观点来源：长江军工
事件：
公司发布2025半年报，上半年实现营业收入111.83亿元，同比增长21.60%，实现归母净利润14.37亿元，同比减少13.87%；分季度来看，2025Q2实现营业收入63.45亿元，同比增长22.40%，环比增长31%，实现归母净利润7.97亿元，同比减少13.12%，环比增长25%。#整体业绩符合预期。
点评：
防务需求明显复苏，#高景气民用业务景气爆发牵引公司收入快速增长。2025年初至今，公司防务在手订单呈现明显恢复态势，新能源车【+50%】、数据中心【+100%】、工业装备业务实现高速增长，牵引公司整体收入快速增长；
受原材料价格上涨、业务结构变化及部分产品降价导致公司业绩同比出现下滑。防务连接器产品需镀金以满足极端使用环境下的性能需求，金价上涨导致公司成本上升；高景气民用业务收入占比提升，但其毛利率水平低于防务，导致盈利能力同比下滑；
液冷解决方案及其他产品增速高于光/电产品、境外业务拓展顺利。公司上半年液冷相关业务同比增长27.08%，高于光/电产品以及公司整体收入，主要系公司紧抓AI算力发展机遇，为【数据中心】领域客户提供覆盖电源、光纤、高速及液冷产品的整套解决方案，#助力业务规模实现同比翻番增长；
稀缺性：公司【2004-2024】年，#收入复合增速25%、利润复合增速26%，在全军工、全A股乃至全球稀缺性都极强，十五五军工景气向上、民用赛道景气爆发，#中航光电必将扶级而上。
来源：
防务领域：持续纵向一体化拓展，公司是所有元器件企业中#唯一一家能够跟主机厂合资成立子公司的企业，此前与洪都航空合资成立EWIS公司，表征公司跃升为分系统配套商，配套价值量持续提升；
民用领域：公司绑定新兴成长赛道，2025H1新能源车业务同比50%增长，数据中心业务同比翻倍增长，同时也是C919大飞机【唯一】国产连接器供应商；
盈利预测及估值：预计25-27年归母净利润分别为36.9/42.4/48.8亿元，同比增速分别为10%、15%、15%，#对应当前估值分别为24/21/18倍、当前节点配置性价比凸显！
