3600点，站稳。

大家最关心的问题是，3600点处于本轮小牛市的什么位置？未来大盘是回到3000点还是突破4000点，想必这是大伙儿所关心的问题。

如果只从情绪的角度去猜测，行情好的时候和行情坏的时候，均有自我强化的效应，所谓2400不是底还是万点不是梦，就是这种自我暗示的体现。

当然，数据是相对客观的，数据不会说谎，通过理解经济背后的数据，有助于我们客观地判断行情的持续性。

这也是做基本面也就和猜涨跌的区别所在。

那么，当前的数据到底怎么样呢？我们先从大盘整体的情况说起：

上面这组数据，是当前股市的一个大的镜像，A股总市值96.53万亿，从全球证券化率来讲，并不算高，低于GDP总量的市场，从理论上来讲，都属于证券资产被低估的市场。

从整体估值来讲，当前市场的平均估值为20倍，如果按照格雷厄姆所提出的证券分红率和无风险收益率（平均利率）之间的比较来看，也并不高估，20倍市盈率的倒数就是5%的全息收益，按照全A派息比例，依然算不上高估。

另外，2万亿融资余额也代表的短期市场情绪是看好的，从短期趋势来讲，很显然当前向上的动力高于回撤的概率。

这是当前宏观经济反馈到股市的一个整体镜像。

但是，整体并不高估并非意味着个别板块没有泡沫。

均值回归的理论无时无刻地告诉我们，低估的板块修复的概率远大于高估的板块继续上涨的概率。

上面的图片，看不清楚的话，大家可以另存为手机或者下载到电脑放大来看，分位点代表了该板块或者指数在历史行情中的位置。

大多数时候分位点是有效的，比如前几年被严重低估的物联网和创新药，移动互联网因为A4纸的原因让大家丧失了信心，持续下跌了3年多；创新药因为集采的担忧，再加上CXO行业的业绩下滑，也下跌了4年多。

这两个板块，在2025年初的时候，都处于历史估值分位点的低位，互联网最先在deepseek的带动下率先反弹，接着创新药跟上。

无论是deepseek还是创新药的BD交易，本质上都是一个催化剂，最核心的还是整个板块超跌之后有反弹的需求。

这是均值回归理论中分位点的意义所在。

其次，从行业表现来看，整体上也和大环境相匹配的：

有色金属涨幅排名第一，去年是银行，银行属于低PB修复，有色金属属于信用货币时代商品价值的抬升，这个预期和我之前的判断一致。

我之前的判断是商品牛市会持续到整个降息周期，钱可以随便印（量化宽松），超发信用货币是解决眼前所有问题的万能解药（毒药），但这就是当前全球经济桎梏中无解中的短期最优解。

凯恩斯的MMT理论，有致命的缺陷，但是可以解决很多短期问题。

历史的必然，组织的短视，人性的贪婪，共同作用下，人们往往更倾向于先解决眼前的问题。

这是历史发展进程中，无解中的最优解。

以上为菜头的个人思考和总结，不构成任何操作建议，请结合自身的实际情况，获取属于你自个儿的那份成长和认知。

原创首发 | 菜头日记（ID: CT600519)

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