大盘虽然平淡，但至少很稳，成交额维持在1.8万亿左右。市场风格终于回到了科技AI方向，金融和科技的跷跷板效应还是很明显，可能市场流动性没有表观成交额所呈现的那么充裕。

看中证TMT指数的话，离2月下旬的高点已经不足3%，但交易拥挤度并不高，TMT成交占比仅30%左右，还是在中等甚至略偏下的水平。如果看TMT板块整体的话，当前的风险其实并不大。

短期交易拥挤方向更多集中在科创板，尤其是聚焦科创小微盘股的科创200指数近期表现出了显著的超额收益，似乎流动性再向小票集中。感兴趣的可以关注下我们的$科创100指数ETF(SH588030)$

短期市场确实很强势，也谈下我们的几点隐忧：第一，上面提到的，流动性缩圈的问题；第二，港股近期走势相对偏弱，历史上看，港股相比A股有一定的领先性；第三，低风险偏好的银行理财开始加速入市；第四，从直观的感受来看，牛市的共识在逐步形成，看空的声音逐步销声匿迹。

国防军工低开高走，尾盘快速拉升，主要还是受益于科技成长风格的传导。中证国防指数上涨近1.4%，继续创本轮行情新高，成交额稳定在390亿左右。

军工芯片领涨，复旦微电上涨近10%，紫光国微上涨近7%。昨晚复旦微电公告将2025-2027年的关联销售额从2.8/3.0/1.5均上调至5.2亿元，上调幅度比较大，背后与军品订单的高景气有关。

自5月底本轮行情启动以来，整体走势比较稳健，基本遵循“放量拉升 -> 缩量温和回踩 -> 蓄势突破”等节奏。每一轮拉升之后，筹码都能充分换手，有助于后续行情走得更加稳健。

八一临近，短期不管是大盘还是国防军工，风险相对有限，建议顺势而为。后续适当关注大盘波动放大的风险，但是对于国防军工而言，短期任何缩量回踩，都是上车的机会。

$中航沈飞(SH600760)$