晚上部门聚餐，回来已经8点半，简单写点准备洗漱。

今天，我在《一个反内卷利好的行业指数，市盈率、市净率在低位，股息率3.62%在高位……》一文提及的快递继续爆发，早盘韵达股份一度涨停，收盘涨幅6.18%，圆通速递涨幅6.79%，前一段时间上车快递方向算是吃到了一点肉（提及个股不代表推荐，个股有风险，投资需谨慎）。

今天盘中，加了一点黄金。

一季报出炉时，筛选过商品型黄金基金：《对黄金的最新看法，还能上车吗》，当时，我是这么说的：

“基金类型是商品型基金或者QDII商品型基金，基金名称中有“黄金”两个字，全市场有36只。多份额仅保留人民币A类，则剩下19只基金。

19只基金按照规模合并值由大到小排序如下，我还展示了基金的管理费率、托管费率等信息，规模最大的是华安基金的黄金ETF（518880），但这只基金管理费率不是最优惠的。$华夏黄金ETF(OTCFUND|518850)$$工银瑞信黄金ETF(OTCFUND|518660)$$华夏黄金ETF联接A(OTCFUND|008701)$#社区牛人计划##基金投资指南#

数据来源：东财Choice，截至2025年4月30日

如果喜欢费率较低的基金，可以关注华夏和工银瑞信出品的基金，管理费率仅0.15%，托管费率仅0.05%，综合费率仅0.20%。”@华夏基金 @工银瑞信基金 @天天基金网

适逢最近COMEX黄金回踩20周线，我们顺便来简单看看基金经理在2025年二季报中的看法。

1、许之彦

“黄金整体维持较好的表现，但5-6月也经历了波动，主要基于以下影响因素。

首先，海外关税政策边际缓和，关税幅度符合市场预期，但后续谈判情况仍有不确定性。

其次，地缘风险在二季度频发，对黄金形成脉冲式行情，此后局势均有所平息。

第三，美联储上半年不急于降息。

展望下半年，黄金的配置价值依然值得关注。

首先，美国财政赤字压力加剧，继续削弱美元信用，全球央行延续购金节奏。

其次，关税对于美国通胀的影响会逐步反应，导致实际利率下行，黄金抗通胀的功能值得关注。

第三，美联储点阵图依然支持降息周期，货币宽松环境并未发 生逆转。

第四，当前国内利率水平偏低，黄金和股票、债券之间呈现低相关性，黄金的配置价值 突出，加入黄金或有望改善组合夏普比。”

2、赵云阳

“2025年二季度，黄金资产在特朗普政府对全球经济体祭出的激进关税政策以及中东地缘冲突升温的背景下再次呈现波澜壮阔的表现。伦敦现货金价二季度续升 5.74%，价格记录已被刷新至3500美元，人民币金价也一度跃上800元/克，最终以4.6%的季度涨幅收官。 

由于中国处于特朗普关税战的阵眼，在中美双方对彼此加征关税不断升级的过程中，国内资本大举做多黄金，黄金ETF持有量、沪金期货、银行积存金以及黄金相关股票等各种黄金投资标的均获得资金流入， 推动黄金价格冲向3500美元/盎司，国内黄金相较于外盘黄金的溢价最高蹿升至16 元/克，沪金期货日度成交额一度破万亿，与 A 股成交额相当，伴随着国内市场对黄金投资热度的增加以及资金的流入，中国对黄金的定价权也有明显提升。 

5月初日内瓦会谈取得了超出市场预期的关税缓和，关税问题在90天暂缓期内呈现边际改善态势，也导致黄金上涨动能削弱，市场做多情绪逐渐降温，投机热度下降，在二季度剩余时间内黄金呈现区间震荡走势。

