最近很多博主都在以15年的牛市，来判断这一轮行情的牛顶，
比如认为两融余额/总流通市值=2.6%，距离15年大顶的5%以上还差不少，所以还远没到顶，
我过去也一度被这个思维带进去，但仔细思考一下，我发现问题并没有任何意义，
今天主要是想拆解一下里面的逻辑悖论，
首先作为普通投资者，是否需要知道牛顶在哪？
答案是完全没必要，
你经历过07年的6124，你就会理所当然的期待15年万点不是梦，
你经历过15年的5178，你就期待下一轮至少上五千，
你会发现每次猜顶都是错的，
你假定散户还没进场，还会继续进场给你抬轿子，但这些或许只是一厢情愿而已。
每一轮牛市都能1：1复现？天真～
因此很多经济学家和券商分析师都说散户还没大规模入场，所以会继续涨涨涨，
这种避开不谈基本面，纯粹基于博弈流动性的牛市观点，挺误导人的。
其实不管是哪一派的投资者，都不需要知道这一轮牛顶是多少。
因为左侧投资者，4000点以上基本就不会买宽基了，现在手里比较多的都是一些局部的低估值资产，
就算接下来牛顶崩了，他们的持仓也未必会崩，大致就和21年之后的银行股类似，科创50这些涨到天上，和他们也没啥关系，
右侧的话看趋势，就算有人告诉他牛顶是8000点，它没看到趋势打破之前，8000点也不会卖。
还有一种就是我这种类型，做大类资产配置的，
我是海内外ETF、黄金、美债、大饼都配，
今天我的全天候账户新高了，但不是因为A股，而是因为黄金大涨，
就算A股牛市跌下来，也影响不到我的持仓，
有没有牛市，我都是一样该吃吃该喝喝，平淡如水，
即便这样，今年也可以轻松有不错的收益，
…………
所以你会发现，牛顶是多少点完全不重要，重要的是你的交易体系是怎么样的，
因为你的投资体系越稳定，你就不会去羡慕别人的收益，
就好比左侧投资者不会去赚右侧投资者的钱是一个道理，各自盈利的周期是不同的。
所以说这些核心想表达什么，
做左侧的，知道什么时候“估值高了”比什么时候“指数到顶”要重要，
做右侧的，知道什么“板块”是主线，比什么时候“指数到顶”更重要，
……
再说回行情，今天大A成交量2.78万亿，盘中继续绿翻红，这几天的老剧本了，
市场依旧是冰火两重天，6成股票上涨但4成股票下跌，银行股这段时间持续震荡、抛售，似乎进入了熊市。
说明市场风偏显著走向叙事股，银行股获利了结转向其他板块，
有的人觉得自己在红利里躲牛市了，虽然银行板块乏力，但我还是认为，银行股≠红利股，保守型投资者可以去寻找替代方向，但不要因为上涨去改变自己的风偏，
如果接下来基本面没法实现论证的话，原先受益于流动性的行业也会是风险极高的行业，
所以回归到市场“情绪常态化”的板块并没什么错的，
至于什么是市场情绪常态化，人话说就是泡沫比较小，估值相对合理的板块，
怎么看估值相对合理呢？
我们就以百度和寒武纪对比为例，
百度7、8月期间市值基本没变，维持在2500亿左右，目前市值不到寒武纪一半，而ai芯片市占率是寒武纪的2.5倍，研发投入是寒武纪的10倍，
相比之下，寒武纪市值近两月则从2000亿市值涨到6000亿，
百度市盈率8.5倍，而寒武纪市盈率543倍，
都做ai芯片，百度还附送每年30亿净利润的搜索引擎，可以确保它不会倒闭～
而寒武纪市值=2.5×百度
正因为寒武纪在科创板，情绪为先，而百度在港交所和纽交所，业务多元，宏大叙事没那么“纯”，就出现了一个天价一个白菜价的现象，
这种情况我们尽量避开宏大叙事，理性去比较一下，就知道哪些是有泡沫，哪些是相对理性的资产了。
那有人说了，除了丐帮这种，还有什么是非泡沫化的方向，
如图，虽然银行股息率有4%依旧尚可，但历史分位只有3.1%，相对而言太低了，因此可能未必就能凸显价值了，
如图，目前股息率五年分位数最高的板块，
一个是农林牧渔，目前股息率分位96.3%，处于历史极低的位置，代表选手牧原股份（股息率4.21%）
一个是食品饮料，目前股息率分位85.2%，股息率3.3%，代表选手贵州茅台(股息率3.5%)
一个是家用电器，目前股息率分位85%，股息率3.4%，代表选手美的集团（股息率5.4%）
一个是交通运输，目前股息率分位81%，股息率3.0%，代表选手顺丰控股（股息率4.4%）
其实恒生科技里的腾讯也可以算进去，腾讯的回购+分红也有2.6%左右
这种组合，就是典型的非泡沫化保守型组合，这些标的都是明显的“旧”经济，和科创50的新经济一比，想象故事自然就是小得多。
但后续流动性退潮的时候，自然也不至于被市场暴打，大概就说这些。
