8月14日，创新医疗（002173.SZ）股价触及近5年最高点，截至当天收盘报24.92元/股。自8月5日以来，公司股票已收获5个涨停板。近三个月，创新医疗股价累计上涨142.65%。

　　8月13日晚间，创新医疗公告股票交易异常波动的情况介绍，当中提及公司2021年年初参与投资设立博灵脑机（杭州）科技有限公司（以下简称“博灵脑机”），公司持有博灵脑机40%的股权。博灵脑机主要从事脑机接口核心技术研发和相关产品的设计生产，现阶段的技术产品主要应用于医疗康复领域。截至目前，博灵脑机产品尚未正式上市，仅因与科研机构合作而销售少量产品。近两年，博灵脑机经营持续亏损。

　　事实上，今年股价一路看涨的创新医疗主要从事医疗服务行业，公司目前拥有4家民营医院，但其并非以医疗服务起家，该公司原先主要从事淡水珍珠养殖、加工与销售业务，通过收购医院资产于2018年年底正式完成转型。不过，自2019年以来，创新医疗持续亏损。

　　2025年上半年，创新医疗营收同比下降1.6%至4.02亿元，扣非净利润同比增长22.42%，仍亏损1288.41万元。

　　对于公司如何改善业绩以及业务发展所需资金如何满足等问题，创新医疗方面对《中国经营报》记者表示：“一切信息以公司公告为准。”

　　“脑机”业务尚处初期

　　今年以来，创新医疗的“脑机接口”业务引起市场广泛关注。

　　4月22日，创新医疗在投资者互动平台上回答投资者提问时表示，博灵脑机C端产品已进入批量生产阶段，预计将于2025年陆续上市销售。4月23日，创新医疗管理层在接受投资者调研时进一步补充称，博灵脑机B端产品已正式在浙江大学医学院附属第二医院、浙江医院和杭州市第一人民医院开展多中心临床试验，若相关工作进展顺利，预计将于2026年上半年完成二类医疗器械的注册申报工作。博灵脑机C端产品的具体售价会在正式上市时对外公布。“由于是国内首创产品，目前还无法对市场表现进行预估。”

　　彼时，创新医疗股价仍在10元/股左右徘徊。4个月后，公司股价已经翻倍，且达到近5年最高点。

　　创新医疗对“脑机接口”业务的布局始于2021年。当时，创新医疗出资2000万元与浙江大学教授许科帝合资设立“脑机接口”项目公司（即后来的博灵脑机），该平台公司注册资本为5000万元。

　　彼时，为了强化项目人员责任心，控制公司投资项目风险，基于收益共享和风险共担的原则，创新医疗要求马三光和李小龙作为“脑机接口”合作项目的具体负责人员，以自有资金对合作项目进行跟投。马三光时任公司董事长助理，李小龙时任公司第五届监事会监事。上述交易构成关联交易。据此，平台公司分别由许科帝、创新医疗、马三光、李小龙持股51%、40%、7%、2%。

　　根据协议，各方以“脑机接口”技术、生物医学工程相关技术、医疗仪器开发等高新技术的研发和成果转化为合作内容，以平台公司为主体，从事上述技术的成果转化和对外商业合作。许科帝负责科研团队的组建工作，并主导运营平台公司的日常研发管理工作。

　　创新医疗在公告中表示，如果项目合作进展顺利，“脑机接口”技术在医疗服务领域得以推广应用，有助于提升公司主营业务的核心竞争力，有助于公司突破现有业务的发展瓶颈、实现业务发展赛道的进一步提升。

　　不过，上述合作项目同样存在风险。“脑机接口”相关技术的研究对象较为特殊，技术门槛相对较高，其研发和成果转化需要持续不断地充实、增强科研团队和商业运营团队，以及持续不断地投入资金。

　　智研咨询发布的报告显示，“脑机接口”是一种直接连接人脑和外部设备的技术，通过脑电波及其他神经信号来控制外部设备。目前，脑机接口按照信号采集方式可分为侵入式、半侵入式和非侵入式三大类别。近年来，我国脑机接口技术研发和投资项目明显增加。在商业化上，国内领先的脑机接口企业已推出电极、传感器、脑电图机、芯片、手术机器人、脑机接口运动功能恢复和增强产品、脑机接口神经病变诊治设备、脑机接口认知障碍和衰退诊治产品、脑机接口睡眠检测和干预产品等。

　　据创新医疗方面最新披露，博灵脑机产品目前尚未正式上市。2023年及2024年，博灵脑机分别亏损660.17万元、866.41万元。

　　转型医疗后持续亏损

　　创新医疗“押宝”脑机背后，公司主营业务持续亏损。

　　2025年半年报显示，创新医疗营业收入及利润主要来源于医疗服务。与2024年上半年相比，报告期内得益于医保回款同比增长引起信用减值损失同比下降等原因，公司亏损同比有所收窄，当期净利润尽管同比增长29.12%，但仍亏损约1136.13万元。

　　创新医疗下属有建华医院、康华医院、福恬医院、明珠医院4家医疗机构，4家医院的收入主要来源于为患者提供的医疗服务，主营业务收入为医疗服务收入，包括门诊收入、住院收入、体检收入等。

　　今年上半年，建华医院为精简机构，对医院本院及子公司明珠医院的职能科室进行优化整合，医院运营效果同比有所提升。康华医院实现了收入小幅增长，同时推进药品及耗材精细化管理降低成本，但因信用减值损失同比有所增长，当期效益同比基本持平；福恬医院受所在地医保支付政策调整及其他因素影响，当期收入、效益同比略有下降。

　　报告期内，建华医院营收约2.36亿元，同比减少约900万元，净利润约490.86万元，去年同期亏损约22.41万元；康华医院营收约1.47亿元，同比减少约400万元，亏损68.11万元，比去年同期多亏损约7000元；福恬医院营收约1832.43万元，亏损较去年同期增加约31万元至约385.7万元。

　　事实上，创新医疗自转型从事医疗行业以来已连续亏损6年。

　　创新医疗前身为千足珍珠集团股份有限公司（以下简称“千足珍珠”），2015年，千足珍珠筹划收购建华医院、康华医院及福恬医院的100%股权。2016年，千足珍珠完成重大资产重组，主营业务扩展到医疗服务业，公司完成了从珍珠养殖、加工和销售的单一主营业务向珍珠和医疗服务双主业并行的跨界转型。千足珍珠也在这一年更名为创新医疗。随后，创新医疗剥离珍珠资产，转型成为主要以医疗服务为主营业务的企业。

　　截至2018年年底，创新医疗完成相关珍珠资产子公司股权变更登记手续，经营范围变更为医院管理咨询服务、实业投资、医疗器械及医药产品的研发、技术咨询等。但就在2018年，建华医院、福恬医院业绩未达预期，净利润完成率分别为84.79%、31.97%，创新医疗当年对其分别计提商誉减值准备6693.24万元、1895.57万元。2018年，公司净利润约2967.72万元，同比下降78.91%。此后至2024年，创新医疗持续亏损。其间于2019年，公司对建华医院的管理曾出现失控局面。

　　创新医疗对建华医院的收购至今仍留有“后遗症”。截至目前，创新医疗提起以包括康瀚投资在内的原建华医院股东为被申请人的关于“《发行股份购买资产协议》”项下争议的仲裁案件尚未裁决，建华医院自身还涉多起诉讼。

　　截至2025年6月30日，创新医疗未决诉讼预计负债期末余额约为3450.17万元。