我们觉得总体还是慢牛，如果全年收于3,700点左右，肯定是一个各方都能接受的结果。
国防军工国防军工延续调整，今天应该还是被科技带的。中证国防指数近三日累计调整超10%，有点复刻去年珠海航展及年初的走势。
但是当前行业趋势已经不可同日而语，一是十五五规划即将定稿，有望引领行业走出新一轮景气上行周期；二是军贸逻辑有望逐步从主题驱动转向订单驱动，预计最晚四季度能陆续看到意向客户框架协议落地。我们认为行业景气上行趋势才刚刚拐头，而并非趋势的终结。
如果对标2020-2021年那轮行情，当下的情绪有点类似于2021年4月底，前期股价超过一波预期之后，没有基本面催化验证，导致股价出现了大幅波动。市场开始出现分歧和质疑，而虽然大额订单落地，带动板块走出一轮新的主升浪。
我们认为板块跌幅最大的阶段已经过去（三根阴线），之后可能还会经历一段缩量磨底的过程，今天中证国防指数的成交额已经开始萎缩，而这恰恰是布局四季度行情的绝佳时间窗口，类似于今年5-6月的时间窗口。
从资金面维度，复盘本轮行情，ETF是聪明资金，5月份开始流入，8月初开始逐步流出，而近期又开始重新流入，这是偏积极的信号。
融资盘是风险资金，融资盘的上升是板块风险的积累，而融资盘的下降是风险的释放。从昨日开始，板块融资余额开始高位回落，预计今天会进一步回落，风险开始逐步释放。
最后，还是要关注兵装板块。兵装板块是本轮短线资金和杠杆资金的聚集地，也是本轮调整的重灾区，目前还有多只个股封在跌停板，且板块没有明显放量。预计明天有望打开跌停板，届时将会迎来一波放量换手，之后缩量完成筑底。兵装板块企稳是板块企稳的必要条件。
