——从“中特估”战略到牛市生存法则，揭秘资本市场的“中国式答案”

深圳福田CBD的一间会议室里，红钧资本投资总监吕良兴递来一杯茶，身后的电子屏正跳动着沪深指数的分时图。这位有着15年从业经历的“资本猎手”，一开口就颠覆了传统价值投资的叙事逻辑：“在中国做投资，光看财报会错过90%的机会——你得学会用价值显微镜，去挖财报里‘看不见的价值’。”

一、经济变局：“政策市”背后的财富分配逻辑

Q：您提到2025年是资本市场的关键转折点，这个判断的依据是什么？

吕良兴（笑）：

我国人口红利消失，过去以“投资”、“消费”、“出口”三驾马车的经济发展模式开始逐步失灵，我们需要破局，需要走出发展中国家陷阱；

一是大力发展科技：我们需要发展属于我们自己的高科技产业，提高企业附加值；

二是扩大内需：全面激发我们农村的消费潜力；

三是扩大区域贸易伙伴关系：加大改革开放的力度，维护世界自由贸易体系，与各国签署区域贸易伙伴协议；

四是人民币国际化：人民币已成为全球第三大贸易融资货币，我国已累计与40多个国家和地区的中央银行或货币当局签署以双边本币互换协议；

美国发起的全球关税战，加速了我们与世界各国的自由贸易伙伴关系、双边本币互换协议的签署，反而让美国自己陷入了贸易孤立的境地，网络上说的“东升西落”，这是一场国运之争；

Q：您说中美关税战夯实了2025牛市的开端，现在的经济环境是否支持资本市场的牛市？

这次牛市的基础与经济的好坏无关，我们看这次国家救市的坚决程度就能看出一些端倪，另外大家看看两组数据就知道了。

我们居民储蓄152万亿：这相当于沪深两市总市值的1.8倍，哪怕10%流入股市，也能再造一轮小牛市；

地方财政转型：过去我们地方财政主要以地租经济为主，现在这个引擎熄火，未来一定是税收财政，但短期内又无法过渡，怎么办？国家给的答案是——让资本市场成为过渡时期的“新钱袋子”，看看现在各个地方国资在资本市场的活跃程度上可见一斑；

“这不是预测，是必然。”他敲了敲桌子，“当财政从‘土地财政’转向‘资本财政’，股市就不再是零和游戏，而是国家战略的组成部分。”

二、中特估实战：从“捡烟蒂”到“种果树”的投资革命

Q：巴菲特式的价值投资在中国为何水土不服？

吕良兴起身在白板上画了两个圈：

显性价值圈（财报数据）：PE、PB、ROE...这些西方教科书指标，建立在一个具有长期增长预期的产业和公司是有效的，由于我国是政策导向型的产业发展方向，很难有长周期增长的产业和公司，因此，西方的资本市场估值体系并不完全适合中国的资本市场；

隐性价值圈（产业赋能）：股价上涨的底层逻辑是源于对未来增长的预期，没有增长股价就没有上涨的源动力，只有深度理解国家的产业政策、产业周期、企业发展，深度融合产业，理解公司的战略发展规划，与产业同行才是符合中国基本国情的价值投资；

三、2025三大财富密码：政策显微镜下的淘金地图

Q：普通人如何捕捉这些隐性机会

吕良兴调出一张热力地图，三个红域格外醒目：

1. 科技自主可控“国家队”

2. 世界处于多事之秋，维护国家安全“军工”

3. 人民币国际化“暗线”

跨境支付：“数字人民币在东盟农产品结算的试点已启动，相关IT服务商订单暴增3倍”；

区域自贸区：“中吉乌铁路开工后，新疆某物流公司单月货运量环比增长170%”。

四、散户生存指南：在“非理性市场”做“理性猎人”

Q：普通投资者该如何避开陷阱？

吕良兴分享了三件“反常识武器”：

1. “政策时钟”工具

研究中央经济工作会议、资本市场改革政策，在政策偏紧期做防守，在政策偏松期进攻。”

2. “灰马股”筛选模型

“避开机构扎堆的白马，也别赌垃圾股重组，重点关注企业的本身，只投资自己看得懂的产业与公司；

3. “情绪温度计”法则

“当以下信号同时出现时，立即减仓：

小区保安开始荐股；

雪球热帖标题出现‘十年十倍’；

私募大佬集体唱多‘跨过香江去，夺取定价权’。”

五、资本市场的“新玩家手册”：从韭菜到猎人的蜕变

采访尾声，吕良兴突然反问：“你知道为什么多数人牛市也亏钱吗？”

不等回答，他自问自答：“因为总觉得自己比别人更聪明，总想着买到低点，卖到高点；其实在股市里，赚国家战略的钱，赚产业增长的钱，赚公司增长的钱比赚市场波动的钱更长久。”

窗外，深圳的霓虹渐次亮起。这位资本猎手的最后一句话，随着茶香飘散在暮色中：“2025年的财富游戏，赢家一定是那些既懂K线图，更懂产业的人。”

（应受访者要求，文中部分商业细节已做模糊处理。本文仅代表受访者个人观点，不构成投资建议。）