行业反内卷之风吹到了医药行业。曾经让药企陷入“报价低一分，销量涨十倍”怪圈的集采，如今正挥起“反内卷”的手术刀。第11批药品集采明确提出“稳临床、保质量、防围标、反内卷”四大原则，直接终结“唯低价论”时代。报量环节允许医院按品牌报量，中选规则不再简单看最低价，甚至要求报价最低企业公开成本说明。
这一刀砍下去，砍掉了行业多年的内卷根基。也砍掉了二级市场的“束缚”，今天中药ETF（159647）和香港医药ETF（513700）大幅上行。其中中药ETF盘中一度上涨2.7%，周线6连阳，上涨8.92%，表现的非常强势。
一、集采新规：从“价格战”到“价值战”的转折点
过去，药企在集采中常陷入“报价低一分，销量涨十倍”的怪圈，但新规直接给这个游戏按了暂停键。药监部门对中选企业实施“两个全覆盖“检查，从原料到成品全程盯防，那些靠偷工减料压低成本的企业瞬间现形。更狠的是医保局直接插手回款周期，推动药企回款从6个月压缩到30天以内。这招直接打中行业痛点，要知道，药明生物这类CDMO巨头，过去常因回款慢导致现金流紧张，现在资金效率提升，研发投入自然更有底气。
这种政策转向，让优质企业迎来价值重估。比如信达生物，其PD-1抑制剂在集采中不再被低价拖垮，反而能凭借临床数据优势稳住市场份额；百济神州的BTK抑制剂，在海外销售放量的同时，国内集采环境改善也让它能更从容地布局创新管线。这些变化，在港股医药ETF的成分股里体现得淋漓尽致——前十大持仓中，创新药企占比近60%，正是政策红利最直接的受益者。
（数据来源：iFinD，截止时间2025年8月1日，文中个股仅作示例，不构成实际投资建议。基金有风险，投资须谨慎。）
二、中药板块：库存周期扰动下的“黄金坑”
如果说集采新规是西药领域的革命，那中药板块则正在经历一场“消费升级”的狂欢。流感季带动感冒类OTC药品需求激增，七蕊胃舒胶囊销量从2022年的52万粒暴涨到2023年的2494万粒，2024上半年仍保持777万粒的高位，这背后是渠道库存加速出清的信号。但更值得关注的是，中药行业正从“医疗属性”向“消费属性”渗透。
精品中药这条线，同仁堂的安宫牛黄丸、东阿阿胶的桃花姬阿胶糕，早已不是单纯的药品，而是高净值人群的“养生社交货币”。这些品牌通过控价、控渠道，把毛利率做到60%以上，议价能力堪比奢侈品。而创新中药领域，政策更是直接开绿灯——古代经典名方如康缘药业的玉女煎颗粒、神威药业的芍药甘草汤颗粒，从方剂到成药的转化周期缩短至1年以内；改良型新药如珍宝岛的清降和胃颗粒，针对非糜烂性胃食管反流病这种西医束手无策的复杂证型，借整体调节优势填补市场空白，II期临床刚启动就引来资本围猎。
（数据来源：iFinD，截止时间2025年8月1日，文中个股仅作示例，不构成实际投资建议。基金有风险，投资须谨慎。）
三、ETF成分股：半年报“炸场”，三季度更值得期待
政策支持和业绩增长之间差一个企业努力。作为投资者，我们也不能想当然的认为只要政策支持，企业业绩就能增长。但香港医药ETF（513700）这些成分股确实不辱使命！
药明生物半年报净利润同比增45%，全球生物药CDMO需求回升功不可没；中国生物制药肿瘤管线进入收获期，创新药收入占比突破30%；康方生物的PD-1/VEGF双抗获批上市，三季度销售额预期直接奔着10亿去。更夸张的是信达生物，其PD-1抑制剂适应症从肺癌扩展到胃癌、肝癌，临床数据一出来，股价直接拉出20%的阳线。
这些企业的高增长，可不是昙花一现。中药板块里，精品路线的高毛利率、创新路线的政策红利，都在为业绩提供持续弹药。
四、现在上车，或许正是时候
当“反内卷”成为行业主旋律，当中药创新与西药突破形成双重驱动，中药ETF（159647）和港股医药ETF（513700）这类工具的价值正在被重新定义。它不是简单的“一篮子股票”，而是一张通往医药行业新时代的船票。在这里，你不需要纠结某只股票是否被集采误伤，不需要判断某个中药方剂能否转化成功——只要相信，当政策、需求、创新形成共振，这个赛道里的“真金”终会发光。
医药关联个股：云南白药、片仔癀、同仁堂、东阿阿胶、华润三九、白云山、吉林敖东、众生药业、以岭药业、佐力药业。
（文中个股仅作示例，不构成实际投资建议。基金有风险，投资须谨慎。）
相关基金：
$中药ETF(SZ159647)$、$香港医药(SH513700)$
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