每当看到很多企业被炒作，其实我还是感到痛心的，因为所有的炒作，最终都是有散户买单，当然，现在又多了一个，就是基民！

这是昨晚看盘的感触，最终还是决定写成文章，不知道能不能发出去，这也是分析行业泡沫比较有代表的文章，希望给大家带来更多的思考！

年初到现在，市场比较火爆，很多企业都被炒作，经过市场这么多年的洗礼，很多企业的炒作，对我来说，基本忽略，看都不看，为什么？因为潮起潮落，很多炒作，都是皇帝的新衣，到头来都是一场空，企业发展的最终归宿，还是企业的价值！

我们判断企业的价值，有两种方法，一种就是立足最近三年业绩看当下，另外一种就是立足当下业绩看未来！

今天就拿寒武纪给大家分析一下，科创板的泡沫！

资本市场的成立，三方面受益，第一就是上市的企业，可以直接从市场融资，第二就是金融机构，不管是券商还是基金，市场越火爆，他们越受益，换句话说，收的费用越多，第三就是个人投资者，参与市场的交易，获得企业增长的利润！

但是在整个经济活动中，为了保持生态平衡，必然有不受益的一方，这一方，就是投机者，不管你是投机个股，还是投机基金，最终，羊毛出在羊身上，市场的调整，都是投机者买单！

明白上面这个道理，再分析寒武纪就简单了！

第一、44.8亿的市场募资！

上市五年，一共融资45.5亿！上市五没有分过红，如果按照银行贷款利息3%算，一年贷款利息是1.3亿，这还不算45.5亿的融资本金！

这里要注意一点，超过7次的增发，就非常有意思了！

最大的一次增发，是23年的16.7亿的增发！价格是121元！

大家看看，这么多机构参与，其实按照机构的量来说，也不多，最多的才出2个亿！

这种增发，其实就像众筹一样，为什么被炒这么高，其实还是为了最终的兑现！

按照今天1588元的价格算，大家看看，增发不到2年，少的10倍的收益，多的20多倍的收益，

当然，对于这种巨额融资的企业，我一般都是远离，原理还是那句话，羊毛出在羊身上！最终谁买单，我也不知道！

第二、看财务业绩！

这个财务数据，其实看的让人心寒，最近几年营收，只有2024年营收超过10亿，其他几年都没超过8亿，累计亏损却超过30多亿，而且7年前，还是一家营收1个亿的企业！

有人疑问，这种企业，亏损的钱怎么来的，其实很简单，就是IPO融资和定增来的！

也就是说，按照最近三年的一年亏8亿的速度，估计要不了多久，又会再次来市场让定增融资！

其实让我更感兴趣的是，一个就是这是何方神圣，这么不间断的融资，另外一个就是一年亏8亿，是怎么亏的！

当然，说到这，很多人说，2025年半年报开始获利，但是这种又能持续多久呢？

第三、靠背景来烧钱！

董事长陈天石，1985年，现在40岁，2016年创立寒武纪，也就是31岁的时候！

有另外一个背景，就是中科院是二股东，其他的基本都是机构！

中国科学技术大学毕业的人太多，但是有中科院背景的民企却没几家，所以这种有一定的特殊任务，只不过被市场炒作的太离谱了！

第三、根本不值6600亿！

寒武纪从底部46.5起来，现在1587.88元，按照这个价格算，市值6643亿，但是截止目前，前几年积累都是亏损，即使半年报净利润10亿，按照未来几年净利润60亿算，市盈率也是100倍的企业，何况，要做到净利润60亿，又谈何容易！对于一家半年报营收不足30亿的企业来说，这个市值的确离谱，这又是谁在炒作呢？

大家看，十大股东，四家都是科创板ETF基金，如果是个人投机者，可以理解为不懂企业分析，如果是机构，基本就是为产业发展源源不断输送企业发展的资金，所以，如果你看透一些东西，很多炒作其实也很好理解，因为炒作后的变现，是最合法的融资，也是最好的利益输送！

所以大家发现没，站在不同的角度，其实同一家企业，不同的参与者，看法是不一样的！

第四、凭什么超越贵州茅台的价格！

今天其实最值得纪念的，就是寒武纪超越贵州茅台的价格！

贵州茅台的价格，又一个诅咒，就是凡是超越贵州茅台的企业，最终大概率都是腰斩再腰斩！

这是在网络上看到的一张图片，最典型的，就是2015年那波牛市，当时非常疯狂的暴风影音已经退市！

再看当时的全通教育，现在只剩最高点的零头！

历史是最好的老师，历史不会骗人，因为不管怎么炒作，最终都有会到企业的基本面上！

贵州茅台现在市值1.8万亿，2024是一家营收1741亿，净利润862亿，且24年分红649.6亿的企业！

寒武纪市值6643亿，相当于茅台的三分之一，但是实力看，不足茅台的十分之一，这就是泡沫存在的地方！

看明白寒武纪，其实也就是看透科创板，很多东西，都是千年配方，这个我从曾经的创业板大牛股乐视网、全通教育和中小板康得新就明白这个道理，成为市场标杆，最终吸引无数资金进入，最终发现这只是一个虚幻的大饼，最终出现问题，就是一地鸡毛！

当然，寒武纪的二股东还是有背景，但是这种透支未来的炒作，是不长远的，因为玩的就是一个击鼓传花的游戏，这点业绩，是支撑不起这市值的！

好好珍惜上海家化这次跌下来的机会！

很多炒作过企业的代表，炒作后，最终走向了价值回归的慢慢之路！

天下没什么新鲜事，就是一个饼接着一个饼而已，最终就是一坑接着一个坑而已，盲目追高者，最终在高高的寒风中站岗，三年后再看，五年后再看，十年后再看，也许感触会很大！

对于很多无法理解的，守住能力圈，不懂不碰就行！

最终，我能做的就是把最近的走势图保留下来，日后再回头看，看看人性的疯狂和人性的贪婪！

多少人后悔，为什么没搞寒武纪，其实这就是有人花2元中500万，却后悔自己为什么中一样，投资就是一个概率游戏，超过了概率的范畴，随机事件，不碰也罢！

此文，只是自己对寒武纪的一个看法，仅仅代表个人观点，我也会一直跟踪，看看最终是企业的营收大增，利润大增，分红大增，还是依然靠芯片继续讲故事，继续把市场当成融资的提款机！

静观其变！

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