最近有个现象特别有意思：农业银行股价创下历史新高，年内涨幅超过42%，但融资客却在不断减持。这让我想起一个老问题：为什么散户总是错过行情？今天我就用自己十多年的经验，跟大家聊聊这个事。

一、农行创新高的背后玄机

8月26日，农业银行股价继续走强，盘中最高触及7.34元，再次刷新历史新高纪录。截至收盘，该股年内累计涨幅已达42.8%，跑赢了近七成个股同期表现。

但有意思的是，虽然股价持续攀升，融资客却在不断减持。数据显示，截至8月25日，农行融资余额降至13.66亿元，月内减少0.4亿元，降幅2.9%。年内融资客累计减持3.5亿元，融资余额减少超过20%。

这让我想起一个老问题：高低点到底怎么看？很多人总喜欢说"涨高了"、"跌多了"，但这其实是非常感性的说法。高和低是交易出来的结果，回头看谁都会说，但当时谁能确定？

二、不看高低看行为

我用了十多年的大数据分析系统，最大的体会就是：真正有参考价值的是看当时正在发生什么。行情好的时候，大家最容易出现的失误就是以为涨高了、跌多了。这其实是非常危险的想法。

机构和散户如果是思路趋同，那亏起来可厉害了。正确的做法是看清楚机构的选择，而不是以自己的认识为基础。有人或许好奇说机构的交易行为哪有这么轻易可以看得出来？其实随着大数据挖掘技术的进步，跟踪交易行为已经有了很大突破。

以银行为例，2022年开始一直到2025年，银行股最近几年涨得非常好。而在银行迭创新高的过程中，关于银行涨得太多了的质疑声从未间断。对此我不做评价，估值本来就是很感性的事情，我只看机构的交易行为。

上图就是我用了十多年的大数据系统提供的「交易行为数据图」，和传统的走势图相比，这张图上多了下方的橙色柱体。这就是系统中反映机构资金活跃程度的「机构库存」数据。当「机构库存」数据持续活跃的时候，说明机构资金在积极参与交易。

从图中可以看出，机构其实看好银行不是一两年了。关键是2022年几乎是布局了一整年，当时虽然机构积极参与，但是股价却没有上涨。显然这种大手笔想要得到的当然也是很多的。

三、白酒的反面教材

说到这，不得不提的就是白酒。和银行在质疑声中不断上涨形成鲜明对比的是，从一两年前开始，白酒则是在不停得抄底声中一路下跌。

从白酒的交易行为数据来看，从2023年10月之后，「机构库存」数据彻底消失。之后每次创下新低就有为白酒鸣不平的，期间也出现过反弹，但实际结果就是即便是反弹也不过是昙花一现。

四、慢牛股的行业特征

今年以来资本市场总体回暖，涌现出一批"慢牛"特征个股。数据显示，筛选8个月度涨幅不超30%、跌幅不超10%，且年内累计涨幅超过30%的个股共有227只。其中21只为市值超800亿元的大盘权重股。

这21只大盘"慢牛股"中，有色金属、非银金融和医药生物行业占比最高，合计约占半数。从市场分布看，沪市主板占47.6%，深市主板和科创板分别占33.3%和9.5%。

回到开头的农业银行案例。为什么融资客在减持而股价还在涨？因为融资客大多是散户思维的代表。而真正推动股价的是那些不显山露水的机构资金。

我的经验是：不要被表面的高低迷惑。真正重要的是看清资金的行为模式。量化数据最大的价值就在于还原市场真相。当你能够通过数据看清机构的动向时，你就不会再被表面的涨跌所迷惑。

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