6月下旬以色列与伊朗爆发激烈军事冲突也未能有效激发黄金的避险需求，资金选择原油、白银、其 他稀有贵有金属等低位品种进行补涨。 

展望2025年三季度，在关税情绪缓和、经济动能边际放缓但没有衰退风险、以及通胀温和回落的情况下，为美联储重启温和降息提供了较好的契机，目前 FedWatch 给出市场对降息的基准预期是9月、12月分别降息2次，伴随着特朗普对美联储主席不断施压，以及其将于短期内宣布下一任联储主席的发声，后续降息路径可能继续在时间或幅度上强于当前预期，后续边际实际利率环境对其有利。”

3、鲍杰

“2025年二季度，美国通胀压力有所缓解，劳动力市场保持较高的活跃度， 但制造业与服务业PMI持续下跌。

黄金价格呈现震荡走势，于2025年4月创历史新高。2025年5月和6月的议息会议上，美联储暂停降息，维持联邦基金利率目标区间在4.25%至4.5%之间，同时下修GDP 增速预测，并上调通胀和失业 率预测。

此外，美联储利率点阵图显示2025年预期的降息次数仍为2次。”

4、艾小军

“特朗普4月关税政策抬升市场不确定性，加上地缘政治冲突频发、推高市场避险情绪，二季度美元继续走低、金价维持上涨趋势。 货币政策方面，美联储在5月、6月的 FOMC 会议中，均以全票赞同的投票结果决定维持基准利率4.25%-4.50%不变。其中6月会议公布的点阵图显示2026-2027年降息节奏放缓，继续维持25年内降息两次的立场，并继续缩表，整体符合市场预期。两次会后声明中，鲍威尔均提及了关税带来的通胀风险。

二季度的美国经济数据整体指向经济具备韧性，但同时也存在一定隐忧；通胀数据暂时未反映出关税冲击，不过后续关税的影响或将进一步显现。就业市场方面，美国5月非农新增就业人数13.9 万人，高于预期、高于前值，就业市场依旧较为强劲。

地缘政治冲突方面，当地时间6月13日凌晨起，以色列对伊朗多地持续发动大规模空袭，以色列全国进入紧急状态。

以色列出动200余架战机、发射超330枚弹药，对伊朗进行精准打击；随后伊朗向以色列发射超450枚弹道导弹及无人机进行反击，并威胁封锁霍尔木兹海峡。伊以冲突持续推升市场避险情绪，金价因此上涨。

当前风险溢价有一定平息，但伊以冲突后续发展依然具备不确定性。

在这样的宏观背景下，国际金价维持涨势。

虽然一季度金价加速冲击历史高位后，出现震荡回调，但特朗普政策主张一定程度冲击美元信用，美元指数回落至96点位附近，对于金价构成一定利好。”

5、荣膺

“宏观层面，国内经济延续去年底企稳回升态势，具体的：消费市场有所回暖，5月社会 消费品零售总额同比增长6.4%，房地产等传统行业则表现相对乏力，但有企稳迹象，CPI和PPI等数据显示内需方面仍有所不足，整体修复仍需时间。

政策方面，宏观政策延续积极基调，专项债、超长期特别国债加速发行，货币政策方面央行于5月再次降准0.5个百分点， 释放约1万亿元流动性。

美国方面，美联储二季度维持利率不变，符合市场预期，经济预测 显示美国经济衰退风险上升，就业市场降温，通胀黏性持续，预计后续美联储降息的幅度及路径将主要依据经济、通胀和关税政策影响，基准情形下预计年内降息1-2次。 

市场层面，二季度黄金市场整体呈现出先扬后抑的震荡行情：4月受到特朗普关税政策冲击，避险需求激增推动金价大涨，伦敦金现一举突破3500元大关，上海黄金交易所Au99.99 价格突破830元大关。

随后特朗普关税政策缓和以及美联储鹰派表态（推迟降息），黄金冲高回落而后整体走出震荡行情。”

…………

写在最后：黄金值不值得加仓看它目前在您资产中配置了多少比例，我目前有一些但不算太多，所以计划在在COMEX黄金3300点及以下适当加一些，未来可能在3500点及以上适当减仓一些，个人操作不代表投资推荐。

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