格力电器到底是犯了什么天规造了什么孽,半年赚144个亿创下历史新高,股价却暴跌5.88%。市盈率仅有7.9倍,就这个赚钱能力,放眼整个制造业是数一数二的存在。万亿市值的工业富联这个数据是121亿。我们来看看,空头们到底是在担心什么,
第一。半年报数据不及预期,公司上半年营业收入973.25亿元,同比下降2.46%。净利润微增1.95%,但第二季度单季营收同比下滑12.11%,净利润下降10.07%,创下近年来最差季度表现。与一季度营收增长13.78%、净利润增长26.29%相比,业绩大幅放缓。
第二,占营收近八成的空调主营业务出现负增长。营收762.79亿元,同比下滑5%。受地产低迷影响中央空调销售规模同比下滑5.5%。空调市场竞争加剧,中高端需求承压。二季度家用空调线上2100元以下的低端机,销量占比首次超过50%,价格战愈演愈烈。美的市场份额已经占据第一。小米空调市占率同比增长4.78%,达到15.32%,与格力的23.62%相差不足8个百分点。
第三,多元化困境。与美的靠资本收购扩张,多项产品行业前列相比,格力缺乏第二增长曲线。工业制品及绿色能源收入95.9亿元(同比增长17%)、智能装备3.1亿(同比增长20.9%)。这些业务虽然增长性较强,但规模相对有限,占比不足10%。格力在半导体领域投入巨大,但其MCU和功率半导体产品主要应用于自身空调产品,尚未形成显著的外部收入来源。
第四,与海尔海外出口业务突飞猛进相比,格力出海进程与全球化布局滞后,被市场误读为全球化布局能力不足。实际上,其已在新兴市场建立产能和渠道基础,但短期难见显著增量。
第五,国补逐步退出,分红政策突变。格力电器一向以高分红回报股东著称,但这次却突然改变了政策。公司宣布“不派发现金红利,不送红股,不以公积金转增股本”。与去年“每10股派10元”的慷慨分红方案相比。这一突变让投资者感到困惑。
第六,董明珠不受喜欢讲故事的资本待见。2024年“董明珠健康家”更名事件更是导致巨大争议 。A股散户主导的投机偏好更青睐高波动性题材,你看万亿市值的工业富联盈利赚的钱比格力还少,市值确是格力的四倍。格力作为传统制造业技术己到顶,家用己饱和,成长空间小,缺乏短期炒作逻辑。此外,政策对新兴产业的扶持进一步分流资金,传统家电行业受关注度下降。
这么看来,空头们的看空理由是有理有据非常充分。但是你们忘记了最重要的两点,第一格力是极其优秀的好公司, 正是格力对空调产品品质的坚守和持续的技术研发,才营造了空调家电行业这么好的营商环境,大家都有钱赚,美的海尔小米奥克斯都挺滋润的。这种现象在内卷严重的国内市场中,并不多见吧。空头们你们想一想,格力如果也放下品质坚守,偷工减料打价格战,最终谁更受益谁最受伤。作为老百姓你不买格力不是因为格力不好,二是因为格力要贵好几百块钱。同样价格,你会选择谁,一定是格力。这个没毛病吧。从行业地位主营业绩盈利能力,格力电器就是极其优秀的好公司
第二,格力的估值才不到八倍啊,这在制造业中在价值股中,已经是最低的估值水平了吧。按现在市价买入,意味着八年回本,年化回报率超12%。股价还继续往下砸,那只有一种解释,那就是空头们认为格力不能维持当前的业绩。以后可能赚不到300亿这么多钱。那有没有这种可能呢。我认为这种可能性是很小的。格力拓展第二增长曲线和多元化进展不顺,但是稳住主营业务并不难,真要打起价格战来也有足够的底气和资本。品牌效应和技术优势摆在这里。
总结,格力电器作为中国制造业的标杆,年利润稳稳当当300多亿,分体空调销量全球第一,这样的业绩表现和行业地位,估值却仅有八倍简直低到令人发指,翻看整个大A也找不出第二家。格力有千错万错都罪不至死,有再多的不好都已经被低估值和股价暴跌消化了。这个时候再加入到空头队伍中恐慌抛售是没有道理的。现在是考验持股耐力的时候,极端情绪终会被修复。