一、卫星运营与通信（国家队引领前行）

中国卫通（601698）

核心定位卓越：中国卫通身为亚洲第二大卫星通信运营商，实力雄厚。目前运营着 17 颗在轨卫星，犹如 17 颗闪耀的星辰，为全球通信网络贡献力量。其 Ka/Ku 频段总容量高达 180Gbps，强大的通信能力使得全球 95% 的陆地网络都能被覆盖，构建起了一张庞大而坚实的通信网络。

技术壁垒坚固：凭借先进的动态波束技术，中国卫通实现了高通量通信，如同为卫星通信装上了高速引擎。不仅如此，公司积极与中国星网携手，共同打造中轨道星座，并深度融入星网集团 GW 星座项目，进一步巩固了自身在卫星通信领域的技术优势和战略地位。

业绩验证实力：2025 年 Q1 的财务数据就是其强大实力的有力见证。营收达到 5.39 亿元，净利润为 6987 万元，其中政企客户占比超过 60%，充分显示出公司业务的稳定性和市场认可度。

上海瀚讯（300762）

核心定位独特：上海瀚讯作为 G60 星链载荷的唯一供应商，在卫星通信领域占据着独一无二的关键位置。公司产品中宽带通信设备占比高达 97.74%，是其业务的核心支撑。同时，公司在技术上取得重大突破，成功攻克星间激光通信技术，实现百 G 级 / 秒的高速通信，为卫星通信的高速发展提供了强劲动力。

订单弹性充足：2024 年卫星通信业务收入达 1.5 亿元，成绩斐然。并且中标多项国家级低轨星座项目，展现出强大的市场竞争力。展望未来 3 年，订单有望翻倍增长，发展前景一片光明。

二、卫星制造与火箭配套（技术卡位与国产替代并驱）

中国卫星（600118）

核心定位关键：作为国资唯一的卫星组装上市公司，中国卫星肩负着重要使命。在星网集团 GW 星座及 G60 星链组网项目中发挥主导作用，展现出强大的行业影响力。值得一提的是，其小卫星制造成本相较于国际水平降低了 40%，在成本控制上具有显著优势。

技术突破显著：2023 年，中国卫星成功完成 29 颗卫星发射，这一壮举验证了其具备百颗级低轨星座的部署能力，标志着公司在卫星制造与发射领域取得了重大技术突破，为我国卫星事业的发展立下汗马功劳。

政策受益明显：宇航制造业务在公司业务中占比高达 95.89%，深度受益于 “东数西算” 天基算力基建政策。这一政策东风为公司带来了更多的发展机遇和广阔的市场空间。

派克新材（605123）

核心定位突出：派克新材作为火箭发动机机匣 & 壳体的核心供应商，在火箭制造领域举足轻重。尤其值得称赞的是，公司独家供货蓝箭航天液氧甲烷发动机，其产品耐压强度达到 35MPa，在全球处于领先水平，为火箭发动机的稳定运行提供了坚实保障。

增量逻辑清晰：随着可回收火箭渗透率的不断提升，单发火箭的价值量大幅增至 500 万元。为满足市场需求，2025 年公司产能将扩张至 2000 吨，展现出良好的市场前瞻性和发展潜力。

铖昌科技（001270）

核心定位领先：铖昌科技在星载相控阵 T/R 芯片领域成绩斐然，市占率高达 50%，成为星网 GW 星座的核心供应商。公司成功实现 5nm 制程芯片的量产，技术实力领先行业。

技术壁垒森严：其 T/R 芯片集成度提升了 3 倍，不仅能更好地适配可回收火箭的通信需求，还拥有近百项专利，构筑起了坚固的技术壁垒，为公司在市场竞争中保驾护航。

天银机电（300342）

核心定位显要：在星敏感器领域，天银机电可谓是熠熠生辉，其星敏感器市占率超过 60%，牢牢占据着行业的关键位置。公司凭借卓越的技术实力，为 SpaceX、G60 星链等知名项目提供核心载荷，在国际舞台上崭露头角。值得一提的是，全球最小的皮型星敏感器（仅 60 克）在天银机电实现量产，这一创举无疑为卫星技术的轻量化发展带来了新的可能，也进一步巩固了其在行业内的领先地位。

盈利优势凸显：天银机电的产品不仅技术领先，在盈利方面也表现出色。单颗卫星的价值量处于 20 - 50 万元的区间，可观的售价为公司带来了良好的经济效益。更为突出的是，其毛利率高达 55% 以上，这一数据在行业内颇具竞争力。随着微小卫星集群需求的爆发式增长，天银机电犹如站在风口之上，业绩增长动力强劲，未来发展前景十分广阔。

四、地面应用与数据服务（推动 AI 与空天信息深度融合）

中科星图（688568）

核心定位领军：中科星图作为空天信息云服务的龙头企业，在行业中处于引领地位。其 GEOVIS 技术犹如企业的核心竞争力，利润占比高达 77.71%，强大的盈利能力令人瞩目。同时，该技术的应用场景极为广泛，覆盖了 1200 余处，为众多领域提供了精准、高效的空天信息服务，真正做到了全方位赋能。

技术壁垒坚实：在技术创新方面，中科星图成绩斐然。全球首套 “低空数字孪生系统” 在公司成功落地，这一开创性的成果为低空领域的数字化模拟和管理提供了全新的解决方案。此外，星图地球智脑引擎更是一大亮点，它能够有力支持 AI 遥感分析，实现了 AI 技术与空天信息的深度融合，为行业发展树立了新的标杆。

订单爆发强劲：从业绩数据来看，2024 年前三季度中科星图的表现十分亮眼。营收达到 88.93 亿元，净利润为 3.72 亿元，展现出强大的盈利能力。而且政企订单占比高达 80%，这充分证明了公司产品和服务在政企市场的高度认可度和强大竞争力，也为未来的持续发展奠定了坚实基础。

华力创通（300045）

核心定位关键：华力创通作为北斗 + 天通双系统的核心开发商，肩负着推动我国卫星通信技术发展的重要使命。公司自主研发的芯片精度达到 ±1cm（HBD2023），这一高精度的技术成果在行业内处于领先水平。同时，其天通 + 北斗一体化集成方案是目前唯一实现商用的方案，这一独特优势使得华力创通在市场中占据了不可替代的关键位置。

军民协同共进：华力创通在业务发展上呈现出鲜明的军民协同特色。军工订单占比达到 60%，这不仅体现了公司产品在军工领域的卓越品质和可靠性，也为企业发展提供了稳定的支撑。在民用市场，公司同样表现出色，2024 年通信业务增速超过 200%，展现出强劲的增长势头。此外，公司拥有超过 300 项专利，这些知识产权是其技术实力的有力证明，也为未来的持续创新和发展提供了坚实保障

$上海瀚讯(SZ300762)$ $中国卫星(SH600118)$ $中国卫通(SH601698)$