$*ST天喻(SZ300205)$ 天喻摘帽的关键在中茵，光谷种了梧桐树，要引凤凰来。之前的水鸡同喻退出，新引来的凤凰中茵要开始发力，才能真正解决摘帽问题。

用大模型分析了一下主题，分析结果：

一、若2025 年底仍未“摘星”，*ST 天喻将直接退市

根据《深圳证券交易所创业板股票上市规则》第 10.3.11 条，被实施退市风险警示（*ST）的公司，如果在最近一个会计年度（即 2025 年度）出现下列情形之一，交易所将决定终止上市：

1. 经审计的期末净资产为负；

2. 经审计的扣非后净利润为负且营业收入低于 1 亿元；

3. 财报被出具无法表示意见或否定意见的审计报告；

4. 内部控制鉴证报告被出具无法表示意见或否定意见；

5. 未能在法定期限内披露 2025 年年度报告；

6. 其他 5 种程序性情形（如撤销申请未获同意等）。

公司 2024 年度已经被出具“无法表示意见”的财务报表审计报告和“否定意见”的内控审计报告，因此 2025 年度是能否保壳的唯一窗口期。若 2025 会计年度（2025-01-01 至 2025-12-31）结束时尚未彻底消除上述任一情形，就将在 2026 年 4 月底前被强制退市，没有第三年缓冲。

二、中茵必须在 2025 年内完成的“保壳清单”

（1）财务指标

• 2025 年经审计的期末净资产必须为正——最直接办法是年底前完成资产注入或债务重组，把净资产一次性“做正”。

• 2025 年经审计的扣非净利润为正，或扣非净利润为负但营业收入 ≥1 亿元——需要把盈利资产并表或做大收入规模。

（2）审计意见

• 必须让同一家会计师（中兴财光华）对 2025 年度财报出具“标准无保留”意见；

• 必须让同一家会计师对内控鉴证出具“标准无保留”意见。

（3）资金占用、违规担保、诉讼

• 在 2025 年 10 月底前全部清理完毕，确保不在 2025 年度报告中形成“保留事项”。

（4）信息披露与程序

• 2026 年 4 月底前披露 2025 年度报告并同时向深交所提交撤销退市风险警示申请；

• 保证年报按时披露，不被交易所否决。

三、中茵可操作的“倒计时”时间表

时间点 | 关键动作 | 目的

2025-09 前 | 完成债务和解、解除银行账户 2.59 亿元冻结 | 消除“资金受限”事项，降低审计保留

2025-09~10 | 以“现金增资+资产出售”组合，迅速把净资产转正 | 满足期末净资产为正指标

2025-10~11 | 把旗下盈利资产（酒店、康养、供应链服务等）以发行股份或资产置换方式注入上市公司 | 做大收入、利润，确保扣非净利润转正

2025-11 前 | 取得会计师、律师、券商对“非标事项已消除”的专项说明 | 为年底审计扫清障碍

2025-12-31 | 所有风险事项需在资产负债表日前全部落地 | 确保 2025 年度审计报告“干净”

2026-01~04 | 配合会计师完成预审、年审，出具标准无保留意见 | 为 4 月底前申请摘星提供依据

2026-04 底 | 披露年报并提交撤销退市风险警示申请 | 保壳流程闭环

结论

只要在 2025 年度内完成“净资产转正 + 扣非净利润转正（或营收≥1 亿元） + 审计意见干净 + 违规事项清零”四项硬指标，并在 2026 年 4 月底前顺利通过交易所审核，*ST 天喻即可避免退市；中茵作为实际操盘方，上述时间表就是其“保壳军令状”。

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所以，真正的问题，不在于闫的官司，不在于SDN是否解除，而在于中茵什么时候开始从资本方面开始发力。

时间紧，任务重。但是中茵还未正式出招。原因是中茵希望拿到的同喻手中12.45%股份还没有到手。

虽然在人事、诉讼、财务改善方面已经发力，但是，真正的资本运作还未开始，也可以理解，毕竟还不是最大股东，提前付出这么多是否值得。

看中茵的操作吧。如果一直拖，时间不一定够。

四目以待。