按语：
1、上网电价0.517，逻辑原因？
2、继续发展火电，也是战略方向！
3、新能源上市，权益缩水，但是，不是坏事，为下一步发展提供了金融手段，为大基地打下坚实的基础
4、燃气发电，增加了上网比例，是大电网的需要。
5、二季度秦皇岛Q5500动力末煤平仓价均价为631.61元/吨，同比降低216.84元/吨。虽然有长协的影响，但是预估，会给上半年业绩带了亮眼的惊喜！它也是火电整个行业代表！
正文：
公司发布2025年上半年发电量、上网电价及机组投产公告：2025年上半年，公司累计完成发电量1206.21亿千瓦时，比追溯调整后的上年同期数据下降约6.41%；平均上网电价约为人民币517.12元/兆瓦时，比追溯调整后的上年同期数据下降约1.37%。
事件评论
火电量价延续偏弱，主业营收预计承压。2025年上半年公司累计完成发电量1206.21亿千瓦时，比追溯调整后的上年同期数据下降约6.41%；其中集团注入资产上半年完成发电量260.13亿千瓦时，同比降低5.69%。若剔除资产注入的影响，上半年公司累计完成发电量946.08亿千瓦时，同比减少6.61%，其中煤电机组发电量820.61亿千瓦时，同比降低9.20%，燃气机组发电量84.52亿千瓦时，同比增长12.93%。单二季度来看，不考虑资产注入的影响，公司完成发电量432.24亿千瓦时，同比减少4.23%，其中煤机发电量同比减少7.66%，燃机发电量同比增长17.09%，水电发电量同比增长21.39%。公司电量持续偏弱的主要原因系公司机组所处的部分地区电力供需形势宽松，叠加新能源装机规模持续扩张挤压火电出力空间；此外，电量的偏弱表现或许也同时与公司在现货市场交易过程中，为多发高电价的效益电量所采取的交易策略有关。电价方面，公司上半年平均上网电价0.517元/千瓦时，较追溯调整后的上年同期数据降低0.007元/千瓦时，公司电价仍保持相对稳定，主要原因或系高电价的气电电量占比提升，以及受到分母端电量下滑。
煤炭价格显著回落，成本优化主导经营。2025年以来，煤炭供需形势较为宽松，二季度煤价整体延续回落趋势，二季度秦皇岛Q5500动力末煤平仓价均价为631.61元/吨，同比降低216.84元/吨。虽然在长协煤价平滑的作用下，公司成本降幅或相对会有