2025上半年，光伏巨头依然在亏损。

通威股份、隆基绿能、晶澳科技、TCL中环均已交出成绩单。在已经披露业绩预告的光伏公司中，通威股份亏损额排在第一，预计2025上半年，公司最高可亏损52亿元。

好在，转机已经出现了。

2025年来，光伏供给端持续收缩。

数据显示，2025年1-7月，国内多晶硅产量之和为70.5万吨，同比减少41.5%，产能下降的信号已经显现。光伏领域低价无序竞争、落后产能过多的问题也得到缓解。

除了组件环节，多晶硅料、单晶硅片和太阳能电池价格均出现明显上涨。

截至2025年7月底，国内多晶硅致密料成交均价为44元/公斤，价格与上月底相比上涨了9元/公斤。同一时期内，N型TOPCOM电池片182-183m报价0.29元/瓦，同比增长23.4%，增幅不小。

硅料、电池片价格的上涨，对通威股份来说是好事。

2024年公司来自电池、组件相关业务的营收有414.2亿元，高纯晶硅相关业务的营收同样高达199亿。硅料、电池和组件价格上涨，对公司业绩有着显著的提振作用。

对通威股份来说，近几年光伏业务的重要性日益提升，2021-2024年，光伏业务营收从381.8亿提升至597.9亿，2023年营收一度突破千亿。

说起通威股份的发展，其实也很有意思。

通威股份成立于1995年，以新能源+农业为主，形成了“光伏+农业（渔业）”资源整合、协同发展的经营模式，可年产饲料超1000万吨。

在光伏领域，截止2024年底，公司具备年产能超90万吨高晶硅生产能力，2024年通威股份高纯晶硅销量为46.76万吨，市占率全球第一。

不仅如此，2024年通威股份光伏电池全球市占率约14%，已连续八年蝉联全球光伏电池出货量全球第一，并成为行业首家电池出货量累计超过300GW的企业。

从上面提到的数据来看，硅料与硅片价格率先反弹，组件价格回升较为滞后。

这是什么原因导致的？

一方面，硅料启停产成本较高。

与其他环节相比，硅料生产流程更复杂，氧化炉启停需要高温冷却/气体置换等一系列复杂操作，停产和重新启动生产成本更高昂。停产后，短期内恢复生产的概率较小。

另一方面，头部硅料厂商较为集中。

数据显示，2024年全球硅料产量为184.3万吨，多晶硅总产能约286.8万吨。

这其中，仅通威股份、协鑫科技、大全能源、新特能源4家公司的多晶硅产能之和，就来到了200.5万吨/年，占据了约七成的市场份额。

头部企业规模较大，联合起来有定价权和话语权，更容易达成减产协议。

而且，据CPIA《2024年12月光伏主产业链各环节成本情况》测算，硅料行业的现金生产成本为34元/kg。

截至2024年底，通威股份内蒙基地的现金成本最低，已降至27元/kg。另一边，大全能源的现金成本为38.82元/kg，与通威股份仍有一定差距，更不用说未上市的二三线小企业。

硅料环节各公司间现金成本差距明显，在供给侧收缩的趋势下，有望率先实现产能出清。

生产端的优势，成为通威股份的核心竞争力之一。

2024年通威股份综合电耗、硅耗最新已分别降至46度、1.04Kg以内，低于行业54.4度、1.07kg的平均水平，单万吨投资成本已降至5亿元左右。

硅料与电池片，是通威股份在光伏领域的“两大抓手”，说完了硅料，再看一下电池片这块，公司有何竞争优势和技术储备。

以技术路径来说，钙钛矿电池可能是未来光电转化率最高的路径之一。通威股份钙钛矿叠层电池效率已达34.17%，同时前瞻布局了HJT、xBC等多种差异化技术路线。

2024年报显示，公司N型TOPCon单晶硅电池量产平均转化效率在26.55%，N型TBC电池转化效率已经达到26.87%，处在行业领先水平。

那我们要问了，光伏近些年新装机增速如何呢？

过去几年全球光伏装机量爆发式增长，行业内涌入诸多玩家，令供给侧迅速增长。

自2023年开始，出现产能过剩困境，产业链价格开始下跌。2024年全年，多晶硅、硅片和电池片价格较年初降幅分别达39%、43%、24%。

但随着光伏装机量逐步增高，加之分布式光伏的普及。

一方面，能开发的优质资源逐步减少，另一方面，电网消纳压力也在增加，部分地区已经出现弃电现象。多种因素影响下，行业内新增装机速度会逐步放缓，进入较为平稳的增长时期。

据预测，2025年全球光伏新增装机量在630-750GW，增速中值约为13.2%；在国内光伏新增装机量约270-300GW，增速中值在2.7%。

这里要说一下，虽然光伏装机增速下降，但出清的更多是二三线厂家的产能。

随着光伏产业链价格的回升，对通威股份这种头部玩家而言，大概率是好事。2024年报显示，公司云南二期基地、内蒙古一期基地已经建设完工。

随着硅料价格回升，通威股份业绩也有望逐步扭亏为盈，实现利润端的绝地反击！

最后，总结一下。

作为全球第一的硅料、电池龙头，通威股份营收规模与技术实力自是不必多说。在光伏供给侧收缩以及硅料、电池片等主产业链价格回暖的趋势下，公司利润端的扭亏为盈，仍需让时间给出答案。