我在《格力电器，最具争议且最有话题的上市公司》的评论获得了大家的关注。
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格力电器成立于1991年，目前主营业务为空调，也是它的基本盘，不过，格力还有生活电器和工业制品等业务作为第二增长曲线。作为大A最具争议且最有话题的上市公司之一，今天，让我来为大家聊透格力的投资价值。
财报基本面
格力的营业收入从2015年开始持续增长，2015年1005亿，2018年就超过2000亿，2020年因为口罩事件，营业收入有所下滑，2023年达到2050亿，重回2000亿，归母净利润也同样走出相当完美的曲线。那么，格力取得如此优异的成绩背后的原因是什么呢？
格力年报其实并没有披露它销量的变化，但是我们从公开的数据可以得知，2023年，中国整体的空调产量达到2.45亿台，同比增长13.5%，格力内销的营业收入增长15.2%，那么基本上可以理解格力销售的恢复实际上是跟中国整体空调环境的复苏是有关的。
随着营业收入的增长，格力的净利润大幅上升。2020年222.79亿，到2024年突破新高，达到321.8亿，背后的原因就是格力毛利率的提高。公司主要原材料是各种等级的铜材、钢材、铝材和塑料等，原材料成本占主营业务成本是比较高的，所以原材料价格波动对企业的成本是有很大的影响。2020和2021年，整个大宗商品迎来了一波牛市，上游原材料大宗商品的上涨就压低了格力的毛利率，从2023年开始，随着大宗商品价格的回落，格力毛利率重新回到30%以上。
2025年一季报营业收入同比增长14.14%，但是扣非净利率增长26.34%，从这个数据上不难看出，大宗商品原材料价格继续在下跌，使得公司毛利率持续提升。
从整体的盈利能力来看，格力有着非常高的ROE，即净资产收益率，ROE长期超过15%就是优秀企业，格力是长期稳定超过20%的，甚至超过30%，2020年到2023年，随着国内经济的复苏，格力的ROE从20年的17.27%上升到24年的23.78%。
那么，格力为什么会有这么高的ROE呢？
格力空调产品有着比较强的竞争力，我们对比格力和美的的空调业务，你会发现，格力空调的毛利率高达37%，而美的只有25%，两者相差12个百分点，背后的核心原因就是格力持续在空调上大量的投入。$美的集团(SZ000333)$
格力全球拥有16个研究院，152个研究所，它的专利总共超过119000件，发明专利超64000件，2023年研发投入70亿，24年投入71亿，所以大量的研发投入就使得格力在空调领域有着技术和成本的领先。
格力的核心看什么
当然还是空调业务，2023年空调业务占比高达73%，所以空调业务未来的发展对格力来说至关重要。根据奥维云网数据，2023年空调市场零售额是2100亿，同比增长7.5%。
那么未来空调还有多大的市场呢？根据国家统计数据，2022年，国内每百户年未空调用量是133.9台，因为空调和洗衣机冰箱不同，后者一家一台就够了，每百户用量接近100台，而空调不同，卧室一台、客厅一台，对标日本，因为日本与我国的地理位置相近，日本城镇每百户空调用量在2009年就达到了248台，2018年更是达到281台，而我们的保有量才133.9台，所以，未来的空调市场还是非常大的。
未来的挑战
1、业务过于集中。
因为空调占比已经超73%，除了空调以外，其它产品如小家电、机器人等工业产品占比是非常低的，这点就比不上直接竞争对手美的了，美的的空调业务占比只有43%，其它消费电器达到了36%，机器人工业自动化更是达到了10%。
2、国际化程度不高。
格力在中国大陆的营收占比是73%，而美的销售大陆占比只有59%，所以美的的国际化是做得更好的。在过去几十年，国内经济高速发展，实际上国内市场的增速现在已经放缓，那么强的生产能力只有实现国际化才可以迎来新的增长。
3、最具争议的董事长。
董女士霸道的外在形象大家都知道，其实她的个人能力和眼界都是非常强的，不过，当一家公司的权力过于集中的时候，如果控制人本身的决策是正确的，那么就会使公司走上快速的发展道路，但是如果说这个控制人决策是错误的，那么公司发展就会迎来南辕北辙的不利结果。
估值
目前，格力动态市盈率接近11倍，在这个市盈率下，其实可以不用过多考虑格力未来业绩的增长，我们更应该关注的是格力现有空调的业务能不能维持稳定的销量，即使企业不增长，这个估值也不算高。
不过，从技术上来讲，盘面走势已经走出顶背离的情况，格力短期有回调的压力。
总结
格力是我一直在关注的公司，也是一家赚钱辛苦但非常优秀的企业，它已经被列为了我个人投资前20的企业，之前高抛过的仓位，我在等着它到44元附近重新建仓。看市场先生能否给我这个机会。
那么你觉得美的和格力谁更优秀？可以在评论区一起讨论。
